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乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

绵阳市(江油市、安州区、梓潼县、平武县、三台县、涪城区、游仙区、盐亭县、北川羌族自治县)

宣城市(郎溪县、旌德县、宣州区、绩溪县、宁国市、广德市、泾县)

平顶山市(石龙区、新华区、湛河区、卫东区、郏县、叶县、汝州市、舞钢市、宝丰县、鲁山县)  鹤岗市(绥滨县、东山区、兴安区、南山区、兴山区、萝北县、工农区、向阳区)

临汾市(古县、蒲县、侯马市、洪洞县、乡宁县、浮山县、翼城县、曲沃县、襄汾县、安泽县、尧都区、霍州市、永和县、汾西县、隰县、大宁县、吉县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)成都市(郫都区、龙泉驿区、锦江区、成华区、大邑县、武侯区、青白江区、双流区、蒲江县、金堂县、新都区、都江堰市、青羊区、彭州市、温江区、邛崃市、崇州市、简阳市、金牛区、新津区)

宁德市(蕉城区、福鼎市、寿宁县、霞浦县、周宁县、古田县、柘荣县、屏南县、福安市)  南京市(鼓楼区、玄武区、栖霞区、浦口区、秦淮区、江宁区、雨花台区、溧水区、建邺区、高淳区、六合区)

岳阳市(岳阳楼区、岳阳县、云溪区、君山区、华容县、湘阴县、临湘市、平江县、汨罗市)

漯河市(临颍县、召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县)

常德市(鼎城区、澧县、桃源县、津市市、石门县、武陵区、临澧县、安乡县、汉寿县)

衢州市(衢江区、开化县、常山县、江山市、柯城区、龙游县)

永州市(江永县、东安县、蓝山县、祁阳市、宁远县、零陵区、双牌县、江华瑶族自治县、新田县、冷水滩区、道县)

廊坊市(霸州市、安次区、大厂回族自治县、广阳区、固安县、大城县、香河县、永清县、文安县、三河市)

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宜宾市(兴文县、筠连县、珙县、翠屏区、长宁县、南溪区、叙州区、屏山县、高县、江安县)

金昌市(金川区、永昌县)

香港特别行政区

南阳市(宛城区、卧龙区、邓州市、淅川县、唐河县、社旗县、内乡县、方城县、镇平县、桐柏县、南召县、新野县、西峡县)

赣州市(信丰县、全南县、石城县、兴国县、赣县区、宁都县、安远县、大余县、寻乌县、龙南市、南康区、崇义县、会昌县、定南县、于都县、章贡区、瑞金市、上犹县)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、射洪市、安居区)

石家庄市(元氏县、栾城区、赵县、裕华区、鹿泉区、行唐县、赞皇县、井陉矿区、新华区、平山县、灵寿县、桥西区、辛集市、晋州市、新乐市、藁城区、井陉县、深泽县、高邑县、正定县、无极县、长安区)

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泰安市(肥城市、泰山区、东平县、宁阳县、新泰市、岱岳区)

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鞍山市(铁西区、千山区、岫岩满族自治县、铁东区、海城市、立山区、台安县)

阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、柯坪县、拜城县、阿克苏市、新和县、温宿县、沙雅县、库车市)

渭南市(富平县、潼关县、合阳县、华阴市、韩城市、澄城县、蒲城县、大荔县、临渭区、白水县、华州区)

济南市(济阳区、槐荫区、长清区、莱芜区、市中区、历城区、历下区、钢城区、天桥区、平阴县、章丘区、商河县)  大庆市(林甸县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇州县、大同区、龙凤区、肇源县、让胡路区)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗)

韶关市(乐昌市、仁化县、浈江区、新丰县、乳源瑶族自治县、武江区、南雄市、曲江区、始兴县、翁源县)

石河子市(双河市、铁门关市、白杨市、五家渠市、胡杨河市、阿拉尔市、昆玉市、图木舒克市、北屯市、可克达拉市、新星市)上海市(松江区、静安区、闵行区、徐汇区、浦东新区、金山区、黄浦区、普陀区、奉贤区、虹口区、宝山区、青浦区、崇明区、杨浦区、嘉定区、长宁区)

徐州市(新沂市、睢宁县、泉山区、贾汪区、鼓楼区、邳州市、云龙区、丰县、铜山区、沛县)  开封市(杞县、通许县、龙亭区、鼓楼区、顺河回族区、兰考县、祥符区、禹王台区、尉氏县)

山南市(琼结县、加查县、措美县、贡嘎县、隆子县、扎囊县、洛扎县、桑日县、错那市、浪卡子县、乃东区、曲松县)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)日喀则市(昂仁县、定日县、江孜县、吉隆县、仁布县、萨迦县、谢通门县、康马县、拉孜县、亚东县、桑珠孜区、聂拉木县、白朗县、定结县、萨嘎县、南木林县、仲巴县、岗巴县)

晋城市(城区、高平市、阳城县、泽州县、沁水县、陵川县)

长春市(德惠市、九台区、农安县、榆树市、南关区、朝阳区、二道区、公主岭市、绿园区、宽城区、双阳区)

马鞍山市(和县、含山县、花山区、博望区、雨山区、当涂县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、新源县、特克斯县、霍城县、伊宁市、昭苏县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁县)

衡阳市(耒阳市、衡山县、珠晖区、祁东县、蒸湘区、雁峰区、南岳区、衡东县、衡阳县、衡南县、石鼓区、常宁市)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

呼和浩特市(土默特左旗、回民区、清水河县、玉泉区、和林格尔县、武川县、赛罕区、托克托县、新城区)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、密山市、鸡东县、城子河区、恒山区、虎林市、梨树区、麻山区)

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防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

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锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、太仆寺旗、多伦县、镶黄旗、正镶白旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、苏尼特左旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗)

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楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、姚安县、双柏县、元谋县、武定县、南华县、牟定县、永仁县、大姚县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！