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江门市(恩平市、新会区、台山市、蓬江区、江海区、鹤山市、开平市)

重庆市(秀山土家族苗族自治县、潼南区、綦江区、永川区、云阳县、南川区、荣昌区、开州区、丰都县、石柱土家族自治县、梁平区、大足区、忠县、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、渝中区、渝北区、城口县、涪陵区、江北区、江津区、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、铜梁区、巫溪县、垫江县、奉节县、南岸区、巫山县、北碚区、长寿区、黔江区、巴南区、大渡口区、武隆区、沙坪坝区、万州区)

安阳市(滑县、林州市、安阳县、殷都区、内黄县、龙安区、汤阴县、文峰区、北关区)

自贡市(自流井区、贡井区、富顺县、大安区、沿滩区、荣县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

拉萨市(墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、当雄县、林周县、达孜区、曲水县)

通化市(柳河县、东昌区、辉南县、集安市、梅河口市、二道江区、通化县)

揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、普宁市、榕城区)  大理白族自治州(南涧彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、永平县、鹤庆县、祥云县、宾川县、漾濞彝族自治县、云龙县、大理市、洱源县、剑川县)

无锡市(宜兴市、滨湖区、惠山区、锡山区、江阴市、梁溪区、新吴区)

镇江市(京口区、扬中市、润州区、丹徒区、句容市、丹阳市)

白银市(白银区、会宁县、景泰县、平川区、靖远县)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

许昌市(长葛市、鄢陵县、魏都区、禹州市、建安区、襄城县)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

巴中市(通江县、南江县、平昌县、恩阳区、巴州区)

肇庆市(德庆县、四会市、鼎湖区、广宁县、高要区、端州区、怀集县、封开县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县)

南充市(阆中市、营山县、仪陇县、高坪区、南部县、西充县、嘉陵区、顺庆区、蓬安县)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、滕州市、山亭区、市中区、薛城区)

淮安市(淮阴区、盱眙县、金湖县、洪泽区、清江浦区、淮安区、涟水县)

周口市(川汇区、沈丘县、项城市、鹿邑县、扶沟县、西华县、淮阳区、郸城县、商水县、太康县)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

银川市(灵武市、永宁县、贺兰县、兴庆区、金凤区、西夏区)

龙岩市(上杭县、新罗区、永定区、连城县、漳平市、武平县、长汀县)

鸡西市(密山市、滴道区、梨树区、虎林市、鸡冠区、鸡东县、恒山区、城子河区、麻山区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、湘东区、上栗县)

抚州市(资溪县、乐安县、南丰县、宜黄县、金溪县、崇仁县、南城县、广昌县、黎川县、临川区、东乡区)

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南平市(政和县、武夷山市、浦城县、松溪县、建瓯市、建阳区、光泽县、邵武市、顺昌县、延平区)

曲靖市(沾益区、罗平县、会泽县、麒麟区、马龙区、陆良县、师宗县、富源县、宣威市)

宁波市(北仑区、奉化区、镇海区、象山县、余姚市、鄞州区、宁海县、慈溪市、江北区、海曙区)

吉安市(永新县、遂川县、泰和县、万安县、吉州区、安福县、青原区、吉安县、新干县、井冈山市、永丰县、峡江县、吉水县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

杭州市(滨江区、余杭区、上城区、富阳区、建德市、萧山区、西湖区、桐庐县、淳安县、钱塘区、临安区、拱墅区、临平区)

三门峡市(陕州区、湖滨区、卢氏县、义马市、渑池县、灵宝市)

合肥市(肥东县、瑶海区、包河区、巢湖市、庐江县、蜀山区、庐阳区、长丰县、肥西县)朔州市(怀仁市、应县、山阴县、右玉县、朔城区、平鲁区)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、利津县、河口区)  黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

平顶山市(叶县、郏县、卫东区、新华区、鲁山县、汝州市、湛河区、宝丰县、舞钢市、石龙区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

滨州市(惠民县、无棣县、滨城区、邹平市、阳信县、沾化区、博兴县)

沧州市(肃宁县、献县、东光县、泊头市、河间市、孟村回族自治县、新华区、运河区、青县、南皮县、海兴县、吴桥县、黄骅市、任丘市、沧县、盐山县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市)

孝感市(云梦县、汉川市、大悟县、应城市、孝南区、安陆市、孝昌县)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县、隆阳区)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

信阳市(潢川县、平桥区、浉河区、固始县、商城县、罗山县、新县、光山县、淮滨县、息县)

金华市(兰溪市、义乌市、武义县、磐安县、东阳市、浦江县、婺城区、金东区、永康市)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、明山区、南芬区)

雅安市(芦山县、雨城区、名山区、宝兴县、石棉县、汉源县、荥经县、天全县)

西安市(阎良区、高陵区、长安区、鄠邑区、碑林区、新城区、莲湖区、临潼区、周至县、灞桥区、雁塔区、蓝田县、未央区)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、双峰县、娄星区)

德阳市(中江县、绵竹市、什邡市、旌阳区、罗江区、广汉市)

西宁市(城中区、大通回族土族自治县、城北区、湟源县、城东区、城西区、湟中区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、临夏市、临夏县、康乐县、永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、惠水县、三都水族自治县、长顺县、瓮安县、荔波县、罗甸县、贵定县、福泉市、龙里县、独山县、平塘县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。