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包头市(石拐区、昆都仑区、东河区、固阳县、青山区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、白云鄂博矿区)

赣州市(安远县、崇义县、南康区、会昌县、瑞金市、定南县、信丰县、寻乌县、章贡区、兴国县、于都县、石城县、大余县、宁都县、龙南市、赣县区、上犹县、全南县)

牡丹江市(爱民区、海林市、绥芬河市、阳明区、林口县、宁安市、东宁市、东安区、西安区、穆棱市)

文山壮族苗族自治州(西畴县、马关县、麻栗坡县、富宁县、广南县、丘北县、文山市、砚山县)  荆州市(荆州区、江陵县、沙市区、洪湖市、松滋市、石首市、公安县、监利市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、临夏县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县)

双鸭山市(四方台区、饶河县、岭东区、宝山区、集贤县、尖山区、宝清县、友谊县)

泉州市(晋江市、洛江区、德化县、安溪县、泉港区、金门县、丰泽区、惠安县、鲤城区、永春县、南安市、石狮市)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、铁西区、立山区、台安县、铁东区、海城市)  徐州市(云龙区、新沂市、铜山区、沛县、睢宁县、鼓楼区、丰县、泉山区、邳州市、贾汪区)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云安区、云城区)

孝感市(应城市、孝昌县、大悟县、安陆市、孝南区、汉川市、云梦县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、瓜州县、敦煌市、肃州区)

白山市(浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、靖宇县)

沈阳市(苏家屯区、新民市、沈北新区、沈河区、辽中区、铁西区、法库县、大东区、和平区、浑南区、于洪区、皇姑区、康平县)

金昌市(永昌县、金川区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、九寨沟县、松潘县、金川县、若尔盖县、茂县、红原县、小金县、壤塘县、理县、汶川县、阿坝县、黑水县)

广州市(天河区、海珠区、荔湾区、花都区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区、越秀区、白云区、番禺区)

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区)

合肥市(包河区、巢湖市、蜀山区、肥东县、庐江县、瑶海区、长丰县、庐阳区、肥西县)

吉林市(舒兰市、磐石市、昌邑区、桦甸市、龙潭区、船营区、蛟河市、永吉县、丰满区)

惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区)

邢台市(内丘县、平乡县、南宫市、南和区、巨鹿县、襄都区、宁晋县、临城县、临西县、沙河市、威县、信都区、新河县、隆尧县、柏乡县、清河县、广宗县、任泽区)

广安市(邻水县、武胜县、岳池县、华蓥市、广安区、前锋区)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、山丹县、高台县、甘州区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

盐城市(建湖县、射阳县、亭湖区、响水县、滨海县、大丰区、阜宁县、东台市、盐都区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

通化市(集安市、东昌区、梅河口市、辉南县、二道江区、通化县、柳河县)

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自贡市(贡井区、富顺县、自流井区、荣县、大安区、沿滩区)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振安区、振兴区、东港市、凤城市)

南阳市(内乡县、唐河县、桐柏县、社旗县、南召县、卧龙区、邓州市、新野县、淅川县、方城县、宛城区、西峡县、镇平县)

伊春市(乌翠区、汤旺县、伊美区、南岔县、铁力市、丰林县、金林区、友好区、嘉荫县、大箐山县)  锡林郭勒盟(正蓝旗、正镶白旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、镶黄旗、二连浩特市、苏尼特左旗)

绍兴市(柯桥区、上虞区、新昌县、越城区、诸暨市、嵊州市)

吉安市(吉安县、青原区、新干县、永丰县、吉州区、井冈山市、峡江县、安福县、泰和县、遂川县、永新县、吉水县、万安县)

黑河市(爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市、孙吴县、逊克县)张家口市(崇礼区、怀来县、万全区、宣化区、尚义县、下花园区、阳原县、张北县、桥西区、涿鹿县、桥东区、怀安县、蔚县、赤城县、康保县、沽源县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、和龙市、安图县、敦化市、图们市、龙井市、珲春市、延吉市)  长沙市(宁乡市、天心区、望城区、浏阳市、雨花区、芙蓉区、开福区、岳麓区、长沙县)

铁岭市(银州区、昌图县、铁岭县、调兵山市、清河区、西丰县、开原市)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

杭州市(钱塘区、淳安县、临安区、萧山区、上城区、临平区、建德市、桐庐县、富阳区、余杭区、滨江区、拱墅区、西湖区)梧州市(长洲区、蒙山县、藤县、龙圩区、苍梧县、万秀区、岑溪市)

邵阳市(邵东市、大祥区、城步苗族自治县、新宁县、双清区、隆回县、绥宁县、洞口县、北塔区、武冈市、新邵县、邵阳县)

锦州市(太和区、凌河区、义县、凌海市、古塔区、北镇市、黑山县)

崇左市(天等县、宁明县、凭祥市、江州区、龙州县、扶绥县、大新县)

承德市(双桥区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、双滦区、宽城满族自治县、承德县、兴隆县)

商丘市(柘城县、宁陵县、虞城县、睢县、梁园区、夏邑县、睢阳区、民权县、永城市)

厦门市(思明区、海沧区、集美区、同安区、湖里区、翔安区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

南平市(顺昌县、邵武市、建阳区、政和县、建瓯市、松溪县、浦城县、武夷山市、延平区、光泽县)

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、达日县、玛沁县、甘德县、班玛县)

金华市(磐安县、永康市、兰溪市、金东区、婺城区、武义县、东阳市、义乌市、浦江县)

广西壮族自治区

保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、达拉特旗、康巴什区、伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗)

荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区)

济源市

大理白族自治州(鹤庆县、洱源县、剑川县、巍山彝族回族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、大理市、祥云县、弥渡县、云龙县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。