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通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、乌审旗、杭锦旗、东胜区、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗)

崇左市(宁明县、天等县、扶绥县、龙州县、凭祥市、大新县、江州区)

漳州市(南靖县、云霄县、东山县、平和县、龙海区、龙文区、芗城区、诏安县、漳浦县、长泰区、华安县)  云浮市(罗定市、云城区、新兴县、郁南县、云安区)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、彰武县、太平区、新邱区)

昭通市(昭阳区、水富市、绥江县、彝良县、盐津县、巧家县、大关县、鲁甸县、威信县、永善县、镇雄县)

潍坊市(昌乐县、坊子区、临朐县、寒亭区、潍城区、诸城市、寿光市、青州市、奎文区、安丘市、高密市、昌邑市)

吉林市(永吉县、昌邑区、船营区、丰满区、蛟河市、磐石市、桦甸市、舒兰市、龙潭区)  巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、焉耆回族自治县、和静县、库尔勒市、轮台县、尉犁县、博湖县、且末县)

通化市(梅河口市、东昌区、柳河县、通化县、集安市、辉南县、二道江区)

四平市(铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

常州市(天宁区、溧阳市、金坛区、新北区、钟楼区、武进区)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

呼和浩特市(和林格尔县、武川县、玉泉区、土默特左旗、新城区、清水河县、托克托县、回民区、赛罕区)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县)

枣庄市(山亭区、滕州市、市中区、台儿庄区、峄城区、薛城区)

广安市(广安区、邻水县、前锋区、武胜县、岳池县、华蓥市)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、黎平县、镇远县、丹寨县、施秉县、三穗县、凯里市、麻江县、从江县、黄平县、剑河县、榕江县、雷山县、天柱县、台江县、锦屏县)

广西壮族自治区

贵港市(港南区、港北区、平南县、桂平市、覃塘区)

佳木斯市(郊区、汤原县、同江市、桦南县、东风区、桦川县、抚远市、前进区、向阳区、富锦市)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、浑江区、临江市、抚松县)

无锡市(滨湖区、梁溪区、宜兴市、锡山区、江阴市、惠山区、新吴区)

常德市(桃源县、临澧县、安乡县、汉寿县、石门县、武陵区、鼎城区、澧县、津市市)

绥化市(明水县、安达市、海伦市、青冈县、北林区、肇东市、庆安县、绥棱县、兰西县、望奎县)

周口市(郸城县、扶沟县、淮阳区、西华县、太康县、商水县、沈丘县、鹿邑县、项城市、川汇区)

黄冈市(罗田县、黄州区、武穴市、团风县、红安县、麻城市、蕲春县、黄梅县、浠水县、英山县)

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西宁市(湟中区、城北区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、城中区)

宣城市(广德市、绩溪县、宁国市、郎溪县、泾县、宣州区、旌德县)

抚顺市(新抚区、望花区、抚顺县、清原满族自治县、东洲区、顺城区、新宾满族自治县)

毕节市(金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、七星关区、织金县、黔西市)  延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、图们市、敦化市、延吉市、汪清县、龙井市、和龙市)

济源市

秦皇岛市(海港区、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、卢龙县)

朔州市(怀仁市、平鲁区、朔城区、应县、山阴县、右玉县)锦州市(古塔区、凌河区、义县、凌海市、太和区、北镇市、黑山县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、个旧市、屏边苗族自治县、红河县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、绿春县、弥勒市、元阳县、蒙自市、泸西县、开远市)  咸阳市(乾县、三原县、兴平市、彬州市、渭城区、永寿县、淳化县、泾阳县、武功县、秦都区、长武县、礼泉县、杨陵区、旬邑县)

濮阳市(清丰县、濮阳县、范县、南乐县、华龙区、台前县)

清远市(佛冈县、清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、阳山县、连南瑶族自治县、清新区)

长沙市(宁乡市、长沙县、芙蓉区、望城区、雨花区、浏阳市、天心区、岳麓区、开福区)德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县)

宁德市(霞浦县、屏南县、柘荣县、福鼎市、蕉城区、寿宁县、周宁县、古田县、福安市)

楚雄彝族自治州(南华县、楚雄市、牟定县、永仁县、大姚县、双柏县、姚安县、禄丰市、元谋县、武定县)

山南市(桑日县、隆子县、错那市、洛扎县、加查县、乃东区、曲松县、琼结县、扎囊县、浪卡子县、贡嘎县、措美县)

绍兴市(新昌县、嵊州市、诸暨市、上虞区、柯桥区、越城区)

阜阳市(颍泉区、阜南县、临泉县、颍东区、颍州区、颍上县、界首市、太和县)

南宁市(西乡塘区、江南区、武鸣区、兴宁区、马山县、横州市、青秀区、邕宁区、上林县、良庆区、宾阳县、隆安县)

三沙市(西沙区、南沙区)

佛山市(南海区、禅城区、三水区、顺德区、高明区)

聊城市(莘县、茌平区、东阿县、临清市、阳谷县、高唐县、冠县、东昌府区)

沧州市(青县、泊头市、献县、肃宁县、运河区、南皮县、海兴县、河间市、任丘市、沧县、东光县、孟村回族自治县、盐山县、新华区、吴桥县、黄骅市)

洛阳市(嵩县、伊川县、汝阳县、偃师区、洛宁县、西工区、洛龙区、新安县、宜阳县、涧西区、栾川县、老城区、孟津区、瀍河回族区)

深圳市(光明区、盐田区、宝安区、罗湖区、福田区、南山区、龙岗区、坪山区、龙华区)

黑河市(孙吴县、逊克县、爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市)

贵阳市(开阳县、南明区、乌当区、清镇市、白云区、观山湖区、修文县、息烽县、花溪区、云岩区)

商洛市(山阳县、商南县、丹凤县、柞水县、洛南县、商州区、镇安县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。