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上饶市(万年县、婺源县、德兴市、铅山县、广信区、横峰县、广丰区、余干县、玉山县、信州区、弋阳县、鄱阳县)

哈尔滨市(木兰县、阿城区、松北区、尚志市、道里区、呼兰区、南岗区、五常市、宾县、巴彦县、依兰县、方正县、延寿县、香坊区、双城区、平房区、道外区、通河县)

松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

厦门市(湖里区、思明区、集美区、翔安区、海沧区、同安区)  固原市(泾源县、原州区、隆德县、彭阳县、西吉县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

普洱市(景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区)

郴州市(北湖区、桂阳县、安仁县、临武县、永兴县、汝城县、桂东县、资兴市、嘉禾县、宜章县、苏仙区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)  巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、若羌县、和硕县、博湖县、焉耆回族自治县、且末县、库尔勒市、轮台县、和静县)

晋中市(祁县、榆次区、昔阳县、太谷区、介休市、左权县、灵石县、和顺县、平遥县、榆社县、寿阳县)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

临汾市(蒲县、尧都区、霍州市、大宁县、洪洞县、翼城县、襄汾县、永和县、浮山县、乡宁县、吉县、侯马市、古县、安泽县、隰县、曲沃县、汾西县)

商丘市(永城市、柘城县、夏邑县、宁陵县、梁园区、民权县、睢县、睢阳区、虞城县)

阳泉市(平定县、郊区、城区、盂县、矿区)

永州市(新田县、双牌县、东安县、零陵区、江华瑶族自治县、蓝山县、道县、冷水滩区、江永县、祁阳市、宁远县)

河池市(都安瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、金城江区、天峨县、凤山县、南丹县、大化瑶族自治县)

韶关市(南雄市、新丰县、翁源县、曲江区、浈江区、始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县、武江区、仁化县)

芜湖市(南陵县、无为市、弋江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区、鸠江区)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

怀化市(辰溪县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、会同县、芷江侗族自治县、洪江市、鹤城区、麻阳苗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、中方县)

惠州市(惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县、惠城区)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)

长治市(潞城区、平顺县、黎城县、屯留区、武乡县、长子县、上党区、沁县、潞州区、壶关县、沁源县、襄垣县)

宜宾市(长宁县、翠屏区、筠连县、兴文县、江安县、高县、叙州区、屏山县、珙县、南溪区)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、共和县、兴海县)

新余市(分宜县、渝水区)

苏州市(太仓市、吴中区、昆山市、虎丘区、姑苏区、吴江区、张家港市、常熟市、相城区)

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德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、广汉市、中江县、绵竹市)

山南市(乃东区、桑日县、琼结县、曲松县、隆子县、措美县、错那市、贡嘎县、浪卡子县、加查县、扎囊县、洛扎县)

唐山市(曹妃甸区、遵化市、丰南区、玉田县、古冶区、乐亭县、路北区、滦州市、迁安市、开平区、路南区、丰润区、滦南县、迁西县)

阿里地区(普兰县、噶尔县、革吉县、札达县、改则县、日土县、措勤县)  黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、从江县、镇远县、锦屏县、岑巩县、天柱县、施秉县、台江县、榕江县、三穗县、黄平县、剑河县、雷山县、黎平县、麻江县、凯里市)

揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、惠来县、揭东区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

承德市(丰宁满族自治县、宽城满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、双滦区、隆化县、双桥区、兴隆县、承德县、平泉市、围场满族蒙古族自治县)黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、惠水县、荔波县、三都水族自治县、福泉市、长顺县、独山县、罗甸县、龙里县、贵定县、都匀市)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、滕州市、薛城区、市中区、峄城区)  济宁市(嘉祥县、兖州区、任城区、曲阜市、汶上县、邹城市、鱼台县、泗水县、金乡县、微山县、梁山县)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、达坂城区)

忻州市(保德县、五台县、繁峙县、宁武县、原平市、神池县、定襄县、河曲县、岢岚县、代县、静乐县、五寨县、偏关县、忻府区)

贵阳市(开阳县、观山湖区、息烽县、修文县、乌当区、花溪区、云岩区、南明区、清镇市、白云区)驻马店市(驿城区、汝南县、新蔡县、上蔡县、西平县、确山县、正阳县、平舆县、遂平县、泌阳县)

德州市(庆云县、武城县、陵城区、夏津县、齐河县、宁津县、禹城市、德城区、临邑县、平原县、乐陵市)

营口市(西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、老边区)

大理白族自治州(鹤庆县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、云龙县、大理市、剑川县、永平县、祥云县、巍山彝族回族自治县、洱源县、弥渡县、宾川县)

天水市(秦州区、清水县、麦积区、甘谷县、武山县、秦安县、张家川回族自治县)

甘孜藏族自治州(石渠县、德格县、白玉县、炉霍县、丹巴县、泸定县、稻城县、康定市、新龙县、得荣县、甘孜县、九龙县、雅江县、巴塘县、道孚县、理塘县、乡城县、色达县)

十堰市(竹溪县、茅箭区、张湾区、郧阳区、郧西县、丹江口市、竹山县、房县)

南阳市(宛城区、西峡县、桐柏县、社旗县、邓州市、淅川县、方城县、新野县、卧龙区、镇平县、内乡县、唐河县、南召县)

济源市

乐山市(五通桥区、马边彝族自治县、井研县、市中区、沐川县、沙湾区、峨边彝族自治县、犍为县、夹江县、金口河区、峨眉山市)

长春市(双阳区、榆树市、绿园区、朝阳区、二道区、南关区、九台区、宽城区、公主岭市、农安县、德惠市)

通化市(梅河口市、东昌区、柳河县、辉南县、通化县、集安市、二道江区)

大连市(普兰店区、旅顺口区、瓦房店市、庄河市、西岗区、长海县、金州区、沙河口区、甘井子区、中山区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区、通海县、易门县、澄江市、华宁县)

内蒙古自治区

徐州市(泉山区、丰县、睢宁县、新沂市、邳州市、贾汪区、沛县、鼓楼区、云龙区、铜山区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。