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哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

株洲市(攸县、炎陵县、渌口区、天元区、石峰区、荷塘区、醴陵市、茶陵县、芦淞区)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

滨州市(邹平市、无棣县、阳信县、沾化区、滨城区、惠民县、博兴县)  鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、千山区、铁西区、铁东区、海城市、立山区)

萍乡市(莲花县、上栗县、芦溪县、安源区、湘东区)

达州市(通川区、万源市、开江县、宣汉县、大竹县、渠县、达川区)

嘉峪关市

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、梁河县、芒市)  惠州市(博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县、龙门县)

三门峡市(卢氏县、义马市、渑池县、湖滨区、灵宝市、陕州区)

唐山市(遵化市、丰南区、滦州市、开平区、路北区、乐亭县、曹妃甸区、迁安市、迁西县、滦南县、丰润区、路南区、古冶区、玉田县)

大连市(金州区、西岗区、甘井子区、旅顺口区、普兰店区、长海县、瓦房店市、中山区、庄河市、沙河口区)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、南海区、禅城区)

镇江市(扬中市、京口区、丹徒区、丹阳市、句容市、润州区)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港南区、港北区)

汕头市(濠江区、金平区、潮南区、南澳县、澄海区、潮阳区、龙湖区)

玉溪市(华宁县、江川区、易门县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县)

日喀则市(吉隆县、萨迦县、康马县、南木林县、岗巴县、昂仁县、定结县、谢通门县、仲巴县、桑珠孜区、萨嘎县、拉孜县、定日县、江孜县、聂拉木县、亚东县、仁布县、白朗县)

宁德市(福安市、霞浦县、古田县、屏南县、周宁县、福鼎市、蕉城区、寿宁县、柘荣县)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、平山区、溪湖区)

儋州市

天水市(秦州区、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、清水县、武山县)

牡丹江市(东安区、东宁市、宁安市、林口县、西安区、穆棱市、绥芬河市、爱民区、海林市、阳明区)

定西市(陇西县、渭源县、安定区、临洮县、通渭县、漳县、岷县)

郴州市(北湖区、桂阳县、桂东县、资兴市、苏仙区、宜章县、安仁县、汝城县、永兴县、嘉禾县、临武县)

邯郸市(大名县、馆陶县、魏县、广平县、武安市、曲周县、复兴区、丛台区、鸡泽县、邯山区、肥乡区、涉县、磁县、永年区、邱县、临漳县、峰峰矿区、成安县)

成都市(蒲江县、简阳市、锦江区、金堂县、温江区、青羊区、彭州市、新都区、双流区、新津区、青白江区、郫都区、龙泉驿区、武侯区、成华区、大邑县、崇州市、都江堰市、邛崃市、金牛区)

拉萨市(林周县、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、达孜区、城关区、曲水县、堆龙德庆区)

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楚雄彝族自治州(南华县、大姚县、禄丰市、永仁县、武定县、楚雄市、元谋县、姚安县、双柏县、牟定县)

和田地区(于田县、民丰县、和田县、皮山县、墨玉县、和田市、洛浦县、策勒县)

潍坊市(临朐县、坊子区、青州市、昌邑市、诸城市、安丘市、奎文区、寿光市、昌乐县、寒亭区、高密市、潍城区)

甘孜藏族自治州(德格县、新龙县、乡城县、康定市、色达县、得荣县、丹巴县、炉霍县、稻城县、泸定县、雅江县、九龙县、甘孜县、石渠县、道孚县、理塘县、巴塘县、白玉县)  黄山市(徽州区、黄山区、黟县、屯溪区、祁门县、歙县、休宁县)

郑州市(金水区、管城回族区、巩义市、中牟县、二七区、新郑市、中原区、荥阳市、惠济区、上街区、登封市、新密市)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

马鞍山市(花山区、含山县、雨山区、博望区、当涂县、和县)柳州市(三江侗族自治县、柳城县、柳北区、鱼峰区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区、融安县、城中区、柳南区)

林芝市(察隅县、工布江达县、波密县、朗县、巴宜区、墨脱县、米林市)  茂名市(化州市、电白区、信宜市、高州市、茂南区)

固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县、原州区)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、长顺县、龙里县、都匀市、独山县、福泉市、瓮安县、惠水县、罗甸县、贵定县、三都水族自治县、平塘县)北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

怀化市(洪江市、中方县、辰溪县、鹤城区、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县)

九江市(瑞昌市、都昌县、柴桑区、修水县、庐山市、彭泽县、浔阳区、共青城市、武宁县、永修县、濂溪区、德安县、湖口县)

南宁市(宾阳县、横州市、江南区、西乡塘区、上林县、青秀区、兴宁区、武鸣区、邕宁区、隆安县、马山县、良庆区)

吉林市(龙潭区、丰满区、昌邑区、蛟河市、舒兰市、永吉县、磐石市、桦甸市、船营区)

晋中市(灵石县、昔阳县、榆社县、介休市、祁县、太谷区、和顺县、榆次区、寿阳县、平遥县、左权县)

石家庄市(长安区、无极县、深泽县、井陉县、正定县、新乐市、裕华区、平山县、赞皇县、栾城区、晋州市、元氏县、灵寿县、藁城区、鹿泉区、新华区、赵县、辛集市、行唐县、桥西区、井陉矿区、高邑县)

白银市(平川区、会宁县、景泰县、白银区、靖远县)

荆门市(沙洋县、京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市)

新余市(渝水区、分宜县)

合肥市(巢湖市、肥西县、肥东县、庐阳区、蜀山区、庐江县、包河区、长丰县、瑶海区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

宣城市(宣州区、广德市、旌德县、郎溪县、泾县、宁国市、绩溪县)

东莞市

新乡市(封丘县、凤泉区、牧野区、长垣市、辉县市、红旗区、原阳县、卫辉市、获嘉县、新乡县、卫滨区、延津县)

自贡市(贡井区、大安区、富顺县、荣县、沿滩区、自流井区)

鸡西市(恒山区、虎林市、梨树区、鸡东县、城子河区、滴道区、麻山区、鸡冠区、密山市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。