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杭州市(钱塘区、余杭区、建德市、滨江区、上城区、西湖区、临安区、拱墅区、临平区、富阳区、淳安县、桐庐县、萧山区)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

锦州市(凌河区、太和区、凌海市、北镇市、黑山县、古塔区、义县)  济南市(历城区、济阳区、章丘区、平阴县、历下区、长清区、天桥区、莱芜区、钢城区、槐荫区、市中区、商河县)

雅安市(雨城区、石棉县、芦山县、汉源县、名山区、荥经县、宝兴县、天全县)

滁州市(来安县、全椒县、天长市、凤阳县、明光市、定远县、琅琊区、南谯区)

渭南市(合阳县、蒲城县、韩城市、白水县、临渭区、潼关县、华阴市、澄城县、大荔县、华州区、富平县)聊城市(阳谷县、临清市、茌平区、东昌府区、高唐县、莘县、东阿县、冠县)

晋城市(阳城县、泽州县、陵川县、高平市、城区、沁水县)  扬州市(高邮市、邗江区、宝应县、广陵区、仪征市、江都区)

常州市(钟楼区、新北区、金坛区、天宁区、武进区、溧阳市)

内江市(威远县、资中县、东兴区、隆昌市、市中区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、东胜区、康巴什区、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗)

牡丹江市(绥芬河市、林口县、东宁市、东安区、穆棱市、宁安市、爱民区、阳明区、海林市、西安区)

白银市(景泰县、平川区、靖远县、白银区、会宁县)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区、安源区)

贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县)

苏州市(相城区、吴江区、太仓市、姑苏区、常熟市、虎丘区、吴中区、张家港市、昆山市)

肇庆市(高要区、鼎湖区、广宁县、四会市、端州区、怀集县、封开县、德庆县)

十堰市(竹溪县、茅箭区、丹江口市、张湾区、郧西县、郧阳区、竹山县、房县)

三沙市(南沙区、西沙区)

贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、平南县、港南区)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)

齐齐哈尔市(泰来县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、龙江县、龙沙区、昂昂溪区、依安县、建华区、铁锋区、甘南县、碾子山区、富拉尔基区、克山县、讷河市、拜泉县、克东县)

开封市(顺河回族区、兰考县、杞县、祥符区、鼓楼区、尉氏县、禹王台区、龙亭区、通许县)

桂林市(龙胜各族自治县、临桂区、七星区、兴安县、恭城瑶族自治县、叠彩区、灵川县、全州县、荔浦市、秀峰区、灌阳县、象山区、资源县、雁山区、永福县、阳朔县、平乐县)

新乡市(获嘉县、卫辉市、辉县市、原阳县、封丘县、新乡县、凤泉区、红旗区、卫滨区、牧野区、长垣市、延津县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

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黄石市(大冶市、铁山区、下陆区、阳新县、西塞山区、黄石港区)

林芝市(察隅县、巴宜区、米林市、墨脱县、波密县、工布江达县、朗县)

巴中市(平昌县、恩阳区、南江县、巴州区、通江县)

阳泉市(平定县、城区、郊区、盂县、矿区)  宁德市(屏南县、周宁县、霞浦县、福安市、福鼎市、柘荣县、古田县、蕉城区、寿宁县)

佳木斯市(汤原县、东风区、前进区、富锦市、向阳区、桦南县、郊区、抚远市、同江市、桦川县)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

永州市(江永县、冷水滩区、东安县、宁远县、道县、双牌县、蓝山县、江华瑶族自治县、新田县、祁阳市、零陵区)大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

咸宁市(咸安区、崇阳县、赤壁市、通山县、嘉鱼县、通城县)  江门市(蓬江区、台山市、江海区、新会区、开平市、恩平市、鹤山市)

安康市(白河县、旬阳市、汉滨区、紫阳县、汉阴县、平利县、石泉县、镇坪县、宁陕县、岚皋县)

福州市(连江县、平潭县、闽侯县、永泰县、仓山区、马尾区、鼓楼区、台江区、罗源县、长乐区、闽清县、福清市、晋安区)

阜阳市(颍泉区、颍上县、颍州区、太和县、界首市、阜南县、临泉县、颍东区)湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区)

辽阳市(白塔区、太子河区、灯塔市、宏伟区、弓长岭区、辽阳县、文圣区)

郴州市(宜章县、安仁县、苏仙区、汝城县、临武县、资兴市、嘉禾县、桂东县、桂阳县、北湖区、永兴县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

娄底市(娄星区、双峰县、新化县、冷水江市、涟源市)

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玉溪市(易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、通海县、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县、华宁县)

滨州市(邹平市、阳信县、滨城区、惠民县、无棣县、沾化区、博兴县)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区)

眉山市(东坡区、仁寿县、洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县)

广州市(南沙区、增城区、黄埔区、花都区、从化区、天河区、白云区、荔湾区、海珠区、番禺区、越秀区)

玉林市(北流市、玉州区、陆川县、博白县、容县、兴业县、福绵区)

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河池市(东兰县、宜州区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、南丹县、金城江区)

贵阳市(南明区、观山湖区、息烽县、白云区、修文县、花溪区、清镇市、云岩区、乌当区、开阳县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。