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商洛市(洛南县、柞水县、山阳县、丹凤县、镇安县、商州区、商南县)

济宁市(泗水县、梁山县、曲阜市、汶上县、鱼台县、邹城市、兖州区、微山县、任城区、金乡县、嘉祥县)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)  淄博市(周村区、淄川区、博山区、沂源县、张店区、桓台县、临淄区、高青县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

衡阳市(衡东县、珠晖区、蒸湘区、石鼓区、雁峰区、南岳区、衡阳县、祁东县、衡南县、常宁市、耒阳市、衡山县)

山南市(隆子县、措美县、贡嘎县、浪卡子县、扎囊县、琼结县、曲松县、洛扎县、错那市、乃东区、加查县、桑日县)

金昌市(金川区、永昌县)  武汉市(青山区、汉南区、汉阳区、硚口区、蔡甸区、江汉区、江岸区、东西湖区、新洲区、洪山区、江夏区、黄陂区、武昌区)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

永州市(冷水滩区、江华瑶族自治县、双牌县、零陵区、道县、江永县、祁阳市、东安县、蓝山县、宁远县、新田县)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

三门峡市(义马市、卢氏县、灵宝市、湖滨区、渑池县、陕州区)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、平桂区)

郴州市(资兴市、苏仙区、安仁县、嘉禾县、临武县、永兴县、宜章县、北湖区、桂阳县、汝城县、桂东县)

黑河市(嫩江市、逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市、爱辉区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

杭州市(萧山区、淳安县、建德市、余杭区、上城区、滨江区、拱墅区、临平区、临安区、西湖区、钱塘区、富阳区、桐庐县)

眉山市(丹棱县、东坡区、仁寿县、青神县、彭山区、洪雅县)

抚州市(资溪县、乐安县、南城县、金溪县、宜黄县、临川区、东乡区、南丰县、黎川县、崇仁县、广昌县)

本溪市(明山区、平山区、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县)

宝鸡市(眉县、渭滨区、岐山县、凤翔区、陇县、金台区、太白县、麟游县、扶风县、凤县、陈仓区、千阳县)

廊坊市(安次区、大城县、广阳区、三河市、香河县、大厂回族自治县、永清县、霸州市、文安县、固安县)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、盈江县、梁河县、瑞丽市)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

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新疆维吾尔自治区

河源市(龙川县、紫金县、源城区、和平县、东源县、连平县)

黄山市(歙县、屯溪区、休宁县、黄山区、黟县、徽州区、祁门县)

临沧市(凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县)  湛江市(雷州市、赤坎区、遂溪县、吴川市、廉江市、霞山区、坡头区、徐闻县、麻章区)

阿里地区(噶尔县、改则县、札达县、普兰县、革吉县、措勤县、日土县)

三明市(三元区、泰宁县、将乐县、清流县、沙县区、大田县、宁化县、明溪县、尤溪县、永安市、建宁县)

六安市(舒城县、霍邱县、金寨县、霍山县、金安区、叶集区、裕安区)林芝市(察隅县、工布江达县、朗县、波密县、墨脱县、巴宜区、米林市)

柳州市(柳南区、柳北区、融安县、鹿寨县、城中区、柳江区、三江侗族自治县、柳城县、鱼峰区、融水苗族自治县)  乐山市(峨边彝族自治县、犍为县、沐川县、马边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、夹江县、沙湾区、五通桥区、市中区、井研县)

通辽市(奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗)

朝阳市(北票市、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、朝阳县)

朔州市(平鲁区、朔城区、山阴县、右玉县、应县、怀仁市)随州市(随县、曾都区、广水市)

黄石市(铁山区、阳新县、黄石港区、下陆区、西塞山区、大冶市)

鸡西市(梨树区、麻山区、恒山区、城子河区、滴道区、虎林市、密山市、鸡东县、鸡冠区)

通化市(梅河口市、东昌区、辉南县、柳河县、二道江区、集安市、通化县)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、原州区、隆德县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

咸阳市(秦都区、彬州市、兴平市、武功县、淳化县、礼泉县、杨陵区、渭城区、旬邑县、泾阳县、乾县、长武县、三原县、永寿县)

东营市(广饶县、垦利区、东营区、利津县、河口区)

新余市(渝水区、分宜县)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、金塔县)

泉州市(安溪县、德化县、洛江区、丰泽区、惠安县、南安市、泉港区、石狮市、鲤城区、晋江市、金门县、永春县)

青岛市(平度市、市南区、李沧区、胶州市、即墨区、城阳区、莱西市、黄岛区、市北区、崂山区)

定西市(通渭县、临洮县、渭源县、陇西县、岷县、安定区、漳县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区)

新乡市(卫滨区、卫辉市、获嘉县、新乡县、延津县、封丘县、原阳县、辉县市、长垣市、牧野区、红旗区、凤泉区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、兴仁市、安龙县、普安县、兴义市、贞丰县、晴隆县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

　　来源：华尔街见闻

　　白宫内部权力斗争日益激烈，马斯克与贝森特爆发激烈争吵。

　　据媒体周四报道，就在上周，当着特朗普和一众白宫官员的面，马斯克和财政部长贝森特展开一场对骂，脏话连篇，简直是一场“F***”满天飞的炸裂性对峙！

　　知情人士透露，一向举止温和的贝森特彻底被激怒，怒吼：“去你的！（F**kyou）”。马斯克大声回击说：“再说一遍，大点声！（Sayitlouder）”。

　　两人还上升到了人身攻击，贝森特怒了，说马斯克在DOGE预算削减这事儿上夸大其词，毫无进展（ overpromisingandunder-deliveringbudgetcuts）！马斯克也不是好惹的，直接回怼贝森特是“索罗斯的傀儡”（Sorosagent），还嘲讽他曾经操盘对冲基金一败涂地（afailedhedgefund），之前特朗普还特地夸过贝森特挺懂金融。

　　甚至发展到身体攻击的边缘，在场人士称，冲突并非局限于椭圆形办公室，特朗普亲眼目睹了事态的失控。他们沿着走廊继续他们的争吵时，火药味再度引爆！

　　知情人士回忆称，当时场面太激烈了，吵得震天响。当天正在拜访特朗普的意大利总理梅洛尼也被惊到了，最终一名助手介入才将两人分开。

　　而争吵的导火索则是对IRS领导人的分歧，马斯克希望任命GaryShapley为IRS代理局长，而贝森特则倾向于任命财政部副部长MichaelFaulkender。最终在这次IRS领导人的任命上，贝森特似乎赢得了胜利。

　　分析认为，这是一场关于“控制权”的争夺，争吵可能只是开始，未来可能会有更多的冲突。贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系降温的信号。

　　两人积怨已久，马斯克在白宫被排挤？

　　这场争吵背后，是马斯克和贝森特之间长期存在的紧张关系。马斯克以其“快速行动，勇于创新”的风格闻名，同时也是一位社交媒体红人。而贝森特则是一位内敛、注重思考的金融专家，更习惯于解释市场而不是成为新闻人物。

　　消息人士指出，双方的性格差异是矛盾的根源，而这次争吵也反映了两人之间的权力斗争。一位了解分歧的政府官员表示：

　　在总统过渡期间，马斯克和贝森特的关系就起步不顺。马斯克极力游说霍华德·卢特尼克出任财政部长，但特朗普最终选择了贝森特，并任命卢特尼克领导商务部。

　　特朗普就任总统后，马斯克和贝森特在财政部招聘问题上发生了冲突。

　　不过，两个月前，似乎是为了面子，贝森特还夸马斯克是“梅西和乔丹”，他“始终紧盯目标”，而且精力充沛得令人难以置信。

　　上周两个人的矛盾激化，一条X的帖子指责贝森特与“特朗普仇恨者”勾结。马斯克在转发时写道：“令人不安”。马斯克还取关了贝森特的账号。

　　值得一提的是，自从马斯克开始通过DOGE粗暴地对待各机构以来，他的个性和风格已经激怒了一些高级政府官员。不仅是贝森特，马斯克还与国务卿卢比奥、交通部长肖恩·达菲和贸易顾问纳瓦罗发生过激烈的争执。另一位政府官员表示，每个人都认为DOGE很棒，但埃隆的举动有点过分。

　　在马斯克最近几周在特朗普身边出现频率降低的背景下，贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系进一步降温的信号。白宫内部官员也表示，与特朗普再任的头几周相比，“马斯克已经没有那么让人头疼了”。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。