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乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、新市区、天山区、米东区)

赤峰市(红山区、宁城县、松山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、元宝山区、翁牛特旗、巴林左旗、敖汉旗、林西县、克什克腾旗、喀喇沁旗)

新余市(渝水区、分宜县)

黄山市(徽州区、休宁县、黄山区、歙县、祁门县、屯溪区、黟县)  日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

南平市(建阳区、建瓯市、延平区、政和县、松溪县、光泽县、顺昌县、邵武市、武夷山市、浦城县)

包头市(东河区、青山区、固阳县、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、昆都仑区、石拐区)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、青河县)

庆阳市(宁县、庆城县、环县、镇原县、西峰区、华池县、合水县、正宁县)  毕节市(织金县、赫章县、金沙县、七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、二连浩特市、正镶白旗、太仆寺旗、镶黄旗、多伦县、正蓝旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

温州市(苍南县、泰顺县、龙港市、鹿城区、文成县、洞头区、乐清市、龙湾区、平阳县、瓯海区、瑞安市、永嘉县)

吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区)

泸州市(合江县、龙马潭区、江阳区、泸县、叙永县、古蔺县、纳溪区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、细河区、太平区、海州区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、九寨沟县、若尔盖县、小金县、松潘县、壤塘县、红原县、黑水县、茂县、理县、马尔康市、汶川县、阿坝县)

湖州市(安吉县、德清县、南浔区、吴兴区、长兴县)

马鞍山市(和县、博望区、雨山区、含山县、当涂县、花山区)

齐齐哈尔市(龙沙区、克东县、铁锋区、讷河市、甘南县、拜泉县、富裕县、依安县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、建华区、龙江县、碾子山区、昂昂溪区、富拉尔基区、克山县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、晴隆县、望谟县、兴义市、安龙县、普安县、册亨县、兴仁市)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

吉安市(吉水县、井冈山市、新干县、吉安县、青原区、峡江县、万安县、永丰县、泰和县、永新县、安福县、吉州区、遂川县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

台州市(路桥区、临海市、黄岩区、椒江区、玉环市、天台县、仙居县、温岭市、三门县)

信阳市(淮滨县、罗山县、浉河区、商城县、潢川县、新县、平桥区、固始县、光山县、息县)

杭州市(富阳区、上城区、滨江区、钱塘区、桐庐县、西湖区、淳安县、临平区、临安区、萧山区、拱墅区、建德市、余杭区)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

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汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

焦作市(修武县、沁阳市、解放区、中站区、武陟县、温县、山阳区、马村区、博爱县、孟州市)

大庆市(林甸县、肇州县、肇源县、大同区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、龙凤区、红岗区)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通城县、通山县)  丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、庆元县、莲都区、缙云县、青田县、云和县、遂昌县、龙泉市)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

咸阳市(武功县、兴平市、彬州市、乾县、旬邑县、淳化县、杨陵区、礼泉县、秦都区、泾阳县、长武县、三原县、渭城区、永寿县)

广安市(武胜县、华蓥市、前锋区、邻水县、广安区、岳池县)渭南市(临渭区、韩城市、蒲城县、富平县、潼关县、合阳县、澄城县、华阴市、华州区、白水县、大荔县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

阳泉市(盂县、郊区、城区、平定县、矿区)

淮南市(田家庵区、潘集区、谢家集区、凤台县、八公山区、寿县、大通区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)伊春市(嘉荫县、友好区、乌翠区、南岔县、伊美区、汤旺县、铁力市、大箐山县、丰林县、金林区)

商丘市(宁陵县、梁园区、永城市、夏邑县、民权县、睢阳区、睢县、虞城县、柘城县)

日喀则市(江孜县、桑珠孜区、萨迦县、拉孜县、昂仁县、谢通门县、定结县、聂拉木县、白朗县、吉隆县、仁布县、定日县、南木林县、仲巴县、康马县、岗巴县、亚东县、萨嘎县)

茂名市(化州市、茂南区、高州市、信宜市、电白区)

崇左市(江州区、龙州县、宁明县、天等县、大新县、扶绥县、凭祥市)

兰州市(安宁区、榆中县、皋兰县、七里河区、西固区、城关区、红古区、永登县)

揭阳市(揭东区、榕城区、普宁市、惠来县、揭西县)

林芝市(米林市、察隅县、墨脱县、朗县、波密县、巴宜区、工布江达县)

福州市(长乐区、闽清县、晋安区、永泰县、平潭县、闽侯县、福清市、罗源县、连江县、马尾区、仓山区、台江区、鼓楼区)

怀化市(溆浦县、芷江侗族自治县、中方县、会同县、辰溪县、通道侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、洪江市、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县)

鸡西市(城子河区、鸡冠区、鸡东县、梨树区、虎林市、密山市、麻山区、滴道区、恒山区)

荆门市(钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市、东宝区)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、浚县、淇县)

内江市(资中县、市中区、威远县、隆昌市、东兴区)

九江市(彭泽县、永修县、濂溪区、修水县、瑞昌市、庐山市、柴桑区、都昌县、共青城市、武宁县、浔阳区、湖口县、德安县)

肇庆市(端州区、封开县、怀集县、四会市、鼎湖区、高要区、德庆县、广宁县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金