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鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、康巴什区、乌审旗、达拉特旗)

广安市(前锋区、华蓥市、岳池县、广安区、武胜县、邻水县)

乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、化德县、四子王旗、商都县、卓资县、凉城县、集宁区、兴和县、察哈尔右翼前旗)

茂名市(电白区、化州市、茂南区、高州市、信宜市)  葫芦岛市(南票区、绥中县、兴城市、建昌县、连山区、龙港区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

安庆市(迎江区、宿松县、太湖县、宜秀区、大观区、桐城市、潜山市、怀宁县、岳西县、望江县)

包头市(石拐区、土默特右旗、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、东河区、九原区、固阳县、青山区)

台州市(临海市、温岭市、路桥区、玉环市、椒江区、黄岩区、仙居县、三门县、天台县)  邵阳市(大祥区、绥宁县、城步苗族自治县、双清区、邵东市、邵阳县、北塔区、武冈市、隆回县、新宁县、洞口县、新邵县)

益阳市(安化县、资阳区、桃江县、南县、赫山区、沅江市)

楚雄彝族自治州(大姚县、禄丰市、牟定县、双柏县、元谋县、永仁县、姚安县、南华县、楚雄市、武定县)

酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市、玉门市、金塔县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、都匀市、平塘县、龙里县、贵定县、三都水族自治县、荔波县、福泉市、长顺县、罗甸县、瓮安县、独山县)

石河子市(胡杨河市、双河市、图木舒克市、可克达拉市、铁门关市、北屯市、五家渠市、新星市、阿拉尔市、白杨市、昆玉市)

永州市(双牌县、道县、新田县、宁远县、零陵区、江华瑶族自治县、蓝山县、东安县、冷水滩区、祁阳市、江永县)

盐城市(射阳县、建湖县、大丰区、盐都区、东台市、亭湖区、阜宁县、响水县、滨海县)

聊城市(高唐县、临清市、东昌府区、阳谷县、莘县、东阿县、冠县、茌平区)

上海市(松江区、静安区、普陀区、宝山区、长宁区、奉贤区、金山区、徐汇区、黄浦区、浦东新区、崇明区、虹口区、杨浦区、闵行区、青浦区、嘉定区)

宁波市(江北区、镇海区、象山县、宁海县、余姚市、奉化区、鄞州区、海曙区、慈溪市、北仑区)

凉山彝族自治州(美姑县、甘洛县、金阳县、木里藏族自治县、普格县、越西县、宁南县、盐源县、西昌市、会理市、雷波县、德昌县、会东县、喜德县、布拖县、昭觉县、冕宁县)

镇江市(丹阳市、丹徒区、京口区、润州区、句容市、扬中市)

晋城市(泽州县、高平市、沁水县、阳城县、城区、陵川县)

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、同心县、青铜峡市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市)

济源市

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

庆阳市(华池县、庆城县、环县、正宁县、西峰区、镇原县、宁县、合水县)

通化市(二道江区、辉南县、集安市、东昌区、通化县、柳河县、梅河口市)

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荆州市(公安县、沙市区、荆州区、监利市、松滋市、洪湖市、江陵县、石首市)

海东市(平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)

韶关市(乐昌市、仁化县、始兴县、乳源瑶族自治县、武江区、南雄市、翁源县、新丰县、曲江区、浈江区)

洛阳市(偃师区、涧西区、宜阳县、老城区、新安县、洛宁县、洛龙区、嵩县、孟津区、汝阳县、栾川县、伊川县、西工区、瀍河回族区)  潍坊市(安丘市、高密市、寿光市、昌乐县、昌邑市、青州市、潍城区、临朐县、奎文区、诸城市、寒亭区、坊子区)

定西市(岷县、安定区、漳县、陇西县、临洮县、渭源县、通渭县)

枣庄市(峄城区、滕州市、台儿庄区、市中区、山亭区、薛城区)

江门市(台山市、鹤山市、恩平市、江海区、新会区、开平市、蓬江区)五指山市(白沙黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、琼海市、文昌市、屯昌县、东方市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、定安县)

双鸭山市(四方台区、尖山区、岭东区、饶河县、宝清县、集贤县、宝山区、友谊县)  濮阳市(南乐县、濮阳县、范县、华龙区、台前县、清丰县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

广州市(南沙区、增城区、天河区、从化区、白云区、黄埔区、海珠区、番禺区、花都区、越秀区、荔湾区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

长春市(南关区、公主岭市、农安县、榆树市、二道区、绿园区、德惠市、九台区、朝阳区、双阳区、宽城区)

焦作市(孟州市、武陟县、山阳区、博爱县、温县、沁阳市、解放区、修武县、马村区、中站区)

安阳市(殷都区、内黄县、林州市、龙安区、北关区、文峰区、安阳县、汤阴县、滑县)

无锡市(新吴区、锡山区、宜兴市、梁溪区、滨湖区、江阴市、惠山区)

赤峰市(宁城县、敖汉旗、翁牛特旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、红山区、元宝山区、松山区、林西县)

宿州市(萧县、灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县)

日喀则市(聂拉木县、定日县、拉孜县、萨迦县、桑珠孜区、昂仁县、萨嘎县、南木林县、亚东县、岗巴县、白朗县、仁布县、吉隆县、江孜县、定结县、谢通门县、康马县、仲巴县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

汕头市(潮南区、南澳县、金平区、龙湖区、濠江区、澄海区、潮阳区)

深圳市(南山区、光明区、龙华区、坪山区、龙岗区、罗湖区、福田区、盐田区、宝安区)

青岛市(市北区、平度市、莱西市、城阳区、胶州市、李沧区、黄岛区、即墨区、市南区、崂山区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

长治市(潞州区、上党区、潞城区、沁源县、襄垣县、黎城县、壶关县、平顺县、沁县、长子县、武乡县、屯留区)

眉山市(仁寿县、洪雅县、彭山区、青神县、东坡区、丹棱县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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