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南通市(如皋市、通州区、启东市、海门区、海安市、如东县、崇川区)

朝阳市(北票市、双塔区、建平县、龙城区、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

济源市

三明市(沙县区、明溪县、清流县、泰宁县、建宁县、尤溪县、三元区、大田县、宁化县、将乐县、永安市)  清远市(连南瑶族自治县、清新区、佛冈县、英德市、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿豫区、宿城区、沭阳县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

鞍山市(台安县、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、海城市、千山区、铁西区)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)  黄山市(徽州区、歙县、黄山区、休宁县、黟县、屯溪区、祁门县)

营口市(站前区、大石桥市、盖州市、西市区、老边区、鲅鱼圈区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、平塘县、长顺县、龙里县、三都水族自治县、瓮安县、福泉市、独山县、荔波县、都匀市、惠水县、贵定县)

汕头市(澄海区、濠江区、金平区、龙湖区、潮阳区、南澳县、潮南区)

乌兰察布市(凉城县、兴和县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、卓资县、化德县、察哈尔右翼前旗、商都县)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

齐齐哈尔市(讷河市、梅里斯达斡尔族区、建华区、克东县、龙江县、拜泉县、富裕县、依安县、龙沙区、克山县、泰来县、甘南县、铁锋区、碾子山区、富拉尔基区、昂昂溪区)

镇江市(句容市、丹阳市、润州区、扬中市、丹徒区、京口区)

庆阳市(镇原县、华池县、西峰区、合水县、环县、宁县、庆城县、正宁县)

林芝市(波密县、朗县、巴宜区、工布江达县、察隅县、墨脱县、米林市)

烟台市(招远市、海阳市、莱州市、福山区、芝罘区、栖霞市、莱山区、蓬莱区、莱阳市、牟平区、龙口市)

呼伦贝尔市(牙克石市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、满洲里市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、黑水县、阿坝县、若尔盖县、茂县、汶川县、九寨沟县、松潘县、金川县、壤塘县、小金县、理县、红原县)

合肥市(肥东县、包河区、肥西县、瑶海区、巢湖市、长丰县、庐江县、蜀山区、庐阳区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

新余市(渝水区、分宜县)

台州市(黄岩区、仙居县、天台县、三门县、温岭市、路桥区、椒江区、临海市、玉环市)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

云浮市(云城区、罗定市、云安区、郁南县、新兴县)

广安市(邻水县、前锋区、华蓥市、武胜县、广安区、岳池县)

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吉安市(吉水县、万安县、永新县、青原区、峡江县、永丰县、吉州区、泰和县、遂川县、井冈山市、新干县、安福县、吉安县)

天津市(红桥区、北辰区、河西区、津南区、滨海新区、河东区、东丽区、和平区、静海区、宝坻区、蓟州区、南开区、河北区、西青区、宁河区、武清区)

桂林市(龙胜各族自治县、七星区、叠彩区、永福县、荔浦市、恭城瑶族自治县、临桂区、秀峰区、雁山区、全州县、资源县、兴安县、平乐县、灌阳县、阳朔县、象山区、灵川县)

晋中市(太谷区、左权县、榆次区、祁县、榆社县、介休市、昔阳县、灵石县、平遥县、和顺县、寿阳县)  信阳市(光山县、潢川县、平桥区、淮滨县、浉河区、固始县、息县、罗山县、新县、商城县)

衡阳市(祁东县、衡阳县、衡南县、石鼓区、衡东县、衡山县、蒸湘区、耒阳市、雁峰区、常宁市、南岳区、珠晖区)

河源市(紫金县、和平县、源城区、东源县、龙川县、连平县)

大庆市(让胡路区、萨尔图区、肇州县、红岗区、肇源县、大同区、龙凤区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)贵阳市(观山湖区、修文县、息烽县、清镇市、云岩区、白云区、开阳县、花溪区、乌当区、南明区)

临汾市(尧都区、汾西县、蒲县、浮山县、霍州市、乡宁县、曲沃县、吉县、古县、翼城县、侯马市、洪洞县、永和县、大宁县、安泽县、隰县、襄汾县)  乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

益阳市(赫山区、资阳区、桃江县、沅江市、安化县、南县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县、乌兰县)

玉林市(容县、北流市、玉州区、福绵区、陆川县、兴业县、博白县)温州市(平阳县、文成县、鹿城区、瑞安市、龙湾区、洞头区、苍南县、乐清市、泰顺县、永嘉县、龙港市、瓯海区)

哈尔滨市(宾县、巴彦县、道外区、双城区、平房区、香坊区、松北区、木兰县、通河县、尚志市、五常市、延寿县、方正县、呼兰区、阿城区、南岗区、道里区、依兰县)

徐州市(邳州市、泉山区、沛县、睢宁县、贾汪区、鼓楼区、丰县、铜山区、新沂市、云龙区)

黄冈市(红安县、团风县、武穴市、浠水县、黄梅县、罗田县、蕲春县、英山县、黄州区、麻城市)

长治市(长子县、屯留区、武乡县、襄垣县、沁源县、潞州区、上党区、黎城县、平顺县、潞城区、沁县、壶关县)

百色市(右江区、那坡县、田东县、田林县、田阳区、隆林各族自治县、凌云县、西林县、乐业县、平果市、德保县、靖西市)

本溪市(溪湖区、平山区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、南芬区)

绵阳市(安州区、梓潼县、平武县、游仙区、三台县、北川羌族自治县、盐亭县、江油市、涪城区)

东莞市

安阳市(殷都区、北关区、内黄县、滑县、林州市、龙安区、文峰区、汤阴县、安阳县)

株洲市(芦淞区、醴陵市、渌口区、天元区、攸县、石峰区、荷塘区、茶陵县、炎陵县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

吉林市(桦甸市、磐石市、蛟河市、龙潭区、昌邑区、丰满区、船营区、舒兰市、永吉县)

伊春市(丰林县、大箐山县、金林区、铁力市、友好区、嘉荫县、汤旺县、乌翠区、伊美区、南岔县)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、兴海县、共和县)

忻州市(河曲县、忻府区、岢岚县、定襄县、繁峙县、原平市、静乐县、偏关县、神池县、五台县、宁武县、保德县、代县、五寨县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。