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三明市(三元区、宁化县、沙县区、永安市、将乐县、明溪县、大田县、尤溪县、清流县、建宁县、泰宁县)

开封市(龙亭区、通许县、尉氏县、鼓楼区、祥符区、顺河回族区、兰考县、禹王台区、杞县)

固原市(隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县、原州区)

宜昌市(枝江市、远安县、秭归县、宜都市、兴山县、长阳土家族自治县、猇亭区、五峰土家族自治县、点军区、伍家岗区、西陵区、当阳市、夷陵区)  甘孜藏族自治州(甘孜县、色达县、泸定县、德格县、理塘县、炉霍县、丹巴县、康定市、得荣县、石渠县、九龙县、雅江县、乡城县、稻城县、道孚县、白玉县、新龙县、巴塘县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

黄山市(歙县、祁门县、休宁县、黟县、徽州区、黄山区、屯溪区)

淮安市(洪泽区、盱眙县、淮安区、涟水县、金湖县、淮阴区、清江浦区)

商丘市(永城市、梁园区、民权县、夏邑县、虞城县、睢县、睢阳区、宁陵县、柘城县)  大连市(长海县、金州区、西岗区、沙河口区、中山区、旅顺口区、庄河市、瓦房店市、甘井子区、普兰店区)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

黄石市(下陆区、大冶市、铁山区、阳新县、西塞山区、黄石港区)

哈尔滨市(方正县、阿城区、巴彦县、松北区、延寿县、五常市、宾县、木兰县、平房区、香坊区、双城区、依兰县、通河县、尚志市、南岗区、道里区、呼兰区、道外区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、汪清县、龙井市、图们市、和龙市、敦化市、珲春市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

天水市(秦州区、清水县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、武山县、甘谷县)

杭州市(滨江区、建德市、钱塘区、桐庐县、萧山区、西湖区、淳安县、拱墅区、余杭区、上城区、富阳区、临安区、临平区)

南平市(延平区、武夷山市、松溪县、邵武市、光泽县、浦城县、建瓯市、顺昌县、政和县、建阳区)

阜阳市(颍上县、颍泉区、阜南县、太和县、临泉县、界首市、颍东区、颍州区)

拉萨市(尼木县、达孜区、墨竹工卡县、当雄县、城关区、曲水县、堆龙德庆区、林周县)

济源市

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、巩留县、霍城县、伊宁县、奎屯市、特克斯县、伊宁市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、新源县、霍尔果斯市)

上饶市(广信区、玉山县、余干县、万年县、横峰县、信州区、铅山县、德兴市、广丰区、婺源县、弋阳县、鄱阳县)

达州市(达川区、开江县、万源市、宣汉县、渠县、通川区、大竹县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

吕梁市(柳林县、离石区、交城县、岚县、文水县、汾阳市、兴县、石楼县、中阳县、交口县、方山县、临县、孝义市)

柳州市(柳江区、鹿寨县、柳城县、柳北区、柳南区、鱼峰区、融安县、融水苗族自治县、城中区、三江侗族自治县)

贵港市(港南区、平南县、港北区、桂平市、覃塘区)

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北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗)

晋城市(高平市、陵川县、泽州县、阳城县、城区、沁水县)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)  三沙市(南沙区、西沙区)

眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、丹棱县、东坡区、青神县)

东营市(东营区、利津县、河口区、垦利区、广饶县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)周口市(沈丘县、鹿邑县、太康县、川汇区、西华县、项城市、商水县、扶沟县、郸城县、淮阳区)

衢州市(开化县、衢江区、江山市、常山县、龙游县、柯城区)  巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、且末县、和静县、尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和硕县、若羌县、轮台县)

通辽市(库伦旗、科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

常州市(天宁区、钟楼区、武进区、金坛区、新北区、溧阳市)

内蒙古自治区辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

湛江市(吴川市、赤坎区、霞山区、徐闻县、坡头区、廉江市、雷州市、麻章区、遂溪县)

镇江市(句容市、润州区、扬中市、京口区、丹徒区、丹阳市)

银川市(贺兰县、永宁县、西夏区、兴庆区、金凤区、灵武市)

温州市(文成县、平阳县、泰顺县、瑞安市、洞头区、永嘉县、龙港市、龙湾区、鹿城区、瓯海区、乐清市、苍南县)

内江市(隆昌市、威远县、市中区、资中县、东兴区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)

安庆市(迎江区、宿松县、宜秀区、桐城市、太湖县、岳西县、怀宁县、望江县、大观区、潜山市)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、船山区、大英县、安居区)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、山城区、浚县、淇县)

宁夏回族自治区

青岛市(黄岛区、市南区、崂山区、李沧区、莱西市、即墨区、胶州市、城阳区、平度市、市北区)

荆门市(钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区)

白城市(大安市、洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县)

喀什地区(麦盖提县、喀什市、巴楚县、岳普湖县、泽普县、疏勒县、伽师县、疏附县、叶城县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）