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三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、西秀区)

开封市(龙亭区、兰考县、通许县、尉氏县、鼓楼区、顺河回族区、祥符区、杞县、禹王台区)

连云港市(东海县、连云区、灌云县、赣榆区、灌南县、海州区)  攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、米易县、西区)

揭阳市(普宁市、榕城区、惠来县、揭西县、揭东区)

无锡市(滨湖区、锡山区、惠山区、新吴区、宜兴市、梁溪区、江阴市)

齐齐哈尔市(讷河市、碾子山区、龙沙区、拜泉县、泰来县、克山县、甘南县、依安县、铁锋区、龙江县、昂昂溪区、克东县、梅里斯达斡尔族区、建华区、富裕县、富拉尔基区)

平凉市(泾川县、灵台县、庄浪县、静宁县、华亭市、崆峒区、崇信县)  济宁市(邹城市、梁山县、曲阜市、任城区、兖州区、嘉祥县、微山县、鱼台县、泗水县、金乡县、汶上县)

安康市(汉阴县、宁陕县、石泉县、岚皋县、白河县、紫阳县、平利县、镇坪县、旬阳市、汉滨区)

孝感市(安陆市、应城市、孝南区、孝昌县、云梦县、汉川市、大悟县)

三门峡市(陕州区、义马市、卢氏县、湖滨区、灵宝市、渑池县)

临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、临翔区、永德县)

新余市(分宜县、渝水区)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、绥中县、南票区、龙港区、连山区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、壤塘县、阿坝县、黑水县、九寨沟县、松潘县、若尔盖县、茂县、红原县、马尔康市、小金县、理县、金川县)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、凌源市、北票市、双塔区)

临夏回族自治州(和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、东乡族自治县、永靖县、康乐县)

萍乡市(上栗县、湘东区、安源区、莲花县、芦溪县)

菏泽市(单县、牡丹区、东明县、郓城县、鄄城县、曹县、定陶区、巨野县、成武县)

自贡市(自流井区、大安区、沿滩区、荣县、贡井区、富顺县)

巴中市(南江县、巴州区、通江县、恩阳区、平昌县)

滁州市(凤阳县、明光市、天长市、南谯区、定远县、全椒县、来安县、琅琊区)

漳州市(平和县、诏安县、漳浦县、长泰区、东山县、云霄县、华安县、芗城区、南靖县、龙海区、龙文区)

青岛市(莱西市、即墨区、平度市、胶州市、李沧区、黄岛区、市北区、城阳区、市南区、崂山区)

泸州市(纳溪区、龙马潭区、古蔺县、叙永县、泸县、江阳区、合江县)

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北京市(怀柔区、通州区、石景山区、延庆区、房山区、平谷区、大兴区、昌平区、顺义区、丰台区、西城区、门头沟区、朝阳区、海淀区、密云区、东城区)

十堰市(竹溪县、张湾区、竹山县、茅箭区、郧阳区、郧西县、丹江口市、房县)

商洛市(商州区、丹凤县、商南县、柞水县、洛南县、镇安县、山阳县)

林芝市(朗县、波密县、巴宜区、墨脱县、察隅县、工布江达县、米林市)  榆林市(吴堡县、绥德县、清涧县、米脂县、子洲县、靖边县、佳县、横山区、定边县、榆阳区、府谷县、神木市)

梧州市(蒙山县、长洲区、万秀区、岑溪市、苍梧县、藤县、龙圩区)

贵港市(港南区、平南县、桂平市、港北区、覃塘区)

嘉峪关市韶关市(翁源县、曲江区、浈江区、武江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、仁化县、新丰县、始兴县、南雄市)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)  惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区)

梅州市(兴宁市、梅县区、五华县、蕉岭县、平远县、大埔县、丰顺县、梅江区)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛多县、甘德县、久治县、玛沁县)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)宜宾市(翠屏区、江安县、长宁县、珙县、高县、筠连县、叙州区、南溪区、屏山县、兴文县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

运城市(稷山县、平陆县、垣曲县、绛县、永济市、夏县、万荣县、盐湖区、新绛县、芮城县、闻喜县、临猗县、河津市)

阿里地区(措勤县、噶尔县、普兰县、日土县、改则县、札达县、革吉县)

上海市(长宁区、松江区、静安区、黄浦区、虹口区、青浦区、宝山区、闵行区、奉贤区、嘉定区、金山区、浦东新区、徐汇区、杨浦区、崇明区、普陀区)

新乡市(卫辉市、凤泉区、封丘县、长垣市、新乡县、红旗区、延津县、卫滨区、牧野区、辉县市、原阳县、获嘉县)

黄冈市(浠水县、黄州区、罗田县、红安县、黄梅县、团风县、蕲春县、武穴市、麻城市、英山县)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

佳木斯市(富锦市、同江市、向阳区、抚远市、东风区、汤原县、前进区、桦南县、桦川县、郊区)

荆州市(松滋市、沙市区、监利市、荆州区、石首市、江陵县、公安县、洪湖市)

淄博市(博山区、张店区、临淄区、淄川区、周村区、高青县、桓台县、沂源县)

临沂市(罗庄区、兰陵县、沂南县、莒南县、兰山区、蒙阴县、郯城县、费县、平邑县、临沭县、河东区、沂水县)

晋中市(左权县、祁县、和顺县、平遥县、昔阳县、介休市、榆社县、榆次区、太谷区、寿阳县、灵石县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、保靖县、吉首市、古丈县、花垣县、龙山县、泸溪县、凤凰县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

九江市(德安县、武宁县、浔阳区、都昌县、濂溪区、湖口县、庐山市、瑞昌市、彭泽县、共青城市、柴桑区、修水县、永修县)

喀什地区(疏勒县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、泽普县、莎车县、英吉沙县、喀什市、岳普湖县、巴楚县、麦盖提县、叶城县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。