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濮阳市(华龙区、台前县、南乐县、濮阳县、清丰县、范县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

庆阳市(华池县、宁县、庆城县、合水县、正宁县、西峰区、环县、镇原县)

宣城市(宣州区、广德市、旌德县、宁国市、泾县、绩溪县、郎溪县)  乌兰察布市(兴和县、卓资县、丰镇市、凉城县、商都县、化德县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、集宁区)

吉安市(吉州区、新干县、青原区、泰和县、井冈山市、峡江县、吉安县、安福县、永丰县、吉水县、永新县、遂川县、万安县)

阿克苏地区(库车市、沙雅县、阿瓦提县、阿克苏市、乌什县、新和县、温宿县、柯坪县、拜城县)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、康巴什区、杭锦旗、鄂托克旗、达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、准格尔旗)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、泸溪县、龙山县、吉首市、永顺县、保靖县、花垣县)  黄冈市(黄州区、蕲春县、罗田县、浠水县、麻城市、英山县、黄梅县、团风县、红安县、武穴市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县)

武汉市(黄陂区、东西湖区、洪山区、硚口区、江汉区、江岸区、武昌区、汉南区、蔡甸区、青山区、江夏区、汉阳区、新洲区)

塔城地区(乌苏市、裕民县、托里县、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、建平县、双塔区、凌源市)

伊春市(丰林县、友好区、伊美区、南岔县、汤旺县、金林区、嘉荫县、大箐山县、乌翠区、铁力市)

银川市(灵武市、西夏区、永宁县、兴庆区、金凤区、贺兰县)

盐城市(盐都区、射阳县、东台市、阜宁县、大丰区、响水县、亭湖区、滨海县、建湖县)

泰安市(泰山区、新泰市、肥城市、东平县、岱岳区、宁阳县)

宝鸡市(渭滨区、扶风县、太白县、凤翔区、陇县、陈仓区、凤县、麟游县、千阳县、金台区、眉县、岐山县)

贵港市(港南区、港北区、桂平市、平南县、覃塘区)

邯郸市(邱县、临漳县、成安县、磁县、峰峰矿区、魏县、永年区、复兴区、邯山区、武安市、丛台区、肥乡区、鸡泽县、大名县、涉县、广平县、曲周县、馆陶县)

怀化市(麻阳苗族自治县、会同县、沅陵县、新晃侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、鹤城区、辰溪县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、洪江市)

淄博市(张店区、桓台县、淄川区、博山区、高青县、周村区、临淄区、沂源县)

包头市(九原区、石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、东河区)

贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区)

许昌市(禹州市、魏都区、长葛市、襄城县、建安区、鄢陵县)

茂名市(高州市、茂南区、化州市、信宜市、电白区)

柳州市(鹿寨县、融安县、城中区、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳南区、柳北区、柳城县、鱼峰区)

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西安市(鄠邑区、长安区、蓝田县、未央区、莲湖区、灞桥区、阎良区、新城区、雁塔区、碑林区、临潼区、周至县、高陵区)

晋中市(昔阳县、榆次区、平遥县、祁县、和顺县、寿阳县、太谷区、灵石县、介休市、左权县、榆社县)

德州市(宁津县、平原县、齐河县、陵城区、乐陵市、临邑县、武城县、庆云县、德城区、夏津县、禹城市)

佳木斯市(向阳区、汤原县、前进区、桦南县、抚远市、同江市、郊区、桦川县、东风区、富锦市)  九江市(武宁县、柴桑区、永修县、都昌县、浔阳区、修水县、共青城市、庐山市、濂溪区、湖口县、瑞昌市、彭泽县、德安县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

滨州市(无棣县、博兴县、邹平市、惠民县、滨城区、沾化区、阳信县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、文昌市、乐东黎族自治县、东方市、万宁市、临高县、琼海市)丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、罗甸县、福泉市、独山县、贵定县、瓮安县、龙里县、荔波县、长顺县、惠水县、三都水族自治县)  北京市(怀柔区、昌平区、顺义区、房山区、朝阳区、延庆区、门头沟区、密云区、西城区、大兴区、丰台区、海淀区、石景山区、通州区、东城区、平谷区)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

南宁市(兴宁区、横州市、青秀区、宾阳县、武鸣区、邕宁区、江南区、良庆区、上林县、西乡塘区、隆安县、马山县)

南昌市(南昌县、进贤县、红谷滩区、新建区、东湖区、西湖区、青云谱区、青山湖区、安义县)大连市(沙河口区、普兰店区、西岗区、庄河市、金州区、旅顺口区、瓦房店市、长海县、甘井子区、中山区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

连云港市(东海县、灌云县、海州区、连云区、赣榆区、灌南县)

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广州市(南沙区、荔湾区、花都区、白云区、越秀区、番禺区、增城区、天河区、海珠区、从化区、黄埔区)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

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鸡西市(梨树区、鸡东县、鸡冠区、密山市、滴道区、虎林市、城子河区、麻山区、恒山区)

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临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县)

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　　来源：摩斯IPO

　　原标题：《江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？》

　　4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称天富龙）将在上交所上会。公司保荐机构为中信建投，拟募集7.9亿元资金。

　　《摩斯IPO》注意到，天富龙在上市前收购了多家公司，这些标的公司对天富龙营收和利润贡献重大，存在“拼盘上市”之嫌。其中，天富龙收购的威英化纤原本由实控人朱大庆、陈慧夫妇100%持股，收购之前威英化纤大手笔分红3亿元，然后被作价约2.43亿元又卖给天富龙，相当于实控人夫妇通过这样一个操作，一前一后共计套现5.43亿元。此举或涉嫌利用分红“掏空”标的资产再卖给拟上市公司，可能间接损害发行人天富龙的利益。

　　此外，天富龙股东上海熙元买入和卖出股权的交易中，买卖两个操作都是上海熙元与实际控制人妻子或旗下公司进行操作，上海熙元通过一进一出的交易，实际上完成了套现并仍保留了部分股权，该交易是否存在利益输送行为？是否为了规避持股5%以上股东的36个月锁定期？

　　最后，天富龙实际控制人家族与上海熙元股东权玉龙之间存在着“密切关系”，权玉龙曾在天富龙关联企业（如扬州天富龙纤维、小额贷款公司）任高管，与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款、转贷等资金往来。然而天富龙却依然声称，权玉龙与公司及公司实际控制人不存在关联关系，天富龙对关联方的信息披露可能不够充分准确。

　　1

　　实控人夫妻前脚分红，

　　后脚卖标的公司

　　天富龙在上市前进行了一系列重大资产重组。其中部分资产收购的定价估值、收购原因及合理性等存在一些疑问。

　　先看下天富龙对威英化纤的收购。威英化纤从事再生有色纤维新材料的研发、制造与销售。2020年12月，发行人现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。

　　天富龙回复称威英化纤2020年10月31日未经审计净资产为24，339.44万元，协商定价24，293万元，但2020年底经审计净资产增至3.15亿元，差异达7138万元。

　　对于现金收购的原因及合理性，天富龙仅解释为，收购时账面现金充沛，提高收购效率，具有合理性。该解释原因过于简单和牵强。

　　事实上，威英化纤2020年10月突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润（1.09亿元），分红后净资产被压低，导致天富龙低价收购。天富龙解释威英化纤分红的原因是盈利能力较好，可供分配利润充足。然而其为何如此恰当地选在了收购前2个月“精准”大额分红呢？

　　《摩斯IPO》发现，威英化纤2019年净利润1.09亿元，收购价2.43亿元对应PE仅2.2倍，显著低于同行业估值（通常8至15倍）。实控人朱大庆、陈慧夫妇（100%持股）通过威英化纤分红获得3亿元，同时转让股权套现2.43亿元，合计获利5.43亿元。此举是否涉嫌掏空标的资产后注入拟上市公司？威英化纤收购前分红30，000万元是否导致其净资产被刻意压低？分红资金是否最终流向实控人朱大庆、陈慧？为何威英化纤不按照2020年末经审计后的净资产3.15亿元进行收购，是否存在刻意压低标的估值，进行利益输送的行为？实控人是否将分红资金用于认购天富龙IPO股份，变相实现“资金闭环”？

　　尽管天富龙解释净资产增加部分为“11-12月经营积累”，但未说明为何未重新审计或调整定价，是否存在低估资产价值的嫌疑？为何选择未经审计的净资产作为定价依据？是否刻意回避审计后的增值部分？

　　《摩斯IPO》发现，天富龙目前的营收和业务形态很大程度上依靠上市前收购来的几家子公司贡献而来。比如，威英化纤从事再生有色涤纶短纤维的研发、生产与销售。2021年至2023年，威英化纤为天富龙贡献的利润总额占比为43.21%、22.11%和47.94%，贡献的营业收入占比为76.22%、73.08%和74.9%。收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升；此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。

　　天富龙现有营收和利润高度依赖威英化纤、天富龙科技等收购标的贡献而来，自身原有业务贡献低，或存在“拼盘上市”的嫌疑。若剔除威英化纤等收购标的，天富龙自身业务的增长率、毛利率是否显著低于行业水平？是否仅靠并表收购资产实现业绩增长？

　　2

　　权玉龙与天富龙及实控人

　　是否存在关联关系？

　　2011年12月31日，天富龙科技股东会作出决议，同意天富龙内饰（发行人前身）将所持天富龙科技3300万元认缴出资份额（天富龙科技15%股权，已实缴1380万元）以1380万元价格转让至上海熙元，其中尚有1920万元的未实缴出资份额由上海熙元缴足。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元实际控制人权玉龙与发行人董事长朱大庆相识多年，看好企业。本次股权转让以实缴注册资本作为转让对价。

　　2021年1月22日，天富龙科技股东会作出决议，同意上海熙元将其持有的天富龙科技5%股权以3368万元价格转让至陈慧。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元回笼资金。本次股权转让的定价以截至2020年12月31日的天富龙科技账面净资产67，342.34万元协商确定。

　　《摩斯IPO》粗略计算下来，上海熙元通过这样“买入卖出”的操作，实际上已经实现了当初投资资金的落地为安，同时还继续持有天富龙科技的股权，而这部分股权后续在2021年通过增资方式认缴了发行人部分股权，上海熙元也因此成为了天富龙的股东，后续随着天富龙的上市，上海熙元还可以拥有这部分股权上市后的价值，可谓一举两得。

　　天富龙在回复中仅以上海熙元“看好企业发展”及“回笼资金”为由，解释上海熙元受让又转出股份的行为，但未对两次交易的定价依据做充分解释，也没有解释为何交易对手是与发行人实际控制人家族有密切往来的权玉龙和实际控制人妻子陈慧。这一买一卖的交易对手，似乎都是特定的“利益相关方”。

　　天富龙在回复中称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，然而《摩斯IPO》却发现，权玉龙和天富龙实际控制人家族有“密切联系”。公开资料显示，权玉龙曾于2015年至2017年任天富龙子公司扬州天富龙纤维有限公司（原名）副董事长、常务副总经理，此外，权玉龙及其家族成员多次担任天富龙下属或关联企业的高管或董事。

　　实际控制人朱大庆家族成员与权玉龙家族成员以及其控制下的企业，存在交叉任职及股权关系，天富龙却坚称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，是否存在信息披露问题？

　　值得注意的是，上海熙元将天富龙科技部分股权转让给陈慧后，其后续通过天富龙科技股权认缴到的天富龙股权也就随之下降。若没有卖出天富龙科技股权，上海熙元持有天富龙股权的比例将上升，或超过5%的股权。此番操作不仅让上海熙元提前套现，或许还能规避持股5%以上股东的36个月锁定期。目前上海熙元（本次发行前持股比例为2.79%）的锁定期仅为12个月。

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　　密切进行“互换交易”

　　是否存在利益输送？

　　《摩斯IPO》还发现，鑫铂股份在其招股说明书中披露，权玉龙2015年至2017年任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。2013年4月，天富龙发起设立仪征市兴民农村小额贷款有限公司，法定代表人以及董事长为权玉龙。股东构成方面，天富龙集团持股35%，为第一大股东。朱大庆的侄子、朱兴荣的弟弟朱兴龙持有15.00%，天富龙科技持有5%，朱大庆家族的关联方罗安香（曾代替朱大庆及陈坚持有上海拓盈的股份）持股10%。可以看到，这家小额贷款公司实际由天富龙及朱大庆家族成员掌控绝大部分股权，而权玉龙担任过这家公司的董事长。

　　此外，天富龙与远通实业以及权玉龙间接持股的上海汇阳服饰（现用名：上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司）之间还存在“联合转贷行为”。

　　2020年8月，出于资金周转的需要，远通实业与上海银行股份有限公司普陀支行签署《流动资金借款合同》，借款金额为13，000.00万元，借款用途用于支付货款等。为满足银行关于资金使用相关要求，远通实业寻求公司协助进行贷款周转。2020年8月19日至8月21日期间，天富龙科技向上海汇阳服饰（与远通实业同属自然人洪*振控制之企业）共转账6800.00万元。

　　值得注意的是，上海汇阳服饰唯一股东为上海亚太盛汇休闲购物有限公司，穿透后，后者的股东为洪文振与权玉龙，二者分别持股96.4%和3.6%，并且权玉龙2023年12月8日前曾担任上海亚太盛汇的董事。

　　上述操作，似乎是权玉龙与朱大庆家族互相“协助”彼此进行融资。而上海熙元“买入卖出”股权的操作，与此前的转贷和成立小贷公司行为类似，也是权玉龙与朱大庆夫妻进行着“交易互换”行为。两个家族之间是否存在利益互相输送的行为呢？这个问题还需要天富龙进一步进行解释。

　　此外，2022年1月至2月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额50%的退税优惠。根据《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），对于属于增值税优惠目录的产品，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。

　　报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6，253.54万元、5，422.87万元和8，670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。

　　值得注意的是，威英化纤在被天富龙收购之前进行过多次股权转让，在转给实际控制个人朱大庆夫妇之前，威英化纤2005年至2014年期间的股东都是香港公司同兴有限公司，享受着外资税收优惠。《摩斯IPO》注意到，2006年6月至2017年6月，朱大庆任仪征市天一地毯厂负责人，而天一地毯厂也曾是威英化纤的股东。

　　天富龙业绩是否对税收存在依赖性？天富龙获得的退税、补贴及税收优惠等，是否都符合实际政策条件？是否存在通过“股权代持”等操作刻意满足税收优惠条件的行为？

　　作者|摩斯姐

　　来源|摩斯IPO（MorseIPO）

　　耶鲁大学周二表示，正考虑出售私募股权基金权益，并由投资银行Evercore提供咨询。

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　　最近几周，由于美国总统特朗普威胁要削减联邦资金，哈佛大学和普林斯顿大学等其他大学也在探索财政选择。

　　耶伦大学发言人在一份电子邮件声明中表示：“我校正在探索出售私募股权基金权益，Evercore为其提供咨询，这一过程已经进行了数月。”

　　“我们仍然致力于将私募股权投资作为我们投资计划的主要部分，并继续对我们现有投资经理筹集的资金做出新的承诺。此外，我们将继续积极寻求与基金会中的私募股权公司建立新的关系。”

　　截止2024年6月30日，耶鲁大学捐赠基金的规模从一年前的407亿美元增至414亿美元。该大学的年度财务报告显示，该基金当年扣除费用后的投资回报率为5.7%。

　　本月早些时候，哈佛大学表示，计划向华尔街借款7.5亿美元，作为应急准备的一部分，而普林斯顿大学表示，正在考虑出售3.2亿美元的应税债券。

　　特朗普威胁要停止向高校提供联邦资金，原因是亲巴勒斯坦的校园活动抗议美国盟友以色列对加沙的军事袭击，以及气候倡议、跨性别政策、多样性、平等和包容项目等一系列其他问题。