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达州市(通川区、开江县、万源市、达川区、渠县、大竹县、宣汉县)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)

楚雄彝族自治州(南华县、永仁县、大姚县、双柏县、楚雄市、元谋县、禄丰市、牟定县、姚安县、武定县)

衡阳市(珠晖区、石鼓区、衡东县、常宁市、雁峰区、衡阳县、蒸湘区、祁东县、衡南县、耒阳市、衡山县、南岳区)  柳州市(柳城县、三江侗族自治县、柳江区、鱼峰区、柳南区、城中区、融水苗族自治县、鹿寨县、融安县、柳北区)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、临江市、靖宇县、江源区)

襄阳市(枣阳市、樊城区、老河口市、宜城市、襄州区、谷城县、南漳县、保康县、襄城区)

绍兴市(上虞区、越城区、嵊州市、新昌县、诸暨市、柯桥区)  洛阳市(西工区、栾川县、汝阳县、洛龙区、伊川县、涧西区、老城区、嵩县、瀍河回族区、宜阳县、洛宁县、偃师区、新安县、孟津区)

赣州市(宁都县、上犹县、石城县、南康区、大余县、定南县、崇义县、全南县、瑞金市、安远县、章贡区、寻乌县、龙南市、兴国县、信丰县、会昌县、赣县区、于都县)

镇江市(句容市、丹徒区、京口区、润州区、扬中市、丹阳市)

西安市(灞桥区、碑林区、临潼区、鄠邑区、高陵区、新城区、蓝田县、未央区、长安区、莲湖区、周至县、阎良区、雁塔区)

淮安市(清江浦区、淮安区、盱眙县、洪泽区、涟水县、金湖县、淮阴区)

绵阳市(游仙区、安州区、梓潼县、江油市、涪城区、盐亭县、三台县、北川羌族自治县、平武县)

通化市(集安市、辉南县、柳河县、梅河口市、通化县、二道江区、东昌区)

三沙市(南沙区、西沙区)

汕头市(龙湖区、南澳县、潮阳区、金平区、潮南区、濠江区、澄海区)

内江市(隆昌市、资中县、威远县、市中区、东兴区)

佛山市(南海区、顺德区、高明区、三水区、禅城区)

盐城市(大丰区、建湖县、亭湖区、盐都区、响水县、滨海县、东台市、射阳县、阜宁县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

崇左市(天等县、江州区、扶绥县、龙州县、宁明县、凭祥市、大新县)

昆明市(富民县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、东川区、西山区、盘龙区、呈贡区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、五华区、嵩明县、晋宁区)

湛江市(赤坎区、霞山区、雷州市、徐闻县、麻章区、廉江市、吴川市、坡头区、遂溪县)

山南市(隆子县、加查县、曲松县、错那市、措美县、贡嘎县、扎囊县、桑日县、琼结县、洛扎县、乃东区、浪卡子县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、绿春县、弥勒市、开远市、蒙自市、河口瑶族自治县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、元阳县、红河县、泸西县、屏边苗族自治县)

保定市(唐县、蠡县、阜平县、定兴县、竞秀区、雄县、定州市、清苑区、曲阳县、徐水区、安新县、高碑店市、涞水县、涞源县、涿州市、望都县、博野县、莲池区、满城区、易县、高阳县、顺平县、安国市、容城县)

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随州市(广水市、曾都区、随县)

韶关市(翁源县、仁化县、浈江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、武江区、南雄市、始兴县、曲江区、新丰县)

贵阳市(观山湖区、修文县、乌当区、云岩区、清镇市、息烽县、花溪区、白云区、南明区、开阳县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)  黔南布依族苗族自治州(瓮安县、荔波县、贵定县、龙里县、三都水族自治县、独山县、罗甸县、福泉市、惠水县、都匀市、长顺县、平塘县)

忻州市(繁峙县、岢岚县、原平市、保德县、静乐县、五台县、五寨县、代县、神池县、偏关县、河曲县、忻府区、宁武县、定襄县)

衡水市(阜城县、桃城区、枣强县、武强县、饶阳县、深州市、安平县、景县、冀州区、武邑县、故城县)

宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县、萧县)通辽市(奈曼旗、库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

哈尔滨市(道外区、平房区、依兰县、道里区、南岗区、木兰县、延寿县、香坊区、松北区、巴彦县、呼兰区、宾县、尚志市、五常市、方正县、阿城区、通河县、双城区)  唐山市(路北区、遵化市、滦南县、路南区、迁安市、丰润区、古冶区、滦州市、玉田县、丰南区、迁西县、乐亭县、开平区、曹妃甸区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、青铜峡市、同心县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县、安源区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)咸阳市(兴平市、三原县、旬邑县、乾县、礼泉县、长武县、泾阳县、秦都区、淳化县、彬州市、武功县、渭城区、杨陵区、永寿县)

江门市(新会区、江海区、台山市、蓬江区、恩平市、开平市、鹤山市)

临汾市(吉县、霍州市、浮山县、侯马市、襄汾县、乡宁县、大宁县、洪洞县、蒲县、曲沃县、汾西县、尧都区、永和县、古县、翼城县、隰县、安泽县)

漳州市(东山县、华安县、长泰区、芗城区、云霄县、龙海区、诏安县、南靖县、平和县、漳浦县、龙文区)

玉溪市(江川区、易门县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、通海县、红塔区、华宁县)

宁德市(屏南县、周宁县、福鼎市、霞浦县、蕉城区、寿宁县、福安市、柘荣县、古田县)

鹤岗市(南山区、绥滨县、东山区、向阳区、兴安区、工农区、萝北县、兴山区)

内蒙古自治区

南阳市(桐柏县、邓州市、南召县、方城县、西峡县、淅川县、唐河县、卧龙区、新野县、宛城区、内乡县、镇平县、社旗县)

无锡市(滨湖区、惠山区、宜兴市、新吴区、梁溪区、锡山区、江阴市)

吉安市(峡江县、井冈山市、永丰县、遂川县、万安县、青原区、新干县、吉安县、吉水县、安福县、吉州区、泰和县、永新县)

铁岭市(开原市、清河区、西丰县、银州区、铁岭县、昌图县、调兵山市)

攀枝花市(盐边县、东区、西区、米易县、仁和区)

商洛市(洛南县、商州区、山阳县、丹凤县、镇安县、商南县、柞水县)

南昌市(青山湖区、青云谱区、新建区、进贤县、西湖区、南昌县、安义县、东湖区、红谷滩区)

绥化市(安达市、绥棱县、青冈县、海伦市、兰西县、庆安县、肇东市、北林区、望奎县、明水县)

福州市(鼓楼区、闽侯县、连江县、永泰县、台江区、闽清县、罗源县、福清市、马尾区、晋安区、长乐区、仓山区、平潭县)

　　来源：华尔街见闻

　　白宫内部权力斗争日益激烈，马斯克与贝森特爆发激烈争吵。

　　据媒体周四报道，就在上周，当着特朗普和一众白宫官员的面，马斯克和财政部长贝森特展开一场对骂，脏话连篇，简直是一场“F***”满天飞的炸裂性对峙！

　　知情人士透露，一向举止温和的贝森特彻底被激怒，怒吼：“去你的！（F**kyou）”。马斯克大声回击说：“再说一遍，大点声！（Sayitlouder）”。

　　两人还上升到了人身攻击，贝森特怒了，说马斯克在DOGE预算削减这事儿上夸大其词，毫无进展（ overpromisingandunder-deliveringbudgetcuts）！马斯克也不是好惹的，直接回怼贝森特是“索罗斯的傀儡”（Sorosagent），还嘲讽他曾经操盘对冲基金一败涂地（afailedhedgefund），之前特朗普还特地夸过贝森特挺懂金融。

　　甚至发展到身体攻击的边缘，在场人士称，冲突并非局限于椭圆形办公室，特朗普亲眼目睹了事态的失控。他们沿着走廊继续他们的争吵时，火药味再度引爆！

　　知情人士回忆称，当时场面太激烈了，吵得震天响。当天正在拜访特朗普的意大利总理梅洛尼也被惊到了，最终一名助手介入才将两人分开。

　　而争吵的导火索则是对IRS领导人的分歧，马斯克希望任命GaryShapley为IRS代理局长，而贝森特则倾向于任命财政部副部长MichaelFaulkender。最终在这次IRS领导人的任命上，贝森特似乎赢得了胜利。

　　分析认为，这是一场关于“控制权”的争夺，争吵可能只是开始，未来可能会有更多的冲突。贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系降温的信号。

　　两人积怨已久，马斯克在白宫被排挤？

　　这场争吵背后，是马斯克和贝森特之间长期存在的紧张关系。马斯克以其“快速行动，勇于创新”的风格闻名，同时也是一位社交媒体红人。而贝森特则是一位内敛、注重思考的金融专家，更习惯于解释市场而不是成为新闻人物。

　　消息人士指出，双方的性格差异是矛盾的根源，而这次争吵也反映了两人之间的权力斗争。一位了解分歧的政府官员表示：

　　在总统过渡期间，马斯克和贝森特的关系就起步不顺。马斯克极力游说霍华德·卢特尼克出任财政部长，但特朗普最终选择了贝森特，并任命卢特尼克领导商务部。

　　特朗普就任总统后，马斯克和贝森特在财政部招聘问题上发生了冲突。

　　不过，两个月前，似乎是为了面子，贝森特还夸马斯克是“梅西和乔丹”，他“始终紧盯目标”，而且精力充沛得令人难以置信。

　　上周两个人的矛盾激化，一条X的帖子指责贝森特与“特朗普仇恨者”勾结。马斯克在转发时写道：“令人不安”。马斯克还取关了贝森特的账号。

　　值得一提的是，自从马斯克开始通过DOGE粗暴地对待各机构以来，他的个性和风格已经激怒了一些高级政府官员。不仅是贝森特，马斯克还与国务卿卢比奥、交通部长肖恩·达菲和贸易顾问纳瓦罗发生过激烈的争执。另一位政府官员表示，每个人都认为DOGE很棒，但埃隆的举动有点过分。

　　在马斯克最近几周在特朗普身边出现频率降低的背景下，贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系进一步降温的信号。白宫内部官员也表示，与特朗普再任的头几周相比，“马斯克已经没有那么让人头疼了”。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。