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黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、兴义市、兴仁市、贞丰县、安龙县、望谟县、晴隆县)

安康市(汉滨区、石泉县、白河县、镇坪县、旬阳市、平利县、紫阳县、岚皋县、宁陕县、汉阴县)

澳门特别行政区

甘孜藏族自治州(甘孜县、泸定县、白玉县、巴塘县、九龙县、色达县、新龙县、康定市、石渠县、德格县、乡城县、雅江县、道孚县、得荣县、炉霍县、稻城县、丹巴县、理塘县)  三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

拉萨市(当雄县、达孜区、墨竹工卡县、曲水县、林周县、城关区、堆龙德庆区、尼木县)

山南市(桑日县、贡嘎县、隆子县、加查县、琼结县、错那市、扎囊县、曲松县、洛扎县、措美县、乃东区、浪卡子县)

张家口市(赤城县、康保县、涿鹿县、桥西区、宣化区、蔚县、怀安县、沽源县、万全区、尚义县、怀来县、桥东区、张北县、下花园区、阳原县、崇礼区)

金华市(永康市、婺城区、义乌市、东阳市、金东区、磐安县、浦江县、兰溪市、武义县)  齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、克东县、碾子山区、龙江县、铁锋区、泰来县、拜泉县、昂昂溪区、依安县、富拉尔基区、甘南县、克山县、建华区、富裕县、讷河市、龙沙区)

江门市(台山市、新会区、开平市、恩平市、蓬江区、鹤山市、江海区)

衢州市(龙游县、柯城区、江山市、开化县、衢江区、常山县)

乐山市(金口河区、峨边彝族自治县、沐川县、马边彝族自治县、市中区、井研县、夹江县、沙湾区、峨眉山市、五通桥区、犍为县)

德州市(陵城区、宁津县、临邑县、庆云县、乐陵市、德城区、平原县、夏津县、禹城市、武城县、齐河县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

驻马店市(新蔡县、确山县、西平县、泌阳县、平舆县、正阳县、驿城区、上蔡县、遂平县、汝南县)

贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)

上海市(静安区、虹口区、嘉定区、宝山区、松江区、普陀区、浦东新区、闵行区、崇明区、青浦区、长宁区、黄浦区、杨浦区、金山区、奉贤区、徐汇区)

泸州市(泸县、纳溪区、江阳区、龙马潭区、古蔺县、合江县、叙永县)

常德市(石门县、澧县、汉寿县、临澧县、鼎城区、武陵区、安乡县、津市市、桃源县)

周口市(西华县、商水县、郸城县、扶沟县、项城市、沈丘县、太康县、淮阳区、鹿邑县、川汇区)

郴州市(汝城县、资兴市、宜章县、嘉禾县、永兴县、安仁县、桂东县、苏仙区、北湖区、桂阳县、临武县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁县、霍尔果斯市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、奎屯市、新源县、尼勒克县、巩留县、特克斯县)

孝感市(孝南区、应城市、云梦县、大悟县、汉川市、孝昌县、安陆市)

大连市(沙河口区、中山区、甘井子区、庄河市、普兰店区、长海县、西岗区、旅顺口区、金州区、瓦房店市)

阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、库车市、柯坪县、温宿县、阿克苏市、拜城县、沙雅县、新和县)

鞍山市(海城市、台安县、立山区、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、千山区)

绍兴市(上虞区、诸暨市、新昌县、嵊州市、柯桥区、越城区)

通化市(柳河县、梅河口市、东昌区、集安市、通化县、辉南县、二道江区)

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平顶山市(宝丰县、新华区、舞钢市、卫东区、石龙区、鲁山县、汝州市、湛河区、郏县、叶县)

抚州市(东乡区、临川区、崇仁县、南城县、金溪县、广昌县、宜黄县、资溪县、南丰县、乐安县、黎川县)

长治市(沁源县、武乡县、壶关县、潞州区、平顺县、长子县、屯留区、沁县、襄垣县、潞城区、上党区、黎城县)

临夏回族自治州(临夏县、临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、东乡族自治县、广河县)  防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

百色市(德保县、西林县、隆林各族自治县、那坡县、靖西市、平果市、田阳区、乐业县、田林县、凌云县、田东县、右江区)

毕节市(黔西市、七星关区、赫章县、织金县、大方县、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、大英县、船山区)石河子市(胡杨河市、阿拉尔市、铁门关市、白杨市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市、双河市、昆玉市、新星市、北屯市)

沧州市(孟村回族自治县、东光县、任丘市、海兴县、泊头市、新华区、献县、盐山县、沧县、青县、河间市、肃宁县、南皮县、黄骅市、吴桥县、运河区)  池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

濮阳市(清丰县、南乐县、台前县、范县、华龙区、濮阳县)

宜宾市(江安县、长宁县、兴文县、筠连县、屏山县、南溪区、高县、翠屏区、珙县、叙州区)中山市

阜新市(清河门区、海州区、彰武县、细河区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、东胜区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

天水市(张家川回族自治县、清水县、甘谷县、秦安县、麦积区、秦州区、武山县)

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、班玛县、达日县、甘德县、玛沁县)

宣城市(宁国市、宣州区、绩溪县、广德市、旌德县、郎溪县、泾县)

辽阳市(辽阳县、白塔区、弓长岭区、太子河区、宏伟区、灯塔市、文圣区)

焦作市(马村区、解放区、博爱县、山阳区、温县、武陟县、中站区、孟州市、沁阳市、修武县)

衡阳市(石鼓区、衡东县、衡山县、雁峰区、衡阳县、南岳区、常宁市、珠晖区、衡南县、祁东县、蒸湘区、耒阳市)

吕梁市(柳林县、文水县、临县、离石区、石楼县、孝义市、中阳县、兴县、方山县、交口县、交城县、汾阳市、岚县)

黄石市(大冶市、阳新县、铁山区、黄石港区、下陆区、西塞山区)

娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、涟源市、新化县)

承德市(兴隆县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、承德县、双滦区、隆化县)

宁波市(慈溪市、海曙区、象山县、宁海县、镇海区、奉化区、鄞州区、江北区、余姚市、北仑区)

广州市(增城区、南沙区、番禺区、从化区、越秀区、海珠区、天河区、荔湾区、白云区、黄埔区、花都区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、古丈县、泸溪县、凤凰县、吉首市、永顺县、保靖县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）