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昌都市(贡觉县、芒康县、卡若区、八宿县、洛隆县、察雅县、江达县、丁青县、类乌齐县、边坝县、左贡县)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、船山区、安居区、大英县)

柳州市(柳城县、柳江区、城中区、融安县、三江侗族自治县、柳北区、柳南区、鹿寨县、鱼峰区、融水苗族自治县)  湛江市(徐闻县、坡头区、雷州市、遂溪县、廉江市、赤坎区、麻章区、霞山区、吴川市)

洛阳市(瀍河回族区、宜阳县、偃师区、嵩县、洛龙区、汝阳县、伊川县、老城区、洛宁县、孟津区、涧西区、西工区、栾川县、新安县)

许昌市(长葛市、鄢陵县、禹州市、襄城县、魏都区、建安区)

湘潭市(湘潭县、韶山市、岳塘区、湘乡市、雨湖区)随州市(随县、曾都区、广水市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县)  兰州市(安宁区、城关区、永登县、皋兰县、榆中县、西固区、红古区、七里河区)

吉林市(桦甸市、舒兰市、龙潭区、磐石市、昌邑区、丰满区、船营区、蛟河市、永吉县)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

白银市(景泰县、平川区、白银区、会宁县、靖远县)

清远市(清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、清新区、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县)

南宁市(西乡塘区、武鸣区、隆安县、马山县、邕宁区、兴宁区、上林县、青秀区、横州市、良庆区、宾阳县、江南区)

安康市(紫阳县、旬阳市、宁陕县、石泉县、汉阴县、平利县、岚皋县、白河县、汉滨区、镇坪县)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、元阳县、蒙自市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、弥勒市、泸西县、建水县、个旧市、石屏县、绿春县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县)

怀化市(新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、沅陵县、鹤城区、会同县、溆浦县、中方县、通道侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县)

菏泽市(郓城县、东明县、单县、定陶区、巨野县、鄄城县、牡丹区、曹县、成武县)

肇庆市(鼎湖区、高要区、怀集县、端州区、广宁县、德庆县、四会市、封开县)

梧州市(蒙山县、万秀区、苍梧县、长洲区、藤县、龙圩区、岑溪市)

莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、罗甸县、惠水县、瓮安县、独山县、福泉市、长顺县、荔波县、平塘县、贵定县、都匀市、龙里县)

金华市(磐安县、武义县、东阳市、永康市、兰溪市、金东区、婺城区、义乌市、浦江县)

黑河市(逊克县、爱辉区、嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县)

天水市(秦安县、张家川回族自治县、麦积区、武山县、秦州区、甘谷县、清水县)

朝阳市(龙城区、双塔区、北票市、朝阳县、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

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海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、卓资县、兴和县、商都县、集宁区、化德县、察哈尔右翼后旗、丰镇市)

泸州市(江阳区、泸县、古蔺县、合江县、叙永县、龙马潭区、纳溪区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)  雅安市(荥经县、天全县、芦山县、石棉县、汉源县、宝兴县、名山区、雨城区)

天津市(静海区、西青区、红桥区、滨海新区、北辰区、宝坻区、武清区、河西区、东丽区、河北区、河东区、和平区、南开区、蓟州区、宁河区、津南区)

金昌市(永昌县、金川区)

达州市(开江县、宣汉县、渠县、万源市、达川区、大竹县、通川区)哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)  池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

甘孜藏族自治州(雅江县、石渠县、巴塘县、甘孜县、泸定县、乡城县、色达县、稻城县、德格县、新龙县、丹巴县、九龙县、白玉县、得荣县、康定市、炉霍县、道孚县、理塘县)

大理白族自治州(鹤庆县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、大理市、剑川县、洱源县、云龙县、漾濞彝族自治县、祥云县、宾川县、永平县、南涧彝族自治县)

深圳市(罗湖区、福田区、坪山区、南山区、龙华区、光明区、龙岗区、盐田区、宝安区)本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、南芬区、平山区)

南通市(通州区、崇川区、海安市、海门区、启东市、如皋市、如东县)

衡阳市(南岳区、衡东县、石鼓区、耒阳市、蒸湘区、祁东县、雁峰区、衡山县、珠晖区、衡阳县、衡南县、常宁市)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区、郾城区)

晋中市(祁县、灵石县、昔阳县、太谷区、平遥县、和顺县、榆社县、左权县、榆次区、介休市、寿阳县)

邢台市(隆尧县、平乡县、广宗县、新河县、威县、襄都区、宁晋县、巨鹿县、临城县、南和区、柏乡县、内丘县、任泽区、沙河市、清河县、南宫市、信都区、临西县)

厦门市(翔安区、思明区、同安区、集美区、海沧区、湖里区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区)

温州市(永嘉县、苍南县、瓯海区、洞头区、平阳县、龙湾区、文成县、乐清市、鹿城区、泰顺县、龙港市、瑞安市)

赤峰市(红山区、林西县、翁牛特旗、巴林左旗、巴林右旗、克什克腾旗、元宝山区、松山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、宁城县)

六安市(舒城县、金寨县、霍邱县、裕安区、霍山县、叶集区、金安区)

汕头市(濠江区、龙湖区、潮阳区、南澳县、澄海区、潮南区、金平区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、盘龙区、安宁市、宜良县、西山区、官渡区、嵩明县、富民县、五华区、石林彝族自治县、呈贡区、东川区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。