一水溶玉梦红楼|探究还能不能吃？各观看《今日汇总》
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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。
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巴彦淖尔市(临河区、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县)
黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、贞丰县、安龙县、普安县、册亨县、晴隆县、望谟县)
南通市(海安市、崇川区、通州区、启东市、如东县、如皋市、海门区)
香港特别行政区
攀枝花市(盐边县、仁和区、米易县、西区、东区)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市、陇川县)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)
镇江市(润州区、京口区、句容市、扬中市、丹阳市、丹徒区)
五指山市(琼海市、保亭黎族苗族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、屯昌县、万宁市、临高县、昌江黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县)
那曲市(比如县、班戈县、安多县、索县、色尼区、嘉黎县、申扎县、尼玛县、巴青县、双湖县、聂荣县)
楚雄彝族自治州(禄丰市、南华县、永仁县、姚安县、武定县、元谋县、双柏县、楚雄市、大姚县、牟定县)
淮南市(谢家集区、潘集区、大通区、田家庵区、寿县、八公山区、凤台县)
南平市(延平区、浦城县、武夷山市、松溪县、光泽县、建瓯市、建阳区、政和县、邵武市、顺昌县)
宿州市(砀山县、埇桥区、灵璧县、萧县、泗县)
阿里地区(改则县、普兰县、革吉县、日土县、噶尔县、札达县、措勤县)
西藏自治区
绵阳市(安州区、三台县、北川羌族自治县、梓潼县、江油市、涪城区、平武县、盐亭县、游仙区)
十堰市(郧阳区、竹溪县、郧西县、茅箭区、竹山县、丹江口市、房县、张湾区)
宁夏回族自治区
铁岭市(西丰县、银州区、昌图县、铁岭县、调兵山市、清河区、开原市)
合肥市(蜀山区、庐江县、巢湖市、肥西县、庐阳区、长丰县、肥东县、瑶海区、包河区)
林芝市(米林市、察隅县、墨脱县、波密县、工布江达县、朗县、巴宜区)
湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市)
邢台市(新河县、宁晋县、南和区、清河县、襄都区、柏乡县、隆尧县、任泽区、平乡县、信都区、临西县、广宗县、巨鹿县、临城县、内丘县、威县、沙河市、南宫市)
玉树藏族自治州(玉树市、称多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县)
吕梁市(汾阳市、中阳县、柳林县、兴县、交城县、临县、岚县、石楼县、文水县、方山县、孝义市、离石区、交口县)
伊犁哈萨克自治州(昭苏县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、伊宁市、奎屯市、伊宁县、霍尔果斯市、巩留县、霍城县、新源县、特克斯县)
武汉市(江夏区、黄陂区、东西湖区、江汉区、硚口区、武昌区、洪山区、蔡甸区、江岸区、汉阳区、新洲区、青山区、汉南区)
绍兴市(诸暨市、上虞区、越城区、柯桥区、新昌县、嵊州市)
来宾市(武宣县、兴宾区、忻城县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
喀什地区(疏附县、巴楚县、莎车县、叶城县、麦盖提县、英吉沙县、泽普县、伽师县、喀什市、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县)
嘉兴市(桐乡市、秀洲区、海盐县、南湖区、平湖市、海宁市、嘉善县)
阳泉市(矿区、平定县、盂县、郊区、城区)
三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、格尔木市、乌兰县、茫崖市、都兰县)
东营市(广饶县、垦利区、河口区、东营区、利津县)
泉州市(丰泽区、鲤城区、惠安县、安溪县、石狮市、德化县、永春县、洛江区、晋江市、金门县、泉港区、南安市)
信阳市(光山县、商城县、新县、浉河区、息县、淮滨县、罗山县、潢川县、固始县、平桥区)
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白城市(洮南市、大安市、洮北区、通榆县、镇赉县)
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眉山市(青神县、洪雅县、彭山区、仁寿县、东坡区、丹棱县)
崇左市(江州区、凭祥市、扶绥县、大新县、龙州县、宁明县、天等县)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、古丈县、花垣县、吉首市、保靖县、龙山县、泸溪县、凤凰县)
枣庄市(山亭区、薛城区、台儿庄区、市中区、滕州市、峄城区)
黔东南苗族侗族自治州(黄平县、剑河县、黎平县、天柱县、台江县、丹寨县、镇远县、三穗县、从江县、榕江县、麻江县、凯里市、雷山县、岑巩县、施秉县、锦屏县)
扬州市(江都区、邗江区、广陵区、仪征市、宝应县、高邮市)
周口市(鹿邑县、沈丘县、商水县、淮阳区、太康县、扶沟县、项城市、郸城县、川汇区、西华县)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
重庆市(渝中区、梁平区、九龙坡区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、江津区、大渡口区、永川区、奉节县、忠县、綦江区、大足区、南川区、江北区、铜梁区、璧山区、北碚区、开州区、武隆区、长寿区、彭水苗族土家族自治县、合川区、巫溪县、涪陵区、沙坪坝区、黔江区、潼南区、南岸区、垫江县、石柱土家族自治县、丰都县、城口县、万州区、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、渝北区、巫山县)
烟台市(芝罘区、莱阳市、牟平区、莱山区、福山区、龙口市、海阳市、招远市、蓬莱区、栖霞市、莱州市)
克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)
七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)
果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、达日县、久治县、玛多县、甘德县)
宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗阳县、宿城区、泗洪县)
韶关市(翁源县、仁化县、乳源瑶族自治县、乐昌市、始兴县、南雄市、新丰县、浈江区、武江区、曲江区)
南阳市(内乡县、桐柏县、宛城区、镇平县、卧龙区、淅川县、邓州市、西峡县、唐河县、新野县、南召县、方城县、社旗县)
株洲市(炎陵县、天元区、醴陵市、茶陵县、石峰区、芦淞区、渌口区、攸县、荷塘区)
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舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)
营口市(鲅鱼圈区、西市区、老边区、大石桥市、盖州市、站前区)
宜春市(袁州区、奉新县、高安市、樟树市、丰城市、铜鼓县、宜丰县、万载县、靖安县、上高县)
肇庆市(怀集县、高要区、广宁县、德庆县、端州区、鼎湖区、四会市、封开县)
嘉峪关市
咸宁市(通山县、崇阳县、咸安区、赤壁市、通城县、嘉鱼县)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区)
三明市(宁化县、建宁县、明溪县、尤溪县、清流县、永安市、泰宁县、大田县、沙县区、三元区、将乐县)
晋城市(沁水县、阳城县、高平市、陵川县、城区、泽州县)
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海南藏族自治州(兴海县、贵南县、贵德县、共和县、同德县)
洛阳市(老城区、伊川县、西工区、洛龙区、偃师区、栾川县、孟津区、涧西区、新安县、洛宁县、嵩县、瀍河回族区、汝阳县、宜阳县)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
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忻州市(五台县、代县、岢岚县、繁峙县、原平市、河曲县、静乐县、宁武县、保德县、定襄县、五寨县、偏关县、神池县、忻府区)
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昭通市(巧家县、镇雄县、绥江县、盐津县、大关县、威信县、彝良县、鲁甸县、永善县、水富市、昭阳区)
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日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)
菏泽市(牡丹区、郓城县、巨野县、定陶区、单县、东明县、成武县、鄄城县、曹县)
作者：费翎
4月14日，卡游再次向港交所提交招股说明书，由摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人，继续推动上市进程。
与一年前首次递表相比，卡游所处境遇已大不相同。从外部环境来看，随着年轻群体成为消费主力军，为满足情感需求、社交属性和文化认同的悦己消费、兴趣消费概念逐渐被资本市场接受认可。泡泡玛特近一年内股价飙升逾400%，较最低点反弹10倍有余，被誉为年轻人的“塑料茅台”；布鲁可年初上市之际融资认购倍数高达4297倍，市值一度突破390亿港元，2025年预期市盈率保持在25倍左右。
而香港作为全球金融中心之一，拥有成熟的国际投资者基础，估值体系对新经济企业更趋友好，尤其是具备高增长潜力的消费品牌。卡游选择此时赴港上市，既是借势资本加速扩张，也是向投资者展示其“内容驱动消费，消费反哺内容”融合模式的绝佳窗口。
就内部动因而言，公司的行业地位和业绩表现再创新高。据灼识咨询研究显示，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐产品行业、泛娱乐玩具行业及泛娱乐文具行业的市场份额分别为13.3%、21.5%、24.3%，三大赛道皆稳坐龙头；在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域的市占率达71.1%，而第二名仅为4.7%。
2024年，卡游实现总营收100.57亿元，同比暴涨278%；若剔除金融负债公允价值变动及股权激励开支等非经常性项目，经调整净利润录得44.66亿元，较2023年激增378%。收入规模走高、盈利韧性凸显的背后，是卡游多元化战略的成功。
IP多元化：授权+原创双轨并行构建泛娱乐生态护城河
IP是卡游的业绩基石，其独特的“授权IP规模化变现”和“原创IP生态延伸”双轨模式，兼具短期确定性和长期想象力。
据招股书披露，截至2024年12月31日，卡游共有70个IP矩阵，其中69个为授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、蛋仔派对及哈利波特等。2022-2024年，前五大授权IP主题产品收入对公司总营收的贡献保持在85%以上，奥特曼曾是主产品集换式卡牌的支柱IP。
为了保障业务稳定性，卡游与主要IP合作伙伴长期保持良好关系。奥特曼和小马宝莉等核心IP的授权协议已续签4次至2029年，叶罗丽自2019年合作以来续签了2次延续至2033年。报告期内，于2028年或其后到期的授权IP主题产品收入约占总营收八成，1年内到期的IP收入仅约占10%。
与此同时，卡游也在不断寻找极具生命力的新授权IP，有意识地降低对单一IP的依赖风险。2025年春节《哪吒之魔童闹海》爆火，以超156亿元票房跻身全球影史前5名，卡游迅速推出联名的哪吒之魔童闹海斗天包收藏卡，第一批投放的450万包一周内售罄，被央视称为“现象级文化消费事件”。而2023年，公司以奥特曼IP为主题的新产品系列数量占新产品系列总数比例已经降至32.3%，同比减少12.1个百分点。
此外，卡游在原创IP孵化方面的实力储备不容小觑。公司拥有11个专注产品设计及开发的工作室，由471名专业从事原画、平面设计及3D设计等领域的优秀人才组成，还成立了一个由100多名全职雇员组成的支持团队，可通过对消费者的偏好洞察，灵活部署支持工作室，及时推出受市场欢迎的产品。2023年推出的首款卡游三国原创IP产品，累计交易额达2.94亿元，被评选为2024年度数字文化十大IP之一。
卡游凭借授权IP和原创IP“组合拳”构筑起的内容壁垒，为后续的衍生品开发、场景化运营打下坚实基础，有助于形成“内容-产品-用户”的正向循环，从而构建起覆盖全年龄段、多场景的泛娱乐生态体系。
产品多元化：集换式卡牌为核多品类协同纵深布局
所谓集换式卡牌游戏，是指以收集特定主题的实体卡为基础，通过策略构筑组合、与他人互动的游戏形式。据招股书介绍，卡游为卡牌产品设计了不同的稀有类别、角色和背景，并设计英雄对决回合制玩法，盲盒随机销售形式带来了极高的复购率，而对战游戏设计赋予了社交货币属性。
2022-2024年，卡游的集换式卡牌产品销量占总销量比例稳定在90%以上，销售收入从39.30亿元大幅增长至82.00亿元，年复合增长率达27.8%，占总营收比例超80%。而其生产所用的直接材料和IP授权费用合计只分别占收入25.5%、19.7%、24.3%，推动细分业务毛利率由69.9%提升至71.3%，是公司当之无愧的高毛利“现金牛”。
在集换式卡牌领域占据近乎垄断性优势后，卡游以此为流量入口，顺利向IP周边衍生品与场景化消费延伸，借助多品类协同实现用户价值深挖。
一方面，卡游抓住了国内“谷子经济”（源自英文单词Goods，即二次元周边商品）快速崛起的红利期。由动漫、游戏等IP为原型制作的徽章、立牌、贴纸等周边商品单价低、消费频次高，能满足年轻消费者收藏、社交和情感需求。公开数据显示，2024年该市场规模直逼1700亿元，较2023年增长40.6%，预计2029年将超过3000亿元。而报告期内，卡游的其他玩具销量从4290万件涨至1.48亿件，收入则从1.80亿元飙升至10.23亿元，约占当期总营收10.2%。
另一方面，卡游大胆尝试跨界融合，将经典IP元素融入笔具、笔记本等文具产品和人偶等细分玩具品类，进一步覆盖学生群体的学习场景和成年人群体的娱乐场景。2022-2024年，公司共推出31款人偶和128个文具系列，总销量接近3亿件；两项细分业务合计收入分别为2090万元、3.77亿元、8.34亿元，年复合增长率高达241.7%。
从单一产品到多品类爆发，卡游的底气源于强大的柔性供应链和精准的分层运营能力。
招股书显示，截至最后实际可行日期，公司在浙江和广东共有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地和一个在建的生产基地，产品从设计到量产最短只需20-30天，同一IP可复用于卡牌、文具、人偶等多品类，包装生产线既可以生产集换式卡牌也可以生产文具，有效实现边际成本递减。
而在用户运营方面，卡游展现出了超常的敏锐度。近年来小马宝莉IP在社交媒体平台走红，公司基于大数据精准地把握住了受众群体年龄层的迁移，通过联名活动、社媒种草等手段精准触达目标客群。据卡游相关人士透露，2024年热销的小马宝莉收藏卡牌，年轻女性消费群体约占48%，一定程度上验证了其在细分市场的运营能力。
以IP多元化为内容引擎、以产品多元化为增长杠杆，卡游形成了“卡牌吸金+衍生品扩圈”的商业模式。登陆港交所或将是崭新的起点，卡游有望在原创IP孵化、跨界场景融合及全球化布局上持续突破，成为泛娱乐生态中具有标杆意义的“内容+消费”双轮驱动样本。
新闻结尾
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