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白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、临江市、抚松县、浑江区)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县)

东莞市

扬州市(仪征市、宝应县、江都区、高邮市、邗江区、广陵区)  昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县)

泰安市(东平县、新泰市、肥城市、泰山区、岱岳区、宁阳县)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、通城县、赤壁市、通山县、崇阳县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、久治县、甘德县、玛多县、达日县)

汉中市(汉台区、镇巴县、宁强县、佛坪县、留坝县、略阳县、城固县、洋县、南郑区、西乡县、勉县)  自贡市(荣县、贡井区、富顺县、大安区、沿滩区、自流井区)

五指山市(屯昌县、临高县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、万宁市、东方市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、文昌市)

梧州市(长洲区、龙圩区、万秀区、苍梧县、藤县、岑溪市、蒙山县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

福州市(永泰县、罗源县、连江县、鼓楼区、福清市、马尾区、晋安区、长乐区、闽清县、台江区、仓山区、平潭县、闽侯县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、特克斯县、奎屯市、新源县、尼勒克县、霍尔果斯市、巩留县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、望谟县、贞丰县、册亨县、兴义市、安龙县、普安县、晴隆县)

运城市(盐湖区、永济市、芮城县、临猗县、万荣县、稷山县、河津市、闻喜县、平陆县、垣曲县、新绛县、绛县、夏县)

通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、开鲁县)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、忻城县、合山市、武宣县)

廊坊市(文安县、广阳区、大厂回族自治县、香河县、安次区、三河市、永清县、霸州市、大城县、固安县)

巴中市(通江县、南江县、平昌县、巴州区、恩阳区)

汕头市(濠江区、金平区、南澳县、潮南区、龙湖区、澄海区、潮阳区)

拉萨市(林周县、尼木县、达孜区、城关区、当雄县、曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

唐山市(曹妃甸区、乐亭县、迁安市、路南区、遵化市、古冶区、开平区、滦南县、丰润区、丰南区、滦州市、玉田县、路北区、迁西县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、海城市、立山区、铁西区、千山区、台安县)

湖州市(吴兴区、德清县、安吉县、南浔区、长兴县)

石家庄市(新乐市、元氏县、平山县、栾城区、赵县、井陉县、鹿泉区、灵寿县、藁城区、行唐县、新华区、长安区、晋州市、正定县、赞皇县、裕华区、深泽县、井陉矿区、桥西区、辛集市、无极县、高邑县)

三沙市(西沙区、南沙区)

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永州市(祁阳市、东安县、新田县、江永县、冷水滩区、零陵区、江华瑶族自治县、蓝山县、双牌县、宁远县、道县)

烟台市(莱山区、栖霞市、招远市、福山区、牟平区、龙口市、莱州市、芝罘区、蓬莱区、海阳市、莱阳市)

天水市(武山县、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、清水县、麦积区)

新乡市(卫辉市、新乡县、凤泉区、长垣市、获嘉县、卫滨区、红旗区、牧野区、辉县市、延津县、原阳县、封丘县)  茂名市(茂南区、信宜市、高州市、电白区、化州市)

南京市(建邺区、浦口区、鼓楼区、江宁区、雨花台区、秦淮区、高淳区、溧水区、玄武区、栖霞区、六合区)

三明市(尤溪县、清流县、建宁县、明溪县、三元区、大田县、沙县区、永安市、泰宁县、将乐县、宁化县)

铁岭市(清河区、铁岭县、西丰县、昌图县、调兵山市、开原市、银州区)泰州市(高港区、泰兴市、靖江市、姜堰区、海陵区、兴化市)

连云港市(海州区、东海县、灌南县、灌云县、赣榆区、连云区)  宁波市(奉化区、海曙区、余姚市、江北区、北仑区、鄞州区、象山县、镇海区、宁海县、慈溪市)

黄冈市(黄州区、麻城市、浠水县、罗田县、团风县、武穴市、红安县、黄梅县、蕲春县、英山县)

秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、海港区、昌黎县、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县)

岳阳市(湘阴县、平江县、岳阳县、岳阳楼区、汨罗市、君山区、华容县、云溪区、临湘市)北京市(石景山区、昌平区、顺义区、朝阳区、丰台区、门头沟区、密云区、大兴区、海淀区、通州区、平谷区、房山区、延庆区、怀柔区、东城区、西城区)

曲靖市(麒麟区、宣威市、马龙区、罗平县、沾益区、陆良县、师宗县、富源县、会泽县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

牡丹江市(西安区、阳明区、东宁市、穆棱市、宁安市、林口县、爱民区、东安区、海林市、绥芬河市)

德州市(乐陵市、庆云县、德城区、临邑县、武城县、陵城区、夏津县、禹城市、宁津县、平原县、齐河县)

苏州市(虎丘区、昆山市、姑苏区、吴江区、常熟市、张家港市、相城区、太仓市、吴中区)

安康市(石泉县、白河县、宁陕县、紫阳县、平利县、旬阳市、汉阴县、岚皋县、汉滨区、镇坪县)

绍兴市(诸暨市、上虞区、嵊州市、柯桥区、新昌县、越城区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

郴州市(安仁县、桂阳县、临武县、汝城县、宜章县、永兴县、北湖区、资兴市、苏仙区、桂东县、嘉禾县)

遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、船山区、大英县)

惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区)

南通市(启东市、通州区、如皋市、海门区、如东县、海安市、崇川区)

菏泽市(郓城县、东明县、曹县、牡丹区、鄄城县、定陶区、巨野县、成武县、单县)

株洲市(芦淞区、荷塘区、醴陵市、石峰区、天元区、攸县、茶陵县、炎陵县、渌口区)

平凉市(崆峒区、泾川县、华亭市、静宁县、崇信县、灵台县、庄浪县)

中山市

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”