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滁州市(凤阳县、琅琊区、定远县、全椒县、天长市、来安县、南谯区、明光市)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

丽水市(青田县、龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县、松阳县、云和县、庆元县、遂昌县)  西安市(蓝田县、周至县、莲湖区、阎良区、临潼区、灞桥区、高陵区、新城区、长安区、雁塔区、鄠邑区、碑林区、未央区)

赣州市(瑞金市、石城县、寻乌县、南康区、兴国县、宁都县、大余县、安远县、赣县区、信丰县、崇义县、于都县、会昌县、定南县、章贡区、上犹县、龙南市、全南县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市、岳塘区)

韶关市(翁源县、武江区、始兴县、浈江区、新丰县、仁化县、乳源瑶族自治县、南雄市、曲江区、乐昌市)

西藏自治区  临汾市(尧都区、乡宁县、霍州市、安泽县、汾西县、蒲县、大宁县、永和县、古县、襄汾县、曲沃县、翼城县、洪洞县、吉县、隰县、侯马市、浮山县)

平顶山市(宝丰县、叶县、舞钢市、卫东区、郏县、新华区、湛河区、石龙区、汝州市、鲁山县)

广州市(番禺区、黄埔区、增城区、越秀区、荔湾区、白云区、天河区、海珠区、南沙区、从化区、花都区)

吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区)

贵阳市(修文县、南明区、白云区、云岩区、花溪区、清镇市、开阳县、观山湖区、息烽县、乌当区)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

哈尔滨市(平房区、木兰县、五常市、道外区、依兰县、延寿县、尚志市、阿城区、宾县、双城区、道里区、南岗区、香坊区、松北区、呼兰区、通河县、巴彦县、方正县)

达州市(宣汉县、渠县、开江县、通川区、达川区、万源市、大竹县)

松原市(长岭县、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

昌都市(左贡县、贡觉县、洛隆县、芒康县、卡若区、江达县、边坝县、丁青县、八宿县、类乌齐县、察雅县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县)

三明市(永安市、大田县、将乐县、建宁县、三元区、宁化县、泰宁县、沙县区、尤溪县、明溪县、清流县)

塔城地区(塔城市、额敏县、乌苏市、沙湾市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、同德县、共和县)

衡水市(深州市、枣强县、安平县、故城县、武强县、桃城区、阜城县、饶阳县、景县、冀州区、武邑县)

惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县)

通化市(柳河县、梅河口市、通化县、二道江区、辉南县、东昌区、集安市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

嘉兴市(海盐县、海宁市、桐乡市、秀洲区、平湖市、嘉善县、南湖区)

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南通市(如皋市、海安市、启东市、通州区、崇川区、海门区、如东县)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

淄博市(沂源县、临淄区、淄川区、周村区、高青县、张店区、桓台县、博山区)

黄冈市(英山县、红安县、蕲春县、武穴市、黄梅县、麻城市、团风县、浠水县、罗田县、黄州区)  铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

东莞市

九江市(德安县、浔阳区、瑞昌市、彭泽县、共青城市、武宁县、濂溪区、庐山市、柴桑区、永修县、修水县、湖口县、都昌县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗)雅安市(石棉县、荥经县、雨城区、宝兴县、汉源县、芦山县、天全县、名山区)

黄石市(黄石港区、西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、阳新县)  苏州市(常熟市、吴江区、太仓市、张家港市、虎丘区、相城区、吴中区、姑苏区、昆山市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、洮北区、大安市)

济源市中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

陇南市(成县、徽县、两当县、文县、康县、宕昌县、西和县、礼县、武都区)

澳门特别行政区

杭州市(余杭区、上城区、临安区、钱塘区、富阳区、淳安县、滨江区、建德市、临平区、桐庐县、西湖区、萧山区、拱墅区)

衢州市(江山市、柯城区、常山县、衢江区、开化县、龙游县)

揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、榕城区、揭西县)

聊城市(茌平区、高唐县、东阿县、莘县、阳谷县、临清市、冠县、东昌府区)

烟台市(牟平区、莱阳市、福山区、栖霞市、莱州市、海阳市、招远市、蓬莱区、龙口市、芝罘区、莱山区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

锦州市(太和区、黑山县、义县、凌海市、凌河区、古塔区、北镇市)

延安市(子长市、吴起县、延川县、宜川县、延长县、富县、甘泉县、志丹县、黄陵县、安塞区、宝塔区、洛川县、黄龙县)

枣庄市(峄城区、滕州市、薛城区、山亭区、台儿庄区、市中区)

娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、新化县、娄星区)

许昌市(建安区、禹州市、长葛市、鄢陵县、魏都区、襄城县)

佳木斯市(同江市、前进区、桦南县、富锦市、向阳区、汤原县、郊区、桦川县、东风区、抚远市)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）