校园太子爷：如何在隐私与安全之间找到平衡？

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牡丹江市(林口县、宁安市、海林市、绥芬河市、西安区、阳明区、爱民区、东安区、穆棱市、东宁市)

马鞍山市(和县、含山县、花山区、雨山区、博望区、当涂县)

阿克苏地区(沙雅县、柯坪县、乌什县、阿克苏市、阿瓦提县、温宿县、新和县、库车市、拜城县)

双鸭山市(饶河县、岭东区、宝山区、友谊县、尖山区、四方台区、集贤县、宝清县)  云浮市(新兴县、云城区、郁南县、罗定市、云安区)

荆门市(东宝区、沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市)

达州市(大竹县、万源市、达川区、宣汉县、渠县、通川区、开江县)

厦门市(翔安区、思明区、湖里区、海沧区、同安区、集美区)

天水市(秦州区、甘谷县、清水县、秦安县、张家川回族自治县、武山县、麦积区)  衡阳市(蒸湘区、石鼓区、衡阳县、衡南县、祁东县、衡山县、南岳区、雁峰区、衡东县、耒阳市、珠晖区、常宁市)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

唐山市(乐亭县、滦南县、丰南区、古冶区、玉田县、遵化市、滦州市、曹妃甸区、路北区、开平区、迁西县、迁安市、路南区、丰润区)

武汉市(蔡甸区、江汉区、汉南区、武昌区、江岸区、汉阳区、黄陂区、新洲区、江夏区、东西湖区、青山区、硚口区、洪山区)

安庆市(大观区、潜山市、望江县、怀宁县、桐城市、宜秀区、迎江区、岳西县、太湖县、宿松县)

大庆市(大同区、林甸县、肇州县、红岗区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区、萨尔图区)

林芝市(工布江达县、巴宜区、察隅县、朗县、波密县、墨脱县、米林市)

益阳市(安化县、资阳区、赫山区、沅江市、南县、桃江县)

萍乡市(湘东区、莲花县、芦溪县、上栗县、安源区)

西安市(高陵区、蓝田县、雁塔区、莲湖区、长安区、碑林区、鄠邑区、临潼区、阎良区、未央区、新城区、灞桥区、周至县)

乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、水磨沟区、达坂城区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区、盐池县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

银川市(兴庆区、永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县、金凤区)

佳木斯市(桦川县、郊区、东风区、前进区、桦南县、富锦市、向阳区、抚远市、同江市、汤原县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、文圣区、白塔区、弓长岭区、太子河区、辽阳县)

上饶市(信州区、弋阳县、德兴市、婺源县、铅山县、广丰区、横峰县、玉山县、鄱阳县、广信区、余干县、万年县)

抚州市(南城县、资溪县、临川区、崇仁县、东乡区、南丰县、广昌县、乐安县、黎川县、金溪县、宜黄县)

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本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、平山区、明山区、南芬区、桓仁满族自治县)

中山市

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、疏附县、叶城县、伽师县、莎车县、麦盖提县、巴楚县、喀什市、泽普县、英吉沙县、岳普湖县)

驻马店市(汝南县、泌阳县、正阳县、上蔡县、平舆县、确山县、西平县、遂平县、驿城区、新蔡县)  无锡市(惠山区、梁溪区、滨湖区、锡山区、江阴市、新吴区、宜兴市)

文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、马关县、广南县、文山市、丘北县)

吉安市(吉水县、新干县、吉安县、永丰县、井冈山市、泰和县、青原区、遂川县、永新县、峡江县、吉州区、安福县、万安县)

甘南藏族自治州(夏河县、卓尼县、迭部县、舟曲县、合作市、碌曲县、临潭县、玛曲县)肇庆市(德庆县、四会市、端州区、广宁县、鼎湖区、封开县、怀集县、高要区)

绍兴市(嵊州市、越城区、诸暨市、上虞区、新昌县、柯桥区)  重庆市(铜梁区、沙坪坝区、南岸区、云阳县、武隆区、黔江区、忠县、巫溪县、涪陵区、潼南区、九龙坡区、开州区、荣昌区、丰都县、巫山县、璧山区、合川区、綦江区、彭水苗族土家族自治县、城口县、奉节县、永川区、江北区、石柱土家族自治县、渝中区、大足区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、梁平区、江津区、秀山土家族苗族自治县、南川区、万州区、大渡口区、垫江县、巴南区、北碚区)

扬州市(邗江区、广陵区、仪征市、江都区、宝应县、高邮市)

聊城市(莘县、冠县、东阿县、临清市、高唐县、东昌府区、阳谷县、茌平区)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)许昌市(建安区、鄢陵县、禹州市、魏都区、襄城县、长葛市)

丽水市(青田县、龙泉市、云和县、庆元县、松阳县、缙云县、莲都区、遂昌县、景宁畲族自治县)

西宁市(湟中区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城中区、城东区、城北区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

梅州市(大埔县、蕉岭县、五华县、梅江区、平远县、梅县区、兴宁市、丰顺县)

广州市(白云区、从化区、南沙区、增城区、花都区、荔湾区、越秀区、番禺区、天河区、海珠区、黄埔区)

宝鸡市(凤翔区、千阳县、陇县、眉县、岐山县、扶风县、金台区、陈仓区、太白县、凤县、麟游县、渭滨区)

贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、港南区、平南县)

湛江市(遂溪县、廉江市、麻章区、雷州市、霞山区、赤坎区、坡头区、吴川市、徐闻县)

来宾市(武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、象州县、忻城县)

大理白族自治州(鹤庆县、洱源县、永平县、南涧彝族自治县、云龙县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、宾川县、祥云县、漾濞彝族自治县、剑川县、大理市)

德州市(武城县、齐河县、临邑县、庆云县、德城区、平原县、宁津县、乐陵市、夏津县、陵城区、禹城市)

定西市(临洮县、通渭县、渭源县、陇西县、岷县、安定区、漳县)

嘉兴市(桐乡市、海盐县、嘉善县、南湖区、平湖市、海宁市、秀洲区)

南阳市(宛城区、新野县、唐河县、淅川县、社旗县、方城县、卧龙区、内乡县、西峡县、桐柏县、镇平县、南召县、邓州市)

濮阳市(华龙区、南乐县、清丰县、台前县、范县、濮阳县)

咸宁市(通山县、崇阳县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通城县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。