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克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

上饶市(铅山县、信州区、弋阳县、余干县、广信区、鄱阳县、横峰县、广丰区、玉山县、万年县、婺源县、德兴市)

北京市(延庆区、门头沟区、房山区、密云区、西城区、昌平区、平谷区、顺义区、石景山区、海淀区、通州区、怀柔区、丰台区、东城区、朝阳区、大兴区)

长沙市(天心区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、雨花区、岳麓区、开福区、浏阳市、望城区)  武汉市(江岸区、硚口区、武昌区、蔡甸区、新洲区、汉阳区、洪山区、汉南区、青山区、江夏区、东西湖区、黄陂区、江汉区)

泉州市(永春县、晋江市、南安市、惠安县、金门县、鲤城区、德化县、泉港区、安溪县、洛江区、丰泽区、石狮市)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

新余市(分宜县、渝水区)

吉林市(龙潭区、船营区、丰满区、磐石市、舒兰市、昌邑区、蛟河市、桦甸市、永吉县)  呼和浩特市(玉泉区、武川县、回民区、新城区、托克托县、土默特左旗、赛罕区、清水河县、和林格尔县)

怀化市(溆浦县、中方县、辰溪县、通道侗族自治县、沅陵县、洪江市、会同县、麻阳苗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县)

咸阳市(泾阳县、三原县、彬州市、武功县、秦都区、兴平市、礼泉县、渭城区、永寿县、长武县、淳化县、杨陵区、旬邑县、乾县)

临沂市(费县、兰山区、郯城县、莒南县、兰陵县、平邑县、沂南县、临沭县、蒙阴县、沂水县、河东区、罗庄区)

绥化市(明水县、庆安县、绥棱县、肇东市、青冈县、海伦市、兰西县、安达市、北林区、望奎县)

揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、榕城区、揭东区)

三门峡市(湖滨区、陕州区、义马市、灵宝市、卢氏县、渑池县)

龙岩市(武平县、新罗区、上杭县、永定区、漳平市、长汀县、连城县)

广元市(朝天区、苍溪县、青川县、昭化区、旺苍县、利州区、剑阁县)

黄山市(黟县、徽州区、歙县、屯溪区、黄山区、祁门县、休宁县)

赣州市(兴国县、全南县、大余县、上犹县、安远县、定南县、龙南市、宁都县、章贡区、于都县、石城县、信丰县、崇义县、赣县区、瑞金市、会昌县、寻乌县、南康区)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

梅州市(梅县区、蕉岭县、五华县、梅江区、大埔县、平远县、丰顺县、兴宁市)

襄阳市(襄城区、樊城区、南漳县、襄州区、枣阳市、宜城市、保康县、老河口市、谷城县)

洛阳市(洛宁县、宜阳县、孟津区、偃师区、汝阳县、洛龙区、伊川县、涧西区、老城区、瀍河回族区、新安县、嵩县、栾川县、西工区)

漳州市(诏安县、龙文区、南靖县、芗城区、东山县、漳浦县、龙海区、华安县、平和县、云霄县、长泰区)

保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县)

株洲市(渌口区、天元区、芦淞区、攸县、茶陵县、醴陵市、荷塘区、炎陵县、石峰区)

肇庆市(端州区、德庆县、怀集县、四会市、高要区、封开县、广宁县、鼎湖区)

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黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

台州市(天台县、椒江区、温岭市、三门县、黄岩区、临海市、仙居县、路桥区、玉环市)

漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、源汇区、舞阳县)  楚雄彝族自治州(姚安县、禄丰市、南华县、楚雄市、元谋县、永仁县、武定县、牟定县、双柏县、大姚县)

西藏自治区

营口市(老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、西市区、盖州市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)蚌埠市(禹会区、怀远县、龙子湖区、蚌山区、固镇县、淮上区、五河县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市)  新乡市(凤泉区、牧野区、红旗区、新乡县、长垣市、卫辉市、获嘉县、延津县、封丘县、辉县市、原阳县、卫滨区)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、阜康市)

昭通市(大关县、鲁甸县、镇雄县、盐津县、彝良县、巧家县、永善县、绥江县、昭阳区、威信县、水富市)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、富宁县、丘北县、文山市、砚山县、马关县、广南县)朔州市(平鲁区、山阴县、右玉县、应县、怀仁市、朔城区)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、玛多县、达日县、甘德县、久治县)

贵阳市(花溪区、息烽县、南明区、云岩区、修文县、开阳县、清镇市、白云区、乌当区、观山湖区)

铜仁市(德江县、沿河土家族自治县、石阡县、碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、海港区)

乌鲁木齐市(新市区、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、米东区)

太原市(娄烦县、杏花岭区、尖草坪区、晋源区、古交市、万柏林区、清徐县、阳曲县、小店区、迎泽区)

平凉市(静宁县、崆峒区、灵台县、华亭市、庄浪县、泾川县、崇信县)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区)

许昌市(建安区、长葛市、鄢陵县、禹州市、襄城县、魏都区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

雅安市(天全县、石棉县、芦山县、汉源县、荥经县、名山区、宝兴县、雨城区)

长治市(沁县、沁源县、襄垣县、平顺县、潞城区、武乡县、壶关县、长子县、上党区、潞州区、屯留区、黎城县)

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临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、和政县、临夏市、永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)

张家口市(下花园区、张北县、怀来县、万全区、康保县、崇礼区、桥西区、桥东区、怀安县、宣化区、蔚县、赤城县、沽源县、阳原县、尚义县、涿鹿县)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。