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营口市(站前区、老边区、西市区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区)

南宁市(马山县、宾阳县、良庆区、武鸣区、江南区、横州市、兴宁区、隆安县、上林县、青秀区、西乡塘区、邕宁区)

百色市(靖西市、平果市、右江区、那坡县、田东县、隆林各族自治县、田林县、德保县、凌云县、西林县、田阳区、乐业县)

衡水市(武邑县、武强县、景县、饶阳县、深州市、冀州区、阜城县、故城县、桃城区、安平县、枣强县)  自贡市(贡井区、富顺县、大安区、自流井区、荣县、沿滩区)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

阿克苏地区(柯坪县、新和县、沙雅县、阿瓦提县、乌什县、阿克苏市、库车市、温宿县、拜城县)

乐山市(峨眉山市、峨边彝族自治县、夹江县、金口河区、沐川县、犍为县、沙湾区、市中区、马边彝族自治县、五通桥区、井研县)

天水市(武山县、秦安县、清水县、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区)  果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、久治县、班玛县、达日县、甘德县)

南昌市(南昌县、红谷滩区、安义县、西湖区、进贤县、新建区、青山湖区、青云谱区、东湖区)

衢州市(柯城区、龙游县、江山市、开化县、常山县、衢江区)

六安市(金寨县、叶集区、裕安区、舒城县、霍山县、金安区、霍邱县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、泸溪县、龙山县、花垣县、保靖县、古丈县、永顺县、凤凰县)

保定市(唐县、曲阳县、高碑店市、定州市、徐水区、莲池区、阜平县、容城县、望都县、易县、蠡县、定兴县、安新县、涞源县、满城区、清苑区、高阳县、雄县、博野县、涞水县、涿州市、竞秀区、安国市、顺平县)

那曲市(聂荣县、班戈县、申扎县、比如县、色尼区、双湖县、嘉黎县、尼玛县、巴青县、安多县、索县)

咸宁市(通城县、通山县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、赤壁市)

海东市(乐都区、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

烟台市(龙口市、海阳市、芝罘区、牟平区、莱州市、招远市、蓬莱区、栖霞市、福山区、莱山区、莱阳市)

眉山市(彭山区、青神县、东坡区、洪雅县、丹棱县、仁寿县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

芜湖市(湾沚区、鸠江区、弋江区、无为市、镜湖区、繁昌区、南陵县)

汕头市(潮阳区、金平区、龙湖区、濠江区、南澳县、澄海区、潮南区)

曲靖市(师宗县、会泽县、马龙区、麒麟区、富源县、陆良县、沾益区、宣威市、罗平县)

梅州市(大埔县、五华县、丰顺县、梅县区、平远县、梅江区、兴宁市、蕉岭县)

宜宾市(叙州区、南溪区、长宁县、珙县、筠连县、高县、翠屏区、屏山县、江安县、兴文县)

齐齐哈尔市(泰来县、富裕县、克东县、碾子山区、龙沙区、讷河市、建华区、克山县、龙江县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、依安县、拜泉县、甘南县、铁锋区、富拉尔基区)

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德阳市(广汉市、中江县、什邡市、绵竹市、旌阳区、罗江区)

遵义市(仁怀市、正安县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、红花岗区、湄潭县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、习水县、播州区、凤冈县、绥阳县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

泸州市(泸县、古蔺县、纳溪区、龙马潭区、江阳区、合江县、叙永县)  郑州市(中原区、管城回族区、二七区、中牟县、上街区、登封市、惠济区、新郑市、巩义市、新密市、荥阳市、金水区)

安庆市(桐城市、岳西县、怀宁县、宜秀区、迎江区、太湖县、大观区、潜山市、望江县、宿松县)

汉中市(留坝县、城固县、宁强县、汉台区、镇巴县、略阳县、佛坪县、洋县、南郑区、西乡县、勉县)

梧州市(岑溪市、长洲区、蒙山县、龙圩区、万秀区、苍梧县、藤县)铜仁市(石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、碧江区、思南县、松桃苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、德江县、沿河土家族自治县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区)  成都市(新津区、彭州市、龙泉驿区、双流区、青羊区、都江堰市、青白江区、锦江区、崇州市、温江区、郫都区、邛崃市、新都区、简阳市、蒲江县、金堂县、金牛区、成华区、大邑县、武侯区)

三明市(沙县区、清流县、泰宁县、明溪县、宁化县、尤溪县、建宁县、三元区、永安市、大田县、将乐县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市、东宝区)

三沙市(西沙区、南沙区)嘉兴市(嘉善县、秀洲区、海盐县、平湖市、海宁市、南湖区、桐乡市)

菏泽市(单县、巨野县、定陶区、鄄城县、东明县、成武县、牡丹区、郓城县、曹县)

聊城市(东昌府区、高唐县、茌平区、东阿县、临清市、冠县、莘县、阳谷县)

郴州市(临武县、资兴市、嘉禾县、宜章县、安仁县、北湖区、永兴县、桂东县、桂阳县、苏仙区、汝城县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、定安县、万宁市、琼海市、临高县、澄迈县、东方市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县)

广元市(苍溪县、青川县、旺苍县、剑阁县、昭化区、朝天区、利州区)

常德市(鼎城区、桃源县、津市市、安乡县、澧县、临澧县、石门县、武陵区、汉寿县)

唐山市(乐亭县、遵化市、滦南县、丰润区、路南区、玉田县、路北区、古冶区、丰南区、迁安市、滦州市、曹妃甸区、迁西县、开平区)

安康市(白河县、石泉县、岚皋县、汉滨区、旬阳市、汉阴县、紫阳县、平利县、宁陕县、镇坪县)

宁波市(江北区、宁海县、象山县、北仑区、余姚市、慈溪市、镇海区、奉化区、海曙区、鄞州区)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

张家口市(赤城县、宣化区、怀安县、尚义县、万全区、蔚县、下花园区、崇礼区、阳原县、张北县、桥西区、怀来县、沽源县、康保县、涿鹿县、桥东区)

荆州市(公安县、监利市、江陵县、石首市、沙市区、洪湖市、松滋市、荆州区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、玉门市、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县)

吉安市(万安县、峡江县、永丰县、新干县、吉水县、青原区、吉安县、泰和县、永新县、安福县、遂川县、吉州区、井冈山市)

宣城市(泾县、广德市、郎溪县、旌德县、宁国市、绩溪县、宣州区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、青河县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。