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黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

阜阳市(临泉县、太和县、颍州区、界首市、阜南县、颍上县、颍东区、颍泉区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、东河区、石拐区、固阳县、土默特右旗、青山区、昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区)

淮南市(寿县、八公山区、凤台县、田家庵区、大通区、潘集区、谢家集区)  阿克苏地区(沙雅县、柯坪县、新和县、库车市、阿克苏市、阿瓦提县、乌什县、温宿县、拜城县)

白银市(景泰县、靖远县、白银区、会宁县、平川区)

广元市(旺苍县、昭化区、青川县、苍溪县、利州区、朝天区、剑阁县)

长治市(壶关县、沁县、黎城县、武乡县、沁源县、潞州区、襄垣县、上党区、屯留区、潞城区、平顺县、长子县)

西宁市(城东区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城西区、湟中区、城北区)  焦作市(解放区、博爱县、温县、孟州市、修武县、沁阳市、中站区、山阳区、武陟县、马村区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、红原县、黑水县、茂县、马尔康市、金川县、九寨沟县、壤塘县、松潘县、阿坝县、理县、小金县、汶川县)

常德市(石门县、临澧县、武陵区、安乡县、澧县、津市市、汉寿县、鼎城区、桃源县)

黄石市(下陆区、大冶市、阳新县、西塞山区、铁山区、黄石港区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

来宾市(忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、象州县、武宣县)

无锡市(梁溪区、锡山区、惠山区、新吴区、滨湖区、宜兴市、江阴市)

镇江市(京口区、润州区、句容市、丹徒区、扬中市、丹阳市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

伊春市(汤旺县、大箐山县、友好区、伊美区、嘉荫县、丰林县、南岔县、乌翠区、金林区、铁力市)

崇左市(龙州县、宁明县、凭祥市、扶绥县、江州区、大新县、天等县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

甘孜藏族自治州(乡城县、白玉县、炉霍县、新龙县、九龙县、康定市、德格县、道孚县、甘孜县、理塘县、巴塘县、泸定县、得荣县、稻城县、石渠县、色达县、丹巴县、雅江县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

上饶市(鄱阳县、横峰县、广信区、余干县、弋阳县、玉山县、铅山县、德兴市、万年县、广丰区、婺源县、信州区)

黑河市(爱辉区、北安市、逊克县、嫩江市、五大连池市、孙吴县)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

肇庆市(怀集县、四会市、封开县、广宁县、高要区、德庆县、鼎湖区、端州区)

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滨州市(阳信县、无棣县、滨城区、博兴县、邹平市、惠民县、沾化区)

辽阳市(太子河区、文圣区、弓长岭区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、白塔区)

扬州市(宝应县、仪征市、广陵区、江都区、高邮市、邗江区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县)  毕节市(纳雍县、赫章县、金沙县、黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县)

宜春市(丰城市、宜丰县、樟树市、上高县、高安市、靖安县、袁州区、万载县、铜鼓县、奉新县)

遵义市(红花岗区、正安县、湄潭县、赤水市、凤冈县、仁怀市、习水县、播州区、汇川区、绥阳县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县)

福州市(闽清县、长乐区、永泰县、台江区、平潭县、马尾区、罗源县、闽侯县、晋安区、福清市、仓山区、连江县、鼓楼区)巴中市(恩阳区、南江县、平昌县、通江县、巴州区)

泸州市(叙永县、泸县、古蔺县、合江县、纳溪区、龙马潭区、江阳区)  嘉峪关市

马鞍山市(博望区、当涂县、雨山区、含山县、和县、花山区)

凉山彝族自治州(雷波县、越西县、冕宁县、西昌市、宁南县、木里藏族自治县、美姑县、甘洛县、德昌县、布拖县、盐源县、金阳县、会理市、昭觉县、喜德县、会东县、普格县)

天水市(武山县、麦积区、秦州区、清水县、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县)晋城市(沁水县、阳城县、高平市、城区、泽州县、陵川县)

青岛市(胶州市、市北区、平度市、莱西市、即墨区、崂山区、市南区、城阳区、李沧区、黄岛区)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

西安市(临潼区、未央区、莲湖区、新城区、高陵区、雁塔区、蓝田县、鄠邑区、周至县、阎良区、长安区、碑林区、灞桥区)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、茂南区、高州市)

漳州市(芗城区、南靖县、龙海区、云霄县、长泰区、漳浦县、华安县、东山县、诏安县、龙文区、平和县)

宝鸡市(千阳县、眉县、陈仓区、渭滨区、岐山县、麟游县、陇县、凤翔区、凤县、金台区、太白县、扶风县)

朔州市(山阴县、朔城区、平鲁区、右玉县、怀仁市、应县)

韶关市(武江区、浈江区、曲江区、新丰县、乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市、始兴县、乐昌市、仁化县)

泰州市(姜堰区、高港区、海陵区、靖江市、泰兴市、兴化市)

锦州市(凌海市、义县、太和区、古塔区、黑山县、凌河区、北镇市)

哈尔滨市(宾县、方正县、通河县、尚志市、道里区、香坊区、呼兰区、平房区、松北区、双城区、阿城区、巴彦县、延寿县、道外区、依兰县、南岗区、五常市、木兰县)

鸡西市(鸡东县、滴道区、恒山区、密山市、梨树区、麻山区、城子河区、虎林市、鸡冠区)

周口市(川汇区、西华县、鹿邑县、项城市、郸城县、商水县、沈丘县、扶沟县、淮阳区、太康县)

江门市(鹤山市、江海区、新会区、蓬江区、恩平市、台山市、开平市)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、开远市、绿春县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、个旧市、蒙自市、石屏县、泸西县、红河县、元阳县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。