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珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

玉溪市(江川区、红塔区、澄江市、通海县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县)

南京市(六合区、秦淮区、鼓楼区、栖霞区、浦口区、建邺区、江宁区、溧水区、高淳区、玄武区、雨花台区)

十堰市(张湾区、郧西县、茅箭区、竹溪县、丹江口市、竹山县、房县、郧阳区)  泸州市(龙马潭区、纳溪区、江阳区、古蔺县、叙永县、泸县、合江县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、来凤县、宣恩县、建始县、利川市)

百色市(田林县、隆林各族自治县、德保县、乐业县、田阳区、那坡县、凌云县、右江区、田东县、靖西市、西林县、平果市)

广西壮族自治区

宁波市(江北区、宁海县、奉化区、海曙区、北仑区、象山县、余姚市、慈溪市、镇海区、鄞州区)  柳州市(柳南区、融水苗族自治县、鱼峰区、三江侗族自治县、城中区、鹿寨县、柳江区、柳北区、融安县、柳城县)

东营市(河口区、利津县、广饶县、东营区、垦利区)

西藏自治区

新疆维吾尔自治区

青岛市(城阳区、市北区、市南区、平度市、李沧区、崂山区、即墨区、莱西市、黄岛区、胶州市)

大庆市(萨尔图区、肇源县、让胡路区、大同区、肇州县、龙凤区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

抚顺市(新抚区、东洲区、望花区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、清原满族自治县)

韶关市(新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县、翁源县、曲江区、仁化县、南雄市、武江区、乐昌市、浈江区)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、新兴县、云安区)

温州市(乐清市、平阳县、龙湾区、鹿城区、龙港市、洞头区、泰顺县、文成县、苍南县、永嘉县、瑞安市、瓯海区)

大连市(旅顺口区、庄河市、金州区、西岗区、沙河口区、瓦房店市、长海县、中山区、普兰店区、甘井子区)

日喀则市(桑珠孜区、白朗县、拉孜县、昂仁县、萨嘎县、江孜县、定日县、聂拉木县、谢通门县、吉隆县、南木林县、亚东县、萨迦县、康马县、仁布县、岗巴县、定结县、仲巴县)

五指山市(澄迈县、定安县、万宁市、东方市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、临高县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县)

包头市(青山区、白云鄂博矿区、石拐区、昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、固阳县、土默特右旗)

益阳市(南县、资阳区、沅江市、桃江县、安化县、赫山区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、龙里县、惠水县、长顺县、独山县、福泉市、罗甸县、贵定县、荔波县、瓮安县、三都水族自治县)

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、米易县、西区)

驻马店市(上蔡县、正阳县、遂平县、汝南县、驿城区、确山县、新蔡县、平舆县、西平县、泌阳县)

伊春市(南岔县、乌翠区、友好区、金林区、嘉荫县、丰林县、铁力市、大箐山县、汤旺县、伊美区)

菏泽市(巨野县、成武县、郓城县、牡丹区、单县、定陶区、曹县、鄄城县、东明县)

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石河子市(铁门关市、五家渠市、白杨市、阿拉尔市、昆玉市、北屯市、胡杨河市、图木舒克市、可克达拉市、新星市、双河市)

和田地区(策勒县、墨玉县、于田县、和田县、民丰县、皮山县、和田市、洛浦县)

淮安市(金湖县、清江浦区、洪泽区、盱眙县、涟水县、淮安区、淮阴区)

衡阳市(珠晖区、祁东县、衡阳县、蒸湘区、衡东县、石鼓区、耒阳市、常宁市、南岳区、衡南县、衡山县、雁峰区)  淮南市(八公山区、田家庵区、寿县、大通区、谢家集区、潘集区、凤台县)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、娄星区、双峰县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、正镶白旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、多伦县、东乌珠穆沁旗)濮阳市(华龙区、范县、濮阳县、南乐县、台前县、清丰县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)  邵阳市(邵东市、洞口县、大祥区、新邵县、隆回县、武冈市、北塔区、邵阳县、双清区、绥宁县、新宁县、城步苗族自治县)

南通市(如东县、海门区、如皋市、崇川区、通州区、海安市、启东市)

朝阳市(建平县、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、北票市)

绵阳市(三台县、涪城区、梓潼县、安州区、平武县、江油市、游仙区、北川羌族自治县、盐亭县)福州市(罗源县、马尾区、台江区、晋安区、福清市、连江县、闽清县、鼓楼区、仓山区、平潭县、长乐区、闽侯县、永泰县)

西安市(雁塔区、鄠邑区、长安区、蓝田县、临潼区、阎良区、灞桥区、新城区、莲湖区、周至县、碑林区、高陵区、未央区)

滁州市(南谯区、琅琊区、定远县、明光市、来安县、凤阳县、天长市、全椒县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

邢台市(南和区、沙河市、柏乡县、清河县、隆尧县、平乡县、广宗县、信都区、南宫市、临城县、内丘县、威县、襄都区、巨鹿县、新河县、宁晋县、临西县、任泽区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、焉耆回族自治县、库尔勒市、轮台县、博湖县、且末县、尉犁县、和硕县、若羌县)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、清水河县、回民区、武川县、新城区、和林格尔县、托克托县、赛罕区)

德阳市(罗江区、广汉市、中江县、什邡市、绵竹市、旌阳区)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

三明市(三元区、永安市、清流县、明溪县、尤溪县、宁化县、将乐县、泰宁县、大田县、建宁县、沙县区)

孝感市(汉川市、安陆市、孝昌县、大悟县、孝南区、应城市、云梦县)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

昆明市(呈贡区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、官渡区、晋宁区、嵩明县、五华区、西山区、富民县、东川区、宜良县)

荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县)

河源市(源城区、紫金县、和平县、龙川县、连平县、东源县)

周口市(鹿邑县、太康县、扶沟县、西华县、沈丘县、淮阳区、川汇区、项城市、郸城县、商水县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！