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漳州市(长泰区、漳浦县、龙海区、龙文区、南靖县、芗城区、云霄县、东山县、华安县、平和县、诏安县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

长治市(平顺县、壶关县、襄垣县、黎城县、武乡县、潞州区、潞城区、沁源县、上党区、沁县、屯留区、长子县)

广州市(白云区、越秀区、荔湾区、南沙区、花都区、从化区、番禺区、海珠区、增城区、黄埔区、天河区)  临沂市(兰陵县、兰山区、郯城县、费县、临沭县、河东区、莒南县、沂水县、沂南县、罗庄区、蒙阴县、平邑县)

三沙市(南沙区、西沙区)

洛阳市(洛龙区、西工区、涧西区、嵩县、孟津区、汝阳县、伊川县、洛宁县、瀍河回族区、新安县、宜阳县、栾川县、偃师区、老城区)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通山县、通城县)

贵港市(平南县、桂平市、覃塘区、港南区、港北区)  玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、红塔区、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

嘉峪关市

吉林市(舒兰市、昌邑区、蛟河市、丰满区、永吉县、磐石市、龙潭区、桦甸市、船营区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

阜新市(彰武县、新邱区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、海州区)

南充市(高坪区、阆中市、南部县、嘉陵区、蓬安县、仪陇县、营山县、顺庆区、西充县)

桂林市(临桂区、秀峰区、雁山区、阳朔县、平乐县、象山区、叠彩区、灌阳县、七星区、荔浦市、资源县、灵川县、兴安县、全州县、永福县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、同德县、贵南县、贵德县)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

白银市(靖远县、景泰县、平川区、会宁县、白银区)

邵阳市(绥宁县、双清区、城步苗族自治县、北塔区、邵东市、隆回县、新邵县、新宁县、武冈市、大祥区、邵阳县、洞口县)

晋中市(榆社县、介休市、灵石县、寿阳县、祁县、昔阳县、太谷区、左权县、榆次区、平遥县、和顺县)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、杂多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县)

香港特别行政区

红河哈尼族彝族自治州(建水县、个旧市、弥勒市、河口瑶族自治县、开远市、泸西县、石屏县、蒙自市、元阳县、屏边苗族自治县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、鹤峰县、恩施市、巴东县、建始县、宣恩县、利川市)

延安市(黄陵县、延川县、富县、宝塔区、宜川县、甘泉县、安塞区、子长市、志丹县、洛川县、黄龙县、吴起县、延长县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)

枣庄市(山亭区、市中区、峄城区、滕州市、薛城区、台儿庄区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

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牡丹江市(穆棱市、绥芬河市、爱民区、东安区、林口县、宁安市、阳明区、东宁市、海林市、西安区)

泰安市(新泰市、岱岳区、东平县、泰山区、肥城市、宁阳县)

德阳市(旌阳区、什邡市、中江县、广汉市、罗江区、绵竹市)

青岛市(黄岛区、城阳区、即墨区、莱西市、胶州市、李沧区、平度市、市南区、市北区、崂山区)  黄山市(歙县、休宁县、黟县、祁门县、黄山区、徽州区、屯溪区)

昆明市(五华区、宜良县、官渡区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、嵩明县、东川区、寻甸回族彝族自治县、富民县、晋宁区、西山区、盘龙区、安宁市)

金昌市(金川区、永昌县)

济南市(商河县、历下区、市中区、天桥区、莱芜区、济阳区、平阴县、历城区、钢城区、章丘区、长清区、槐荫区)通化市(柳河县、梅河口市、二道江区、集安市、辉南县、通化县、东昌区)

定西市(陇西县、通渭县、漳县、临洮县、岷县、安定区、渭源县)  黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、独山县、瓮安县、惠水县、荔波县、贵定县、罗甸县、平塘县、长顺县、福泉市、都匀市)

江门市(江海区、新会区、蓬江区、鹤山市、开平市、台山市、恩平市)

泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、姜堰区、高港区、兴化市)

运城市(永济市、稷山县、平陆县、盐湖区、绛县、闻喜县、河津市、夏县、垣曲县、新绛县、临猗县、万荣县、芮城县)乐山市(峨边彝族自治县、夹江县、井研县、马边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、金口河区、沐川县、犍为县、市中区、五通桥区)

新乡市(凤泉区、长垣市、卫辉市、原阳县、新乡县、卫滨区、延津县、辉县市、封丘县、牧野区、获嘉县、红旗区)

平凉市(泾川县、庄浪县、崆峒区、崇信县、灵台县、华亭市、静宁县)

淮安市(盱眙县、洪泽区、金湖县、淮安区、淮阴区、清江浦区、涟水县)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

聊城市(冠县、茌平区、东阿县、莘县、高唐县、临清市、阳谷县、东昌府区)

宜春市(高安市、靖安县、万载县、袁州区、丰城市、宜丰县、奉新县、樟树市、上高县、铜鼓县)

百色市(田阳区、乐业县、西林县、田东县、田林县、右江区、靖西市、凌云县、那坡县、德保县、隆林各族自治县、平果市)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、龙沙区、建华区、龙江县、碾子山区、克山县、依安县、铁锋区、昂昂溪区、讷河市、富裕县、富拉尔基区、甘南县、拜泉县、克东县、泰来县)

沧州市(肃宁县、泊头市、海兴县、青县、新华区、吴桥县、运河区、河间市、黄骅市、南皮县、任丘市、献县、沧县、孟村回族自治县、东光县、盐山县)

周口市(扶沟县、鹿邑县、太康县、川汇区、商水县、淮阳区、沈丘县、西华县、郸城县、项城市)

连云港市(连云区、东海县、赣榆区、海州区、灌南县、灌云县)

白城市(洮北区、大安市、通榆县、洮南市、镇赉县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

合肥市(庐阳区、庐江县、蜀山区、瑶海区、肥西县、肥东县、巢湖市、长丰县、包河区)

辽阳市(宏伟区、文圣区、太子河区、白塔区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市)

梧州市(岑溪市、藤县、苍梧县、龙圩区、万秀区、长洲区、蒙山县)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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