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咸阳市(永寿县、彬州市、乾县、礼泉县、杨陵区、淳化县、秦都区、三原县、武功县、兴平市、渭城区、长武县、旬邑县、泾阳县)

白城市(洮北区、洮南市、镇赉县、通榆县、大安市)

辽阳市(太子河区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区、白塔区、文圣区、宏伟区)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、久治县、玛沁县、甘德县)  松原市(乾安县、扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

深圳市(坪山区、龙岗区、福田区、光明区、盐田区、龙华区、南山区、罗湖区、宝安区)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、铁锋区、泰来县、克山县、建华区、讷河市、昂昂溪区、甘南县、龙江县、富裕县、拜泉县、富拉尔基区、克东县、龙沙区、碾子山区、依安县)

澳门特别行政区  泰安市(泰山区、东平县、宁阳县、岱岳区、肥城市、新泰市)

张家口市(怀来县、蔚县、桥东区、尚义县、万全区、崇礼区、赤城县、怀安县、康保县、宣化区、下花园区、涿鹿县、张北县、沽源县、桥西区、阳原县)

十堰市(丹江口市、竹山县、郧西县、房县、张湾区、郧阳区、竹溪县、茅箭区)

咸宁市(崇阳县、通山县、赤壁市、通城县、咸安区、嘉鱼县)

榆林市(定边县、佳县、子洲县、横山区、吴堡县、榆阳区、清涧县、米脂县、绥德县、府谷县、神木市、靖边县)

宜昌市(兴山县、猇亭区、夷陵区、西陵区、点军区、秭归县、当阳市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、伍家岗区、远安县、枝江市、宜都市)

陇南市(西和县、文县、两当县、康县、宕昌县、成县、徽县、礼县、武都区)

文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、富宁县、文山市、砚山县、广南县、麻栗坡县、丘北县)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、龙子湖区、怀远县、五河县、固镇县、淮上区)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振安区、元宝区)

宿州市(埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县、泗县)

凉山彝族自治州(甘洛县、盐源县、金阳县、会东县、雷波县、西昌市、德昌县、越西县、布拖县、昭觉县、冕宁县、会理市、美姑县、宁南县、普格县、木里藏族自治县、喜德县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、卓资县、商都县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、兴和县、凉城县)

阜阳市(颍上县、颍泉区、界首市、颍东区、颍州区、阜南县、太和县、临泉县)

揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、揭西县、榕城区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

百色市(平果市、右江区、隆林各族自治县、那坡县、乐业县、西林县、凌云县、田阳区、靖西市、德保县、田林县、田东县)

张掖市(高台县、临泽县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县)

商洛市(商州区、丹凤县、山阳县、镇安县、柞水县、洛南县、商南县)

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惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

菏泽市(成武县、单县、巨野县、定陶区、曹县、牡丹区、东明县、郓城县、鄄城县)

丽水市(莲都区、云和县、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、遂昌县、松阳县、缙云县、庆元县)  三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、库车市、沙雅县、新和县、乌什县、温宿县)

永州市(宁远县、新田县、东安县、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、冷水滩区、道县、零陵区、双牌县、江永县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、九原区、东河区、青山区、土默特右旗、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区)成都市(彭州市、都江堰市、青白江区、邛崃市、温江区、简阳市、崇州市、金堂县、武侯区、双流区、青羊区、大邑县、龙泉驿区、郫都区、成华区、锦江区、新津区、蒲江县、金牛区、新都区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵南县、贵德县)  金华市(武义县、金东区、义乌市、婺城区、永康市、磐安县、兰溪市、浦江县、东阳市)

那曲市(班戈县、巴青县、聂荣县、尼玛县、安多县、比如县、嘉黎县、申扎县、索县、色尼区、双湖县)

新乡市(长垣市、凤泉区、原阳县、卫滨区、红旗区、辉县市、新乡县、牧野区、延津县、卫辉市、获嘉县、封丘县)

保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区)厦门市(翔安区、同安区、海沧区、思明区、集美区、湖里区)

济源市

太原市(晋源区、阳曲县、迎泽区、尖草坪区、小店区、清徐县、古交市、娄烦县、万柏林区、杏花岭区)

临汾市(襄汾县、吉县、古县、洪洞县、安泽县、汾西县、隰县、翼城县、霍州市、蒲县、大宁县、侯马市、曲沃县、乡宁县、浮山县、永和县、尧都区)

九江市(彭泽县、濂溪区、庐山市、浔阳区、德安县、都昌县、湖口县、共青城市、武宁县、瑞昌市、柴桑区、修水县、永修县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、米东区、沙依巴克区、达坂城区)

云浮市(郁南县、新兴县、云安区、云城区、罗定市)

天水市(秦州区、清水县、麦积区、甘谷县、秦安县、武山县、张家川回族自治县)

贵阳市(开阳县、清镇市、花溪区、南明区、修文县、白云区、乌当区、云岩区、观山湖区、息烽县)

杭州市(富阳区、淳安县、拱墅区、余杭区、临安区、临平区、建德市、滨江区、桐庐县、钱塘区、西湖区、萧山区、上城区)

新余市(分宜县、渝水区)

怀化市(辰溪县、鹤城区、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、洪江市、会同县、溆浦县、新晃侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

枣庄市(市中区、峄城区、滕州市、山亭区、台儿庄区、薛城区)

合肥市(庐江县、庐阳区、蜀山区、包河区、肥西县、巢湖市、瑶海区、肥东县、长丰县)

喀什地区(伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、岳普湖县、喀什市、泽普县、麦盖提县、疏勒县、莎车县、英吉沙县、叶城县、疏附县)

济南市(莱芜区、长清区、市中区、槐荫区、章丘区、历城区、平阴县、商河县、济阳区、天桥区、历下区、钢城区)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。