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东营市(垦利区、东营区、广饶县、河口区、利津县)

潍坊市(安丘市、潍城区、青州市、临朐县、诸城市、奎文区、高密市、昌邑市、寒亭区、寿光市、昌乐县、坊子区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、固阳县、青山区、石拐区、九原区、白云鄂博矿区、东河区、土默特右旗)

许昌市(建安区、襄城县、禹州市、长葛市、鄢陵县、魏都区)  咸阳市(秦都区、淳化县、乾县、兴平市、长武县、旬邑县、礼泉县、武功县、彬州市、杨陵区、泾阳县、渭城区、三原县、永寿县)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、称多县、杂多县、囊谦县、曲麻莱县)

凉山彝族自治州(美姑县、雷波县、宁南县、盐源县、德昌县、甘洛县、冕宁县、布拖县、昭觉县、西昌市、越西县、会东县、喜德县、普格县、金阳县、会理市、木里藏族自治县)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、湾沚区、繁昌区、无为市、南陵县、弋江区)

临汾市(浮山县、吉县、侯马市、霍州市、翼城县、襄汾县、永和县、尧都区、洪洞县、古县、安泽县、曲沃县、蒲县、隰县、大宁县、乡宁县、汾西县)  朔州市(平鲁区、右玉县、朔城区、怀仁市、应县、山阴县)

嘉兴市(平湖市、秀洲区、南湖区、桐乡市、嘉善县、海宁市、海盐县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

濮阳市(清丰县、范县、南乐县、濮阳县、华龙区、台前县)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、越城区、嵊州市、新昌县、上虞区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、汶川县、小金县、松潘县、马尔康市、黑水县、金川县、若尔盖县、壤塘县、阿坝县、红原县、九寨沟县、茂县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、咸丰县、建始县、巴东县、宣恩县、来凤县、鹤峰县)

鹤岗市(南山区、绥滨县、工农区、向阳区、兴山区、东山区、萝北县、兴安区)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区、昭平县)

德州市(武城县、德城区、夏津县、临邑县、宁津县、平原县、禹城市、庆云县、乐陵市、齐河县、陵城区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、正安县、播州区、赤水市、桐梓县、习水县、湄潭县、凤冈县、汇川区、红花岗区、绥阳县、余庆县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

温州市(永嘉县、苍南县、文成县、龙湾区、瑞安市、龙港市、鹿城区、乐清市、洞头区、泰顺县、瓯海区、平阳县)

抚州市(东乡区、南丰县、临川区、宜黄县、崇仁县、广昌县、黎川县、资溪县、乐安县、南城县、金溪县)

佛山市(高明区、南海区、三水区、禅城区、顺德区)

宁夏回族自治区

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

玉林市(容县、北流市、兴业县、玉州区、博白县、陆川县、福绵区)

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衢州市(柯城区、衢江区、开化县、龙游县、江山市、常山县)

南京市(栖霞区、雨花台区、鼓楼区、浦口区、六合区、建邺区、玄武区、秦淮区、江宁区、溧水区、高淳区)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)  山南市(桑日县、扎囊县、乃东区、琼结县、浪卡子县、隆子县、措美县、洛扎县、错那市、加查县、贡嘎县、曲松县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍城县、霍尔果斯市、伊宁市、特克斯县、昭苏县、巩留县、伊宁县)

永州市(祁阳市、蓝山县、冷水滩区、江永县、新田县、东安县、江华瑶族自治县、宁远县、零陵区、道县、双牌县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)伊春市(铁力市、大箐山县、丰林县、嘉荫县、伊美区、友好区、金林区、汤旺县、乌翠区、南岔县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、正蓝旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗)  和田地区(和田县、墨玉县、和田市、民丰县、皮山县、于田县、策勒县、洛浦县)

塔城地区(裕民县、额敏县、沙湾市、塔城市、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)

牡丹江市(东宁市、林口县、西安区、阳明区、穆棱市、宁安市、东安区、绥芬河市、海林市、爱民区)

河源市(紫金县、和平县、龙川县、东源县、连平县、源城区)葫芦岛市(兴城市、绥中县、南票区、建昌县、连山区、龙港区)

石河子市(铁门关市、阿拉尔市、胡杨河市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市、昆玉市、双河市、新星市、白杨市、北屯市)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

黑河市(爱辉区、孙吴县、嫩江市、五大连池市、北安市、逊克县)

渭南市(潼关县、华阴市、华州区、临渭区、蒲城县、大荔县、合阳县、澄城县、富平县、白水县、韩城市)

东莞市

娄底市(涟源市、双峰县、新化县、冷水江市、娄星区)

自贡市(贡井区、沿滩区、荣县、自流井区、大安区、富顺县)

黄冈市(麻城市、蕲春县、罗田县、黄州区、黄梅县、团风县、红安县、浠水县、武穴市、英山县)

阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市、拜城县、沙雅县、乌什县、温宿县、柯坪县)

鞍山市(台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、铁东区、立山区)

南充市(阆中市、嘉陵区、西充县、南部县、仪陇县、蓬安县、顺庆区、营山县、高坪区)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

临沂市(兰山区、平邑县、沂南县、莒南县、郯城县、费县、临沭县、罗庄区、蒙阴县、兰陵县、河东区、沂水县)

大连市(金州区、西岗区、庄河市、甘井子区、瓦房店市、沙河口区、旅顺口区、长海县、普兰店区、中山区)

日喀则市(亚东县、谢通门县、萨嘎县、聂拉木县、江孜县、南木林县、白朗县、康马县、吉隆县、定结县、仁布县、定日县、岗巴县、仲巴县、萨迦县、桑珠孜区、昂仁县、拉孜县)

邯郸市(曲周县、涉县、鸡泽县、邱县、武安市、临漳县、成安县、复兴区、磁县、广平县、魏县、丛台区、永年区、馆陶县、峰峰矿区、肥乡区、邯山区、大名县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。