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锦州市(义县、凌海市、凌河区、黑山县、古塔区、北镇市、太和区)

汕头市(潮阳区、南澳县、澄海区、金平区、濠江区、潮南区、龙湖区)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

白城市(洮北区、通榆县、洮南市、大安市、镇赉县)  周口市(西华县、淮阳区、太康县、扶沟县、商水县、郸城县、川汇区、鹿邑县、沈丘县、项城市)

唐山市(丰润区、遵化市、丰南区、迁安市、玉田县、开平区、古冶区、滦南县、路北区、迁西县、乐亭县、曹妃甸区、路南区、滦州市)

呼和浩特市(武川县、和林格尔县、土默特左旗、回民区、清水河县、托克托县、玉泉区、新城区、赛罕区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

沈阳市(新民市、沈河区、和平区、大东区、苏家屯区、浑南区、皇姑区、铁西区、康平县、于洪区、沈北新区、法库县、辽中区)  上饶市(横峰县、广信区、鄱阳县、信州区、铅山县、万年县、玉山县、弋阳县、德兴市、婺源县、余干县、广丰区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

吉安市(吉安县、安福县、吉水县、吉州区、永丰县、永新县、峡江县、井冈山市、万安县、青原区、泰和县、遂川县、新干县)

淮安市(金湖县、涟水县、盱眙县、清江浦区、淮安区、淮阴区、洪泽区)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、平昌县、巴州区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

龙岩市(漳平市、长汀县、连城县、上杭县、武平县、永定区、新罗区)

儋州市

甘孜藏族自治州(道孚县、得荣县、康定市、九龙县、理塘县、泸定县、色达县、丹巴县、稻城县、乡城县、炉霍县、雅江县、新龙县、甘孜县、巴塘县、石渠县、德格县、白玉县)

南宁市(良庆区、武鸣区、邕宁区、上林县、隆安县、兴宁区、马山县、青秀区、江南区、横州市、西乡塘区、宾阳县)

三沙市(南沙区、西沙区)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

乐山市(市中区、五通桥区、峨眉山市、马边彝族自治县、沙湾区、沐川县、夹江县、金口河区、井研县、犍为县、峨边彝族自治县)

武汉市(江汉区、汉阳区、东西湖区、江夏区、新洲区、黄陂区、青山区、蔡甸区、洪山区、武昌区、汉南区、硚口区、江岸区)

孝感市(孝昌县、孝南区、应城市、大悟县、云梦县、汉川市、安陆市)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

玉林市(博白县、陆川县、北流市、福绵区、容县、玉州区、兴业县)

眉山市(东坡区、丹棱县、青神县、洪雅县、仁寿县、彭山区)

衡水市(武强县、桃城区、安平县、深州市、冀州区、枣强县、景县、饶阳县、阜城县、故城县、武邑县)

南平市(武夷山市、建阳区、顺昌县、延平区、政和县、光泽县、松溪县、建瓯市、邵武市、浦城县)

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齐齐哈尔市(克东县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、依安县、富拉尔基区、碾子山区、建华区、富裕县、铁锋区、泰来县、克山县、龙沙区、龙江县、拜泉县、甘南县、昂昂溪区)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市、通城县、通山县)

贵阳市(南明区、观山湖区、清镇市、修文县、息烽县、云岩区、白云区、开阳县、花溪区、乌当区)

镇江市(京口区、润州区、句容市、丹徒区、丹阳市、扬中市)  深圳市(罗湖区、龙岗区、坪山区、福田区、宝安区、南山区、光明区、盐田区、龙华区)

滁州市(全椒县、琅琊区、凤阳县、来安县、明光市、天长市、定远县、南谯区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

天水市(张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、清水县、麦积区、秦州区、武山县)玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、杂多县、玉树市、称多县、囊谦县)

太原市(晋源区、小店区、清徐县、娄烦县、古交市、迎泽区、万柏林区、阳曲县、尖草坪区、杏花岭区)  濮阳市(台前县、南乐县、华龙区、清丰县、濮阳县、范县)

汉中市(西乡县、洋县、汉台区、略阳县、城固县、南郑区、宁强县、勉县、镇巴县、留坝县、佛坪县)

香港特别行政区

榆林市(子洲县、清涧县、靖边县、佳县、吴堡县、横山区、神木市、米脂县、定边县、府谷县、绥德县、榆阳区)宿州市(砀山县、埇桥区、萧县、灵璧县、泗县)

晋城市(阳城县、城区、泽州县、沁水县、高平市、陵川县)

永州市(东安县、冷水滩区、江华瑶族自治县、零陵区、双牌县、道县、蓝山县、宁远县、江永县、祁阳市、新田县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、独山县、荔波县、惠水县、龙里县、福泉市、三都水族自治县、贵定县、罗甸县、长顺县、瓮安县)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、昌黎县、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、山海关区)

泉州市(晋江市、南安市、丰泽区、鲤城区、金门县、永春县、安溪县、泉港区、德化县、石狮市、惠安县、洛江区)

乌鲁木齐市(米东区、天山区、头屯河区、水磨沟区、新市区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县)

杭州市(西湖区、淳安县、建德市、临平区、桐庐县、拱墅区、钱塘区、滨江区、萧山区、临安区、余杭区、上城区、富阳区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

南昌市(西湖区、青云谱区、新建区、南昌县、青山湖区、红谷滩区、东湖区、安义县、进贤县)

温州市(泰顺县、苍南县、文成县、平阳县、洞头区、瑞安市、乐清市、永嘉县、瓯海区、龙湾区、龙港市、鹿城区)

阜阳市(颍东区、颍州区、界首市、阜南县、颍泉区、颍上县、太和县、临泉县)

泰安市(泰山区、新泰市、岱岳区、东平县、肥城市、宁阳县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、石屏县、元阳县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、建水县、绿春县、河口瑶族自治县、个旧市、开远市、泸西县、红河县)

塔城地区(托里县、塔城市、额敏县、沙湾市、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

邯郸市(峰峰矿区、邱县、复兴区、临漳县、馆陶县、永年区、魏县、鸡泽县、邯山区、肥乡区、丛台区、涉县、大名县、成安县、武安市、磁县、广平县、曲周县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎