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南平市(松溪县、武夷山市、邵武市、光泽县、建阳区、延平区、政和县、建瓯市、浦城县、顺昌县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、永顺县、吉首市、龙山县、泸溪县、凤凰县、保靖县、花垣县)

崇左市(凭祥市、大新县、扶绥县、龙州县、宁明县、天等县、江州区)

漳州市(诏安县、芗城区、华安县、龙文区、平和县、东山县、云霄县、龙海区、长泰区、南靖县、漳浦县)  宁德市(寿宁县、福鼎市、蕉城区、屏南县、周宁县、古田县、福安市、霞浦县、柘荣县)

德州市(陵城区、临邑县、德城区、齐河县、庆云县、夏津县、乐陵市、宁津县、武城县、平原县、禹城市)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、汪清县、龙井市、图们市、安图县、和龙市、珲春市)

阿里地区(普兰县、噶尔县、改则县、措勤县、日土县、札达县、革吉县)洛阳市(新安县、孟津区、洛宁县、老城区、宜阳县、偃师区、洛龙区、瀍河回族区、涧西区、栾川县、汝阳县、伊川县、嵩县、西工区)

广州市(越秀区、海珠区、黄埔区、花都区、增城区、从化区、南沙区、番禺区、白云区、荔湾区、天河区)  三明市(清流县、尤溪县、明溪县、将乐县、永安市、大田县、泰宁县、沙县区、宁化县、建宁县、三元区)

无锡市(新吴区、滨湖区、锡山区、宜兴市、梁溪区、惠山区、江阴市)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、久治县、甘德县、玛沁县、达日县)

雅安市(宝兴县、天全县、芦山县、雨城区、石棉县、汉源县、荥经县、名山区)

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、东乡族自治县、临夏市、康乐县、广河县)

自贡市(富顺县、大安区、贡井区、沿滩区、荣县、自流井区)

信阳市(浉河区、光山县、淮滨县、平桥区、固始县、新县、潢川县、商城县、息县、罗山县)

佳木斯市(富锦市、前进区、抚远市、桦南县、同江市、东风区、郊区、汤原县、桦川县、向阳区)

鹤壁市(淇滨区、山城区、浚县、淇县、鹤山区)

怀化市(芷江侗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、沅陵县、中方县、会同县、洪江市、鹤城区、靖州苗族侗族自治县)

广安市(岳池县、广安区、华蓥市、武胜县、邻水县、前锋区)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、同德县、兴海县、共和县)

中山市

宣城市(泾县、宁国市、广德市、郎溪县、绩溪县、宣州区、旌德县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、新昌县、上虞区、嵊州市、越城区)

衡水市(武强县、冀州区、故城县、饶阳县、枣强县、景县、深州市、桃城区、武邑县、安平县、阜城县)

达州市(大竹县、开江县、通川区、宣汉县、达川区、渠县、万源市)

孝感市(汉川市、大悟县、孝南区、安陆市、云梦县、应城市、孝昌县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、太子河区、辽阳县、文圣区、弓长岭区、灯塔市)

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沧州市(肃宁县、孟村回族自治县、新华区、青县、沧县、泊头市、黄骅市、运河区、海兴县、任丘市、东光县、盐山县、吴桥县、河间市、献县、南皮县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

郴州市(永兴县、资兴市、苏仙区、嘉禾县、宜章县、桂阳县、汝城县、北湖区、桂东县、安仁县、临武县)

泉州市(石狮市、安溪县、洛江区、金门县、晋江市、德化县、丰泽区、南安市、泉港区、惠安县、永春县、鲤城区)  红河哈尼族彝族自治州(开远市、泸西县、红河县、建水县、个旧市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市、石屏县、元阳县、绿春县、河口瑶族自治县)

昆明市(富民县、石林彝族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、宜良县、盘龙区、东川区、五华区、呈贡区、官渡区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、嵩明县)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

伊春市(金林区、乌翠区、丰林县、伊美区、友好区、嘉荫县、南岔县、汤旺县、铁力市、大箐山县)迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

襄阳市(樊城区、南漳县、老河口市、襄州区、保康县、谷城县、宜城市、枣阳市、襄城区)  亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

芜湖市(弋江区、湾沚区、南陵县、无为市、镜湖区、繁昌区、鸠江区)滨州市(无棣县、博兴县、沾化区、阳信县、惠民县、滨城区、邹平市)

淄博市(沂源县、临淄区、高青县、张店区、博山区、淄川区、桓台县、周村区)

荆门市(掇刀区、京山市、钟祥市、东宝区、沙洋县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

绵阳市(安州区、三台县、北川羌族自治县、涪城区、江油市、游仙区、梓潼县、盐亭县、平武县)

塔城地区(乌苏市、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、额敏县)

揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、榕城区、揭东区)

西安市(周至县、莲湖区、灞桥区、新城区、未央区、雁塔区、长安区、阎良区、高陵区、临潼区、鄠邑区、碑林区、蓝田县)

益阳市(桃江县、赫山区、安化县、沅江市、资阳区、南县)

天津市(津南区、河东区、蓟州区、滨海新区、宁河区、东丽区、河北区、宝坻区、西青区、静海区、北辰区、南开区、武清区、红桥区、和平区、河西区)

南阳市(淅川县、西峡县、卧龙区、桐柏县、唐河县、方城县、新野县、邓州市、宛城区、南召县、内乡县、镇平县、社旗县)

大理白族自治州(洱源县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、永平县、弥渡县、祥云县、漾濞彝族自治县、剑川县、宾川县、大理市、鹤庆县、云龙县)

郑州市(中原区、新密市、新郑市、中牟县、荥阳市、金水区、管城回族区、登封市、巩义市、惠济区、上街区、二七区)

榆林市(榆阳区、靖边县、横山区、米脂县、定边县、府谷县、吴堡县、子洲县、佳县、绥德县、清涧县、神木市)

南充市(营山县、南部县、嘉陵区、西充县、阆中市、高坪区、仪陇县、顺庆区、蓬安县)

锦州市(义县、古塔区、太和区、北镇市、凌海市、凌河区、黑山县)

濮阳市(濮阳县、台前县、范县、华龙区、清丰县、南乐县)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”

　　谷歌母公司Alphabet第一季度营收和利润均超过分析师预期，得益于搜索广告业务持续强劲的表现。

　　Alphabet第一季度扣除合作伙伴分成后的营收为765亿美元，高于分析师平均预估754亿美元。每股收益2.81美元，远超华尔街预期的2.01美元。

　　财报发布后，Alphabet股价在盘后交易中上涨4.6%。今年以来，公司股价已下跌16%。

　　为证明其在人工智能（AI）领域加大投资的合理性，Alphabet需要保持互联网搜索广告和云业务的增长势头。面对日益激烈的竞争，该公司及其竞争对手正在基础设施、研发和人才方面投入巨资。虽然谷歌得益于AI初创公司对云服务和商业工具的支出，但它也在加快推出能够抗衡热门AI聊天机器人的自家产品。消费者已经开始将这些AI工具视为谷歌搜索的替代品。

　　谷歌应对这一威胁的初步方案是在搜索结果中推出“AI摘要”和“AI模式”，即利用生成式AI在搜索结果前提供总结性答案，这一方式获得的市场反响褒贬不一。同时，谷歌搜索的AI化改造也导致许多独立网站的流量大幅减少。

　　谷歌云业务第一季度营业利润21.8亿美元，高于分析师预期的19.4亿美元，不过营收略低于预期。这一结果表明，即使云业务的销售增速放缓，谷歌仍可能从中获得更多利润。

　　Alphabet仍在大举投资人工智能。今年第一季度资本支出达172亿美元，略高于分析师预期的171亿美元。

　　投资收益

　　Alphabet一季度利润增至345亿美元，其中包含对一家非上市公司投资带来的80亿美元未实现收益。据知情人士透露，这家企业正是马斯克创立的SpaceX公司。

　　Alphabet自2015年以来一直是SpaceX的重要投资者。当时，它与富达投资共同向SpaceX投资10亿美元，合计获得约10%的股份。去年12月，SpaceX及其投资者达成购买内部股份的交易，该交易对SpaceX的估值达到约3500亿美元。