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南平市(建阳区、邵武市、光泽县、浦城县、松溪县、延平区、建瓯市、武夷山市、政和县、顺昌县)

抚州市(资溪县、黎川县、金溪县、东乡区、南丰县、南城县、宜黄县、广昌县、临川区、崇仁县、乐安县)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、淮上区、蚌山区、固镇县、禹会区、怀远县)

温州市(龙湾区、洞头区、苍南县、鹿城区、乐清市、龙港市、平阳县、瑞安市、永嘉县、瓯海区、文成县、泰顺县)  吉林市(丰满区、舒兰市、龙潭区、永吉县、磐石市、蛟河市、桦甸市、船营区、昌邑区)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、象州县、忻城县、兴宾区)

拉萨市(达孜区、墨竹工卡县、当雄县、城关区、林周县、曲水县、尼木县、堆龙德庆区)

三明市(泰宁县、宁化县、沙县区、尤溪县、清流县、大田县、永安市、将乐县、三元区、建宁县、明溪县)乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、天山区、达坂城区、头屯河区)

鹤岗市(工农区、东山区、兴山区、兴安区、向阳区、绥滨县、萝北县、南山区)  鸡西市(麻山区、鸡东县、密山市、滴道区、梨树区、虎林市、城子河区、鸡冠区、恒山区)

丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区、元宝区、东港市)

济宁市(邹城市、兖州区、汶上县、微山县、嘉祥县、鱼台县、泗水县、金乡县、梁山县、曲阜市、任城区)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

驻马店市(正阳县、确山县、平舆县、新蔡县、遂平县、泌阳县、汝南县、西平县、上蔡县、驿城区)

泰安市(泰山区、新泰市、肥城市、岱岳区、东平县、宁阳县)

连云港市(灌南县、东海县、灌云县、海州区、赣榆区、连云区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

松原市(扶余市、长岭县、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

锦州市(义县、凌海市、北镇市、太和区、古塔区、凌河区、黑山县)

内江市(市中区、威远县、资中县、隆昌市、东兴区)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、治多县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

绍兴市(上虞区、新昌县、越城区、诸暨市、嵊州市、柯桥区)

文山壮族苗族自治州(马关县、丘北县、广南县、西畴县、砚山县、文山市、麻栗坡县、富宁县)

济南市(长清区、槐荫区、历城区、章丘区、平阴县、天桥区、钢城区、市中区、历下区、莱芜区、商河县、济阳区)

甘孜藏族自治州(德格县、道孚县、丹巴县、甘孜县、乡城县、新龙县、白玉县、得荣县、稻城县、雅江县、巴塘县、泸定县、石渠县、九龙县、康定市、炉霍县、理塘县、色达县)

衢州市(常山县、衢江区、柯城区、开化县、龙游县、江山市)

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海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、兴海县、同德县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

开封市(龙亭区、祥符区、禹王台区、尉氏县、兰考县、鼓楼区、通许县、顺河回族区、杞县)

玉溪市(红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、华宁县、峨山彝族自治县、澄江市)  漳州市(长泰区、龙文区、平和县、华安县、芗城区、东山县、漳浦县、诏安县、南靖县、龙海区、云霄县)

商丘市(夏邑县、睢县、梁园区、柘城县、永城市、虞城县、民权县、睢阳区、宁陵县)

百色市(田阳区、隆林各族自治县、田东县、乐业县、西林县、田林县、右江区、那坡县、凌云县、平果市、德保县、靖西市)

澳门特别行政区焦作市(温县、解放区、武陟县、中站区、马村区、孟州市、博爱县、山阳区、修武县、沁阳市)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)  新余市(渝水区、分宜县)

宜春市(铜鼓县、丰城市、高安市、上高县、樟树市、万载县、奉新县、袁州区、宜丰县、靖安县)

鞍山市(台安县、立山区、千山区、铁西区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、白塔区、辽阳县、文圣区、太子河区、宏伟区)岳阳市(平江县、汨罗市、君山区、云溪区、临湘市、华容县、岳阳楼区、湘阴县、岳阳县)

洛阳市(新安县、洛龙区、汝阳县、栾川县、老城区、洛宁县、嵩县、瀍河回族区、西工区、伊川县、宜阳县、孟津区、涧西区、偃师区)

郴州市(永兴县、临武县、嘉禾县、宜章县、汝城县、北湖区、桂阳县、苏仙区、桂东县、安仁县、资兴市)

荆州市(石首市、江陵县、洪湖市、公安县、沙市区、荆州区、松滋市、监利市)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、图们市、延吉市、汪清县、敦化市、龙井市、和龙市)

铁岭市(银州区、调兵山市、昌图县、铁岭县、开原市、清河区、西丰县)

牡丹江市(宁安市、西安区、爱民区、穆棱市、阳明区、林口县、东宁市、东安区、海林市、绥芬河市)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

厦门市(翔安区、湖里区、同安区、思明区、海沧区、集美区)

九江市(濂溪区、德安县、瑞昌市、浔阳区、武宁县、彭泽县、柴桑区、都昌县、共青城市、庐山市、湖口县、永修县、修水县)

聊城市(高唐县、东阿县、冠县、东昌府区、茌平区、临清市、莘县、阳谷县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区)

大庆市(大同区、红岗区、肇州县、萨尔图区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇源县、让胡路区)

广西壮族自治区

兰州市(皋兰县、榆中县、七里河区、西固区、红古区、永登县、安宁区、城关区)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、江阳区、合江县、纳溪区、叙永县、泸县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘潭县、岳塘区、湘乡市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。