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郑州市(管城回族区、惠济区、中原区、新郑市、登封市、上街区、金水区、新密市、荥阳市、中牟县、二七区、巩义市)

江门市(新会区、开平市、台山市、恩平市、蓬江区、江海区、鹤山市)

广西壮族自治区

黑河市(逊克县、五大连池市、北安市、嫩江市、孙吴县、爱辉区)  信阳市(罗山县、潢川县、平桥区、固始县、光山县、商城县、息县、新县、淮滨县、浉河区)

青岛市(莱西市、市南区、平度市、城阳区、即墨区、李沧区、崂山区、市北区、黄岛区、胶州市)

酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

淮南市(潘集区、大通区、八公山区、田家庵区、寿县、凤台县、谢家集区)

聊城市(莘县、临清市、高唐县、东阿县、冠县、东昌府区、茌平区、阳谷县)  岳阳市(岳阳楼区、临湘市、华容县、君山区、云溪区、平江县、湘阴县、岳阳县、汨罗市)

常德市(石门县、临澧县、汉寿县、津市市、桃源县、安乡县、武陵区、鼎城区、澧县)

沈阳市(铁西区、于洪区、新民市、浑南区、康平县、苏家屯区、法库县、皇姑区、和平区、辽中区、沈北新区、沈河区、大东区)

沧州市(献县、海兴县、孟村回族自治县、盐山县、新华区、运河区、南皮县、肃宁县、沧县、青县、东光县、泊头市、吴桥县、黄骅市、河间市、任丘市)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、郾城区、源汇区)

安庆市(大观区、望江县、太湖县、宜秀区、怀宁县、宿松县、迎江区、潜山市、桐城市、岳西县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

上海市(嘉定区、闵行区、奉贤区、普陀区、黄浦区、杨浦区、宝山区、松江区、金山区、虹口区、浦东新区、崇明区、长宁区、静安区、徐汇区、青浦区)

南充市(仪陇县、西充县、顺庆区、嘉陵区、蓬安县、阆中市、高坪区、南部县、营山县)

铁岭市(昌图县、银州区、清河区、调兵山市、开原市、铁岭县、西丰县)

龙岩市(新罗区、上杭县、长汀县、武平县、连城县、永定区、漳平市)

齐齐哈尔市(富裕县、甘南县、建华区、龙沙区、碾子山区、铁锋区、依安县、泰来县、克东县、拜泉县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、克山县、昂昂溪区、富拉尔基区、讷河市)

天水市(甘谷县、秦州区、秦安县、武山县、张家川回族自治县、麦积区、清水县)

开封市(杞县、兰考县、禹王台区、顺河回族区、鼓楼区、尉氏县、祥符区、龙亭区、通许县)

赣州市(信丰县、定南县、大余县、兴国县、安远县、全南县、宁都县、石城县、南康区、上犹县、章贡区、会昌县、于都县、龙南市、赣县区、寻乌县、瑞金市、崇义县)

济宁市(汶上县、嘉祥县、任城区、鱼台县、微山县、曲阜市、梁山县、金乡县、泗水县、兖州区、邹城市)

昆明市(宜良县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、寻甸回族彝族自治县、西山区、盘龙区、官渡区、富民县、安宁市、嵩明县、五华区、晋宁区、呈贡区)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

阜新市(细河区、太平区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区)

阜阳市(颍东区、界首市、颍泉区、太和县、颍州区、颍上县、阜南县、临泉县)

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宁夏回族自治区

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

宝鸡市(麟游县、陇县、凤县、千阳县、渭滨区、陈仓区、岐山县、扶风县、凤翔区、眉县、太白县、金台区)

通化市(梅河口市、东昌区、柳河县、集安市、辉南县、二道江区、通化县)  湛江市(麻章区、霞山区、廉江市、遂溪县、雷州市、赤坎区、徐闻县、吴川市、坡头区)

潍坊市(诸城市、寒亭区、高密市、安丘市、坊子区、昌乐县、寿光市、奎文区、青州市、昌邑市、临朐县、潍城区)

乌鲁木齐市(天山区、水磨沟区、米东区、达坂城区、新市区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县)

抚州市(崇仁县、黎川县、乐安县、金溪县、南城县、广昌县、宜黄县、东乡区、临川区、资溪县、南丰县)梅州市(蕉岭县、梅江区、五华县、兴宁市、梅县区、丰顺县、平远县、大埔县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)  武汉市(黄陂区、汉阳区、硚口区、武昌区、汉南区、蔡甸区、江夏区、新洲区、东西湖区、江岸区、青山区、江汉区、洪山区)

运城市(新绛县、垣曲县、绛县、河津市、临猗县、稷山县、盐湖区、永济市、夏县、万荣县、平陆县、芮城县、闻喜县)

固原市(隆德县、彭阳县、原州区、西吉县、泾源县)

儋州市邵阳市(邵阳县、武冈市、北塔区、城步苗族自治县、绥宁县、隆回县、双清区、新邵县、新宁县、洞口县、邵东市、大祥区)

雅安市(芦山县、荥经县、汉源县、宝兴县、石棉县、天全县、名山区、雨城区)

韶关市(翁源县、始兴县、新丰县、乐昌市、曲江区、武江区、仁化县、乳源瑶族自治县、浈江区、南雄市)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

鹤岗市(南山区、向阳区、兴安区、工农区、萝北县、东山区、兴山区、绥滨县)

吉安市(吉安县、新干县、泰和县、遂川县、安福县、永新县、万安县、峡江县、青原区、吉水县、井冈山市、吉州区、永丰县)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

平顶山市(新华区、石龙区、湛河区、鲁山县、卫东区、汝州市、郏县、舞钢市、宝丰县、叶县)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

惠州市(惠东县、博罗县、惠城区、龙门县、惠阳区)

四平市(铁东区、铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

朝阳市(凌源市、建平县、龙城区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区)

宜春市(奉新县、宜丰县、高安市、万载县、丰城市、樟树市、上高县、靖安县、铜鼓县、袁州区)

张家口市(下花园区、康保县、张北县、宣化区、怀安县、蔚县、万全区、阳原县、涿鹿县、赤城县、桥西区、崇礼区、怀来县、尚义县、沽源县、桥东区)

东莞市

石河子市(阿拉尔市、铁门关市、双河市、昆玉市、图木舒克市、五家渠市、北屯市、新星市、胡杨河市、白杨市、可克达拉市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。