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昭通市(水富市、昭阳区、绥江县、威信县、巧家县、彝良县、鲁甸县、永善县、镇雄县、大关县、盐津县)

扬州市(宝应县、高邮市、邗江区、江都区、广陵区、仪征市)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

眉山市(洪雅县、仁寿县、青神县、丹棱县、东坡区、彭山区)  河池市(东兰县、金城江区、罗城仫佬族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、南丹县)

南宁市(西乡塘区、江南区、良庆区、宾阳县、横州市、上林县、兴宁区、马山县、邕宁区、武鸣区、隆安县、青秀区)

儋州市

云浮市(云城区、云安区、郁南县、新兴县、罗定市)

三门峡市(灵宝市、渑池县、陕州区、卢氏县、湖滨区、义马市)  通化市(二道江区、集安市、梅河口市、通化县、柳河县、辉南县、东昌区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

五指山市(昌江黎族自治县、琼海市、文昌市、乐东黎族自治县、东方市、临高县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、澄迈县、白沙黎族自治县、定安县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县)

临沂市(临沭县、郯城县、罗庄区、河东区、兰山区、沂南县、费县、兰陵县、沂水县、莒南县、蒙阴县、平邑县)

肇庆市(广宁县、四会市、鼎湖区、德庆县、怀集县、封开县、高要区、端州区)

洛阳市(洛宁县、栾川县、瀍河回族区、西工区、嵩县、涧西区、洛龙区、伊川县、宜阳县、新安县、老城区、孟津区、汝阳县、偃师区)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

营口市(西市区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、站前区)

雅安市(汉源县、芦山县、宝兴县、天全县、名山区、石棉县、荥经县、雨城区)

常德市(临澧县、武陵区、安乡县、鼎城区、澧县、桃源县、津市市、石门县、汉寿县)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、临夏市、东乡族自治县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)

平凉市(庄浪县、华亭市、灵台县、泾川县、崆峒区、崇信县、静宁县)

中山市

邵阳市(大祥区、洞口县、双清区、新邵县、邵阳县、北塔区、城步苗族自治县、隆回县、新宁县、武冈市、邵东市、绥宁县)

淄博市(沂源县、淄川区、博山区、高青县、桓台县、张店区、周村区、临淄区)

锦州市(太和区、黑山县、北镇市、凌海市、凌河区、义县、古塔区)

成都市(青白江区、锦江区、崇州市、大邑县、青羊区、彭州市、郫都区、成华区、金堂县、武侯区、金牛区、新津区、都江堰市、蒲江县、新都区、双流区、温江区、龙泉驿区、邛崃市、简阳市)

汕头市(龙湖区、南澳县、潮南区、澄海区、濠江区、金平区、潮阳区)

金华市(浦江县、永康市、婺城区、东阳市、兰溪市、金东区、武义县、磐安县、义乌市)

焦作市(孟州市、山阳区、解放区、中站区、温县、马村区、沁阳市、修武县、武陟县、博爱县)

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汉中市(宁强县、佛坪县、略阳县、汉台区、勉县、镇巴县、留坝县、西乡县、南郑区、城固县、洋县)

内蒙古自治区

天津市(河西区、河东区、津南区、南开区、滨海新区、静海区、宝坻区、西青区、蓟州区、北辰区、宁河区、和平区、东丽区、红桥区、武清区、河北区)

昌都市(卡若区、察雅县、类乌齐县、边坝县、八宿县、贡觉县、江达县、洛隆县、左贡县、芒康县、丁青县)  铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

济宁市(嘉祥县、兖州区、金乡县、泗水县、汶上县、曲阜市、梁山县、邹城市、微山县、鱼台县、任城区)

大连市(庄河市、中山区、长海县、甘井子区、金州区、西岗区、旅顺口区、普兰店区、瓦房店市、沙河口区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)福州市(长乐区、仓山区、福清市、闽侯县、平潭县、闽清县、台江区、鼓楼区、马尾区、晋安区、连江县、永泰县、罗源县)

聊城市(东昌府区、临清市、冠县、莘县、阳谷县、茌平区、东阿县、高唐县)  南阳市(唐河县、桐柏县、西峡县、淅川县、宛城区、卧龙区、镇平县、内乡县、方城县、新野县、社旗县、南召县、邓州市)

东莞市

湛江市(遂溪县、雷州市、坡头区、赤坎区、徐闻县、廉江市、霞山区、吴川市、麻章区)

南昌市(红谷滩区、西湖区、青山湖区、南昌县、安义县、进贤县、新建区、东湖区、青云谱区)咸阳市(渭城区、礼泉县、兴平市、杨陵区、长武县、武功县、三原县、永寿县、秦都区、乾县、淳化县、泾阳县、彬州市、旬邑县)

银川市(灵武市、西夏区、贺兰县、兴庆区、永宁县、金凤区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、磴口县、杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

达州市(达川区、渠县、开江县、万源市、大竹县、宣汉县、通川区)

常州市(新北区、溧阳市、武进区、天宁区、金坛区、钟楼区)

济源市

商丘市(永城市、睢县、夏邑县、梁园区、民权县、宁陵县、柘城县、睢阳区、虞城县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、元阳县、河口瑶族自治县、开远市、绿春县、红河县、个旧市、石屏县、屏边苗族自治县、建水县、泸西县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县)

日喀则市(江孜县、定结县、仲巴县、定日县、萨嘎县、聂拉木县、吉隆县、谢通门县、拉孜县、亚东县、桑珠孜区、昂仁县、仁布县、南木林县、白朗县、萨迦县、康马县、岗巴县)

漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区)

衡阳市(雁峰区、祁东县、衡山县、衡南县、常宁市、石鼓区、南岳区、蒸湘区、耒阳市、珠晖区、衡阳县、衡东县)

天水市(武山县、秦州区、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、清水县、秦安县)

绵阳市(盐亭县、梓潼县、三台县、北川羌族自治县、涪城区、江油市、安州区、平武县、游仙区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。