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连云港市(海州区、灌南县、东海县、赣榆区、灌云县、连云区)

镇江市(扬中市、京口区、丹徒区、润州区、句容市、丹阳市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

驻马店市(正阳县、汝南县、遂平县、平舆县、上蔡县、驿城区、新蔡县、泌阳县、确山县、西平县)  开封市(通许县、鼓楼区、尉氏县、顺河回族区、祥符区、禹王台区、龙亭区、杞县、兰考县)

鞍山市(海城市、铁东区、岫岩满族自治县、台安县、立山区、千山区、铁西区)

萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、莲花县、上栗县)

梅州市(兴宁市、梅县区、梅江区、大埔县、丰顺县、蕉岭县、平远县、五华县)黔西南布依族苗族自治州(册亨县、望谟县、贞丰县、晴隆县、安龙县、兴仁市、普安县、兴义市)

忻州市(五寨县、五台县、宁武县、河曲县、岢岚县、保德县、忻府区、原平市、定襄县、神池县、静乐县、代县、偏关县、繁峙县)  本溪市(平山区、南芬区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

南充市(高坪区、仪陇县、营山县、蓬安县、南部县、嘉陵区、西充县、顺庆区、阆中市)

南阳市(南召县、内乡县、镇平县、邓州市、淅川县、社旗县、方城县、宛城区、新野县、桐柏县、西峡县、卧龙区、唐河县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

梧州市(蒙山县、藤县、万秀区、岑溪市、苍梧县、龙圩区、长洲区)

宜昌市(猇亭区、夷陵区、枝江市、五峰土家族自治县、伍家岗区、点军区、长阳土家族自治县、秭归县、西陵区、当阳市、宜都市、远安县、兴山县)

东营市(垦利区、利津县、广饶县、河口区、东营区)

丹东市(凤城市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区)

乐山市(井研县、市中区、峨眉山市、夹江县、沙湾区、五通桥区、沐川县、峨边彝族自治县、金口河区、犍为县、马边彝族自治县)

长春市(九台区、公主岭市、农安县、二道区、绿园区、德惠市、双阳区、宽城区、南关区、朝阳区、榆树市)

定西市(通渭县、渭源县、陇西县、漳县、安定区、临洮县、岷县)

晋中市(寿阳县、介休市、左权县、昔阳县、灵石县、和顺县、祁县、榆次区、太谷区、平遥县、榆社县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

石家庄市(正定县、栾城区、新乐市、行唐县、井陉矿区、平山县、赞皇县、井陉县、赵县、长安区、晋州市、藁城区、元氏县、辛集市、深泽县、鹿泉区、桥西区、灵寿县、新华区、无极县、裕华区、高邑县)

临汾市(乡宁县、汾西县、吉县、襄汾县、古县、大宁县、安泽县、蒲县、浮山县、曲沃县、洪洞县、翼城县、隰县、霍州市、尧都区、永和县、侯马市)

孝感市(云梦县、汉川市、大悟县、孝昌县、应城市、孝南区、安陆市)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

南通市(启东市、通州区、海门区、如皋市、海安市、如东县、崇川区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

杭州市(富阳区、滨江区、桐庐县、临安区、萧山区、淳安县、上城区、钱塘区、拱墅区、建德市、余杭区、西湖区、临平区)

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榆林市(清涧县、绥德县、横山区、佳县、子洲县、定边县、靖边县、米脂县、神木市、榆阳区、府谷县、吴堡县)

西安市(鄠邑区、碑林区、高陵区、未央区、蓝田县、灞桥区、周至县、临潼区、莲湖区、长安区、新城区、阎良区、雁塔区)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、达孜区、林周县、堆龙德庆区、尼木县、当雄县、城关区)

楚雄彝族自治州(永仁县、禄丰市、楚雄市、大姚县、双柏县、元谋县、武定县、姚安县、南华县、牟定县)  绵阳市(安州区、梓潼县、江油市、游仙区、三台县、涪城区、北川羌族自治县、平武县、盐亭县)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

吉林市(磐石市、昌邑区、桦甸市、船营区、龙潭区、永吉县、蛟河市、丰满区、舒兰市)

绍兴市(越城区、柯桥区、嵊州市、新昌县、上虞区、诸暨市)潍坊市(高密市、昌邑市、寒亭区、临朐县、坊子区、昌乐县、寿光市、奎文区、潍城区、诸城市、青州市、安丘市)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)  常德市(桃源县、澧县、石门县、武陵区、临澧县、津市市、鼎城区、汉寿县、安乡县)

铁岭市(开原市、西丰县、清河区、昌图县、铁岭县、调兵山市、银州区)

阜阳市(太和县、颍上县、界首市、颍东区、颍州区、阜南县、临泉县、颍泉区)

衢州市(常山县、开化县、柯城区、江山市、衢江区、龙游县)泸州市(纳溪区、江阳区、叙永县、古蔺县、龙马潭区、泸县、合江县)

平凉市(灵台县、庄浪县、崆峒区、泾川县、静宁县、华亭市、崇信县)

沧州市(南皮县、盐山县、献县、海兴县、东光县、泊头市、河间市、新华区、肃宁县、青县、黄骅市、孟村回族自治县、任丘市、运河区、吴桥县、沧县)

内江市(隆昌市、威远县、资中县、东兴区、市中区)

延安市(洛川县、宜川县、志丹县、宝塔区、延川县、富县、甘泉县、黄陵县、子长市、黄龙县、吴起县、安塞区、延长县)

济宁市(泗水县、梁山县、邹城市、金乡县、任城区、兖州区、嘉祥县、汶上县、鱼台县、曲阜市、微山县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

渭南市(澄城县、华阴市、华州区、大荔县、富平县、白水县、合阳县、蒲城县、潼关县、临渭区、韩城市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

株洲市(攸县、荷塘区、醴陵市、茶陵县、芦淞区、天元区、炎陵县、渌口区、石峰区)

宁德市(柘荣县、寿宁县、屏南县、福安市、福鼎市、霞浦县、蕉城区、周宁县、古田县)

喀什地区(泽普县、叶城县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、伽师县、喀什市、疏附县、麦盖提县、疏勒县、巴楚县、莎车县)

濮阳市(台前县、华龙区、南乐县、濮阳县、范县、清丰县)

大理白族自治州(祥云县、永平县、大理市、鹤庆县、漾濞彝族自治县、剑川县、南涧彝族自治县、洱源县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、云龙县、宾川县)

营口市(西市区、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市)

宝鸡市(金台区、渭滨区、千阳县、陇县、岐山县、凤翔区、陈仓区、太白县、麟游县、眉县、凤县、扶风县)

菏泽市(牡丹区、东明县、成武县、巨野县、鄄城县、定陶区、郓城县、单县、曹县)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。