英雄无敌之十二：探索无束缚的自由生活,感受不一样的青春魅力!

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漳州市(龙海区、云霄县、东山县、芗城区、诏安县、漳浦县、长泰区、龙文区、南靖县、平和县、华安县)

曲靖市(师宗县、沾益区、富源县、会泽县、陆良县、宣威市、麒麟区、马龙区、罗平县)

伊春市(大箐山县、伊美区、友好区、丰林县、南岔县、铁力市、乌翠区、金林区、汤旺县、嘉荫县)

保定市(清苑区、阜平县、涿州市、满城区、雄县、曲阳县、徐水区、顺平县、定州市、容城县、安新县、高阳县、蠡县、定兴县、涞源县、安国市、唐县、易县、高碑店市、博野县、竞秀区、涞水县、望都县、莲池区)  衢州市(柯城区、衢江区、龙游县、开化县、常山县、江山市)

汕头市(濠江区、潮阳区、澄海区、龙湖区、南澳县、潮南区、金平区)

潍坊市(青州市、高密市、坊子区、诸城市、昌邑市、昌乐县、安丘市、寿光市、潍城区、临朐县、奎文区、寒亭区)

武汉市(蔡甸区、汉阳区、黄陂区、武昌区、新洲区、江夏区、东西湖区、青山区、江汉区、硚口区、江岸区、汉南区、洪山区)

安康市(石泉县、平利县、紫阳县、宁陕县、岚皋县、白河县、汉滨区、汉阴县、镇坪县、旬阳市)  南通市(通州区、如皋市、启东市、崇川区、海安市、如东县、海门区)

信阳市(浉河区、息县、潢川县、固始县、平桥区、新县、罗山县、光山县、淮滨县、商城县)

鸡西市(梨树区、恒山区、城子河区、滴道区、麻山区、鸡冠区、鸡东县、密山市、虎林市)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

孝感市(安陆市、应城市、汉川市、大悟县、孝南区、孝昌县、云梦县)

盐城市(响水县、建湖县、盐都区、亭湖区、阜宁县、东台市、大丰区、射阳县、滨海县)

楚雄彝族自治州(姚安县、大姚县、禄丰市、双柏县、楚雄市、永仁县、牟定县、南华县、元谋县、武定县)

攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、米易县、西区)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、凤凰县、古丈县、泸溪县、保靖县、吉首市、花垣县)

韶关市(乐昌市、南雄市、武江区、曲江区、浈江区、始兴县、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县、新丰县)

天津市(河北区、红桥区、河东区、和平区、宁河区、静海区、西青区、宝坻区、南开区、武清区、东丽区、津南区、滨海新区、河西区、北辰区、蓟州区)

泰安市(宁阳县、泰山区、肥城市、新泰市、岱岳区、东平县)

濮阳市(濮阳县、清丰县、台前县、华龙区、范县、南乐县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

眉山市(东坡区、丹棱县、仁寿县、青神县、洪雅县、彭山区)

娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、新化县、涟源市)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区)

新乡市(延津县、卫辉市、封丘县、红旗区、获嘉县、凤泉区、长垣市、卫滨区、辉县市、原阳县、牧野区、新乡县)

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邯郸市(曲周县、临漳县、成安县、邱县、丛台区、复兴区、武安市、肥乡区、大名县、涉县、峰峰矿区、邯山区、广平县、永年区、鸡泽县、磁县、馆陶县、魏县)

菏泽市(单县、曹县、牡丹区、郓城县、巨野县、东明县、鄄城县、成武县、定陶区)

肇庆市(怀集县、四会市、高要区、广宁县、鼎湖区、端州区、封开县、德庆县)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、老边区、西市区、站前区、大石桥市)  齐齐哈尔市(建华区、富拉尔基区、克山县、梅里斯达斡尔族区、依安县、甘南县、拜泉县、龙沙区、富裕县、铁锋区、泰来县、碾子山区、龙江县、克东县、昂昂溪区、讷河市)

阜阳市(颍上县、颍泉区、太和县、颍州区、阜南县、界首市、颍东区、临泉县)

南京市(高淳区、玄武区、建邺区、浦口区、江宁区、秦淮区、溧水区、六合区、雨花台区、栖霞区、鼓楼区)

宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县)滨州市(滨城区、邹平市、惠民县、无棣县、阳信县、沾化区、博兴县)

梧州市(龙圩区、万秀区、长洲区、苍梧县、蒙山县、藤县、岑溪市)  石河子市(铁门关市、阿拉尔市、双河市、昆玉市、新星市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、白杨市、北屯市)

宜宾市(叙州区、翠屏区、高县、江安县、兴文县、筠连县、南溪区、屏山县、长宁县、珙县)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

忻州市(河曲县、偏关县、宁武县、定襄县、岢岚县、代县、繁峙县、五寨县、原平市、神池县、忻府区、保德县、五台县、静乐县)巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、若羌县、且末县、和静县、轮台县、尉犁县、博湖县、库尔勒市)

济宁市(梁山县、邹城市、泗水县、鱼台县、任城区、曲阜市、微山县、兖州区、嘉祥县、汶上县、金乡县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

杭州市(临平区、上城区、富阳区、钱塘区、淳安县、西湖区、余杭区、建德市、拱墅区、萧山区、桐庐县、滨江区、临安区)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、通城县、通山县、咸安区、嘉鱼县)

荆州市(沙市区、监利市、荆州区、松滋市、江陵县、公安县、石首市、洪湖市)

金昌市(永昌县、金川区)

包头市(白云鄂博矿区、东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、土默特右旗、固阳县、青山区、石拐区)

上饶市(弋阳县、婺源县、广信区、广丰区、信州区、横峰县、万年县、德兴市、铅山县、玉山县、余干县、鄱阳县)

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

大庆市(肇州县、肇源县、萨尔图区、龙凤区、林甸县、大同区、红岗区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县)

昌都市(边坝县、芒康县、类乌齐县、洛隆县、察雅县、贡觉县、丁青县、八宿县、卡若区、左贡县、江达县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、镶黄旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、正蓝旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、多伦县、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗)

朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、平鲁区、怀仁市、应县)

临汾市(尧都区、汾西县、襄汾县、隰县、洪洞县、吉县、霍州市、曲沃县、蒲县、大宁县、侯马市、乡宁县、永和县、安泽县、浮山县、翼城县、古县)

辽阳市(文圣区、弓长岭区、白塔区、太子河区、灯塔市、宏伟区、辽阳县)

衡水市(景县、安平县、枣强县、阜城县、饶阳县、武强县、桃城区、冀州区、深州市、武邑县、故城县)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。