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乌鲁木齐市(头屯河区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区、米东区、新市区、天山区)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市)

合肥市(庐阳区、蜀山区、长丰县、巢湖市、瑶海区、包河区、肥东县、肥西县、庐江县)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)  娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、新化县、娄星区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

丹东市(元宝区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、振安区)

南昌市(西湖区、进贤县、青云谱区、红谷滩区、南昌县、青山湖区、东湖区、安义县、新建区)

云浮市(罗定市、郁南县、云城区、云安区、新兴县)  兰州市(红古区、皋兰县、城关区、永登县、榆中县、安宁区、七里河区、西固区)

定西市(陇西县、渭源县、安定区、岷县、漳县、通渭县、临洮县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

广西壮族自治区

台州市(临海市、玉环市、三门县、仙居县、路桥区、天台县、黄岩区、温岭市、椒江区)

金华市(东阳市、永康市、兰溪市、武义县、磐安县、浦江县、婺城区、义乌市、金东区)

衡阳市(雁峰区、常宁市、南岳区、耒阳市、石鼓区、蒸湘区、珠晖区、祁东县、衡山县、衡阳县、衡南县、衡东县)

衡水市(故城县、阜城县、景县、饶阳县、武邑县、深州市、枣强县、武强县、桃城区、安平县、冀州区)

宁夏回族自治区

宁德市(福安市、周宁县、古田县、柘荣县、福鼎市、霞浦县、屏南县、蕉城区、寿宁县)

河池市(都安瑶族自治县、宜州区、南丹县、天峨县、大化瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县)

三明市(将乐县、宁化县、沙县区、大田县、清流县、建宁县、明溪县、三元区、永安市、泰宁县、尤溪县)

香港特别行政区

丽水市(松阳县、遂昌县、庆元县、云和县、缙云县、莲都区、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市)

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凉山彝族自治州(美姑县、宁南县、冕宁县、喜德县、西昌市、木里藏族自治县、会东县、盐源县、雷波县、昭觉县、金阳县、布拖县、会理市、普格县、甘洛县、德昌县、越西县)

平凉市(庄浪县、华亭市、泾川县、崆峒区、静宁县、崇信县、灵台县)

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辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

温州市(苍南县、瑞安市、龙湾区、鹿城区、洞头区、乐清市、文成县、永嘉县、瓯海区、泰顺县、平阳县、龙港市)

张掖市(民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、甘州区)  九江市(瑞昌市、濂溪区、永修县、彭泽县、武宁县、都昌县、共青城市、柴桑区、德安县、湖口县、庐山市、浔阳区、修水县)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、西吉县、隆德县)

甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、舟曲县、玛曲县、合作市、夏河县、迭部县、临潭县)

铁岭市(西丰县、调兵山市、开原市、昌图县、清河区、银州区、铁岭县)宜春市(上高县、奉新县、樟树市、袁州区、万载县、高安市、宜丰县、靖安县、铜鼓县、丰城市)

临沂市(罗庄区、沂南县、郯城县、临沭县、莒南县、兰山区、费县、蒙阴县、沂水县、兰陵县、河东区、平邑县)  金昌市(永昌县、金川区)

宜宾市(兴文县、屏山县、南溪区、江安县、长宁县、筠连县、叙州区、珙县、翠屏区、高县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、巩留县、特克斯县、新源县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市)

安阳市(安阳县、龙安区、文峰区、滑县、殷都区、北关区、林州市、内黄县、汤阴县)焦作市(山阳区、武陟县、马村区、博爱县、沁阳市、中站区、解放区、孟州市、温县、修武县)

南充市(高坪区、仪陇县、南部县、蓬安县、顺庆区、阆中市、嘉陵区、营山县、西充县)

漳州市(龙文区、平和县、华安县、诏安县、漳浦县、龙海区、南靖县、长泰区、东山县、云霄县、芗城区)

文山壮族苗族自治州(马关县、丘北县、西畴县、砚山县、文山市、广南县、麻栗坡县、富宁县)

福州市(长乐区、闽侯县、连江县、平潭县、晋安区、仓山区、罗源县、马尾区、闽清县、福清市、台江区、鼓楼区、永泰县)

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滁州市(天长市、来安县、凤阳县、琅琊区、南谯区、明光市、定远县、全椒县)

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邵阳市(大祥区、邵东市、北塔区、新宁县、邵阳县、绥宁县、武冈市、洞口县、新邵县、城步苗族自治县、隆回县、双清区)

哈尔滨市(南岗区、平房区、香坊区、方正县、双城区、道里区、阿城区、延寿县、宾县、松北区、尚志市、依兰县、木兰县、道外区、巴彦县、呼兰区、通河县、五常市)

广安市(广安区、前锋区、岳池县、邻水县、武胜县、华蓥市)

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海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

临沧市(沧源佤族自治县、云县、镇康县、永德县、凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县、宁江区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。