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怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)
海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县)
宣城市(郎溪县、绩溪县、宣州区、旌德县、宁国市、泾县、广德市)
济宁市(曲阜市、兖州区、泗水县、邹城市、梁山县、任城区、鱼台县、微山县、嘉祥县、汶上县、金乡县)
丹东市(振兴区、元宝区、凤城市、东港市、振安区、宽甸满族自治县)
烟台市(招远市、海阳市、栖霞市、莱阳市、龙口市、蓬莱区、莱州市、莱山区、福山区、牟平区、芝罘区)
来宾市(合山市、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县)
商丘市(梁园区、永城市、虞城县、宁陵县、夏邑县、民权县、睢县、睢阳区、柘城县)
牡丹江市(西安区、东安区、东宁市、绥芬河市、阳明区、穆棱市、林口县、宁安市、海林市、爱民区)
北京市(延庆区、昌平区、房山区、怀柔区、朝阳区、丰台区、门头沟区、东城区、石景山区、大兴区、西城区、平谷区、密云区、顺义区、海淀区、通州区)
泰州市(靖江市、姜堰区、泰兴市、高港区、兴化市、海陵区)
山南市(桑日县、琼结县、措美县、隆子县、贡嘎县、错那市、曲松县、乃东区、扎囊县、浪卡子县、加查县、洛扎县)
商洛市(商南县、柞水县、镇安县、丹凤县、洛南县、商州区、山阳县)
平凉市(崇信县、庄浪县、灵台县、华亭市、静宁县、崆峒区、泾川县)
金华市(婺城区、永康市、兰溪市、浦江县、东阳市、磐安县、金东区、义乌市、武义县)
荆州市(荆州区、江陵县、松滋市、沙市区、监利市、洪湖市、石首市、公安县)
延安市(黄陵县、宜川县、洛川县、延川县、延长县、富县、子长市、宝塔区、黄龙县、安塞区、吴起县、甘泉县、志丹县)
三明市(永安市、明溪县、沙县区、三元区、将乐县、泰宁县、建宁县、大田县、尤溪县、宁化县、清流县)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
肇庆市(鼎湖区、四会市、高要区、端州区、广宁县、封开县、德庆县、怀集县)
本溪市(溪湖区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、平山区)
乌鲁木齐市(新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、天山区、米东区)
六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)
淮南市(田家庵区、凤台县、谢家集区、大通区、潘集区、寿县、八公山区)
庆阳市(镇原县、环县、西峰区、正宁县、华池县、庆城县、宁县、合水县)
淮安市(淮安区、盱眙县、清江浦区、洪泽区、涟水县、金湖县、淮阴区)
北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)
巴中市(平昌县、恩阳区、南江县、巴州区、通江县)
红河哈尼族彝族自治州(石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、蒙自市、开远市、绿春县、屏边苗族自治县、建水县、个旧市、泸西县、弥勒市、红河县)
三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)
朝阳市(建平县、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、龙城区)
鸡西市(鸡冠区、虎林市、密山市、梨树区、鸡东县、城子河区、恒山区、滴道区、麻山区)
阜阳市(临泉县、阜南县、颍泉区、颍上县、界首市、太和县、颍州区、颍东区)
绍兴市(嵊州市、越城区、上虞区、新昌县、柯桥区、诸暨市)
锦州市(太和区、凌海市、黑山县、义县、北镇市、古塔区、凌河区)
张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)
上海市(黄浦区、长宁区、奉贤区、虹口区、崇明区、嘉定区、杨浦区、闵行区、浦东新区、普陀区、松江区、青浦区、金山区、静安区、徐汇区、宝山区)
抚州市(临川区、资溪县、东乡区、崇仁县、乐安县、南丰县、宜黄县、广昌县、南城县、金溪县、黎川县)
内蒙古自治区
南平市(延平区、武夷山市、建瓯市、建阳区、顺昌县、政和县、浦城县、松溪县、光泽县、邵武市)
杭州市(桐庐县、建德市、淳安县、滨江区、钱塘区、上城区、拱墅区、余杭区、萧山区、富阳区、临平区、临安区、西湖区)
上饶市(万年县、婺源县、广信区、德兴市、弋阳县、鄱阳县、余干县、玉山县、广丰区、信州区、横峰县、铅山县)
临沂市(沂南县、费县、兰陵县、罗庄区、蒙阴县、郯城县、平邑县、临沭县、沂水县、兰山区、河东区、莒南县)
海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)
周口市(商水县、沈丘县、太康县、扶沟县、鹿邑县、西华县、淮阳区、郸城县、川汇区、项城市)
大理白族自治州(洱源县、剑川县、永平县、宾川县、云龙县、祥云县、弥渡县、大理市、鹤庆县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县)
通化市(梅河口市、东昌区、辉南县、集安市、二道江区、通化县、柳河县)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、望谟县、兴义市、贞丰县、普安县、兴仁市、安龙县)
玉林市(玉州区、兴业县、福绵区、北流市、容县、博白县、陆川县)
贵阳市(乌当区、花溪区、清镇市、白云区、云岩区、息烽县、南明区、修文县、开阳县、观山湖区)
双鸭山市(宝清县、宝山区、饶河县、尖山区、友谊县、四方台区、岭东区、集贤县)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)
铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)
巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗)
巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、轮台县、库尔勒市、和静县、尉犁县、且末县、若羌县)
黄冈市(罗田县、麻城市、浠水县、红安县、武穴市、黄州区、团风县、英山县、黄梅县、蕲春县)
昭通市(昭阳区、水富市、大关县、镇雄县、绥江县、鲁甸县、永善县、威信县、盐津县、彝良县、巧家县)
河池市(都安瑶族自治县、金城江区、南丹县、天峨县、环江毛南族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、东兰县、罗城仫佬族自治县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁市、昭苏县、伊宁县、尼勒克县、新源县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、巩留县、奎屯市、特克斯县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
宝鸡市(千阳县、凤县、眉县、渭滨区、陇县、岐山县、太白县、扶风县、金台区、陈仓区、麟游县、凤翔区)
蚌埠市(淮上区、龙子湖区、固镇县、怀远县、蚌山区、五河县、禹会区)
长春市(榆树市、公主岭市、南关区、宽城区、九台区、德惠市、朝阳区、双阳区、二道区、农安县、绿园区)
晋城市(沁水县、高平市、阳城县、泽州县、城区、陵川县)
湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市)
青岛市(胶州市、城阳区、平度市、莱西市、李沧区、市北区、市南区、崂山区、即墨区、黄岛区)
攀枝花市(西区、米易县、东区、仁和区、盐边县)
绵阳市(盐亭县、安州区、三台县、江油市、北川羌族自治县、梓潼县、平武县、涪城区、游仙区)
菏泽市(定陶区、郓城县、鄄城县、牡丹区、单县、巨野县、曹县、东明县、成武县)
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2025年4月，黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称“天有为”）的IPO进程引发市场高度关注。天有为高达93.5元/股的发行价，为A股市场年内发行价最高的新股，也是近14个月来发行价最高的新股，37.4亿元的募资总额也创年内新高。
天有为以37.4亿元创下年内募资纪录，背后是资本对汽车智能化赛道的押注。然而，其客户依赖、财务异常及历史合规问题，与高估值、高募资形成鲜明反差。若未来现代汽车订单波动或社保补缴冲击利润，可能引发估值回调。投资者需警惕其“高增长”背后的数据真实性及行业周期风险。
对单一客户构成重大依赖但不是行业惯例
天有为对现代汽车集团的依赖程度十分高：2020年销售收入占比10.31%，2022年飙升至53.03%，2024年预计采购额达21.1亿元，占总营收近60%。这种依赖度远超行业正常水平（通常前五大客户占比低于50%），与现代汽车在华“收缩战略”（关闭工厂、削减车型）形成直接冲突。一旦订单波动，天有为将面临收入断崖式下跌风险。
天有为对前五大客户的依赖程度明显高于同行可比公司。招股书中，天有为将德赛西威、华阳集团、均胜电子、航天科技作为可比同行上市公司。
2020-2022年，德赛西威对前五大客户销售收入占总营收的比值分别为54.81%、49.97%、48.51%；华阳集团前五大客户集中度分别为46.01%、43.26%、38.05%；均胜电子前五大客户集中度分别为60%、57%、58%；航天科技前五大客户集中度分别为30.35%、32.68%、28.60%。
天有为的大客户依赖并非行业惯例，尤其是德赛西威的客户都是知名头部汽车制造商，也没有出现客户集中度高的情况，而天有为却称“发行人客户集中度较高的情形符合行业特性”。
招股书显示，王文博、吕冬芳夫妇直接持股86.14%，发行前通过亲属控制的合伙企业合计掌控91.49%表决权，“一家独大”。
系统性社保违规触及监管底线
2020年，天有为未给员工足额足项缴纳社保的比例高达86%（2400人），至2022年末，仍有1557人未缴社保、1598人未缴公积金。
尽管公司辩称“员工自愿放弃”，但人社部明确表示社保缴纳为法定义务，自愿协议无效。参考2023年鼎镁科技因社保缴纳比例96%仍被否的案例，天有为的合规性更堪忧。
若全额补缴，2020年利润将减少59.2%。此外，大规模欠缴暴露内控失效，或认定其会计基础薄弱，存在重大错报风险。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。
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