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东莞市

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、太子河区、辽阳县、宏伟区、白塔区、文圣区)

西藏自治区

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、宣恩县、利川市、来凤县、建始县)  滁州市(南谯区、凤阳县、琅琊区、明光市、来安县、定远县、天长市、全椒县)

天水市(秦安县、秦州区、清水县、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、麦积区)

平顶山市(郏县、叶县、湛河区、石龙区、新华区、卫东区、汝州市、舞钢市、宝丰县、鲁山县)

鞍山市(铁西区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、立山区、铁东区、千山区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、天柱县、从江县、台江县、岑巩县、施秉县、镇远县、三穗县、丹寨县、麻江县、锦屏县、黎平县、剑河县、黄平县、雷山县、凯里市)  黄冈市(黄州区、武穴市、黄梅县、团风县、浠水县、蕲春县、红安县、英山县、罗田县、麻城市)

吉林市(丰满区、磐石市、龙潭区、蛟河市、永吉县、桦甸市、舒兰市、昌邑区、船营区)

六安市(金安区、霍邱县、霍山县、金寨县、叶集区、裕安区、舒城县)

九江市(修水县、瑞昌市、柴桑区、永修县、武宁县、庐山市、浔阳区、德安县、湖口县、濂溪区、共青城市、都昌县、彭泽县)

长沙市(雨花区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、浏阳市、岳麓区、开福区、天心区、望城区)

抚州市(东乡区、乐安县、南丰县、崇仁县、临川区、资溪县、南城县、金溪县、广昌县、黎川县、宜黄县)

三沙市(西沙区、南沙区)

长春市(公主岭市、双阳区、南关区、朝阳区、绿园区、农安县、九台区、二道区、榆树市、德惠市、宽城区)

潍坊市(昌邑市、昌乐县、潍城区、坊子区、安丘市、临朐县、奎文区、寿光市、高密市、青州市、诸城市、寒亭区)

山南市(错那市、加查县、曲松县、隆子县、琼结县、洛扎县、贡嘎县、浪卡子县、桑日县、措美县、乃东区、扎囊县)

南昌市(西湖区、新建区、安义县、青山湖区、南昌县、进贤县、青云谱区、东湖区、红谷滩区)

盐城市(建湖县、响水县、滨海县、阜宁县、东台市、亭湖区、盐都区、射阳县、大丰区)

河源市(紫金县、和平县、源城区、龙川县、东源县、连平县)

石家庄市(栾城区、藁城区、无极县、桥西区、灵寿县、晋州市、行唐县、平山县、赵县、元氏县、高邑县、新乐市、井陉县、鹿泉区、正定县、赞皇县、辛集市、深泽县、新华区、裕华区、长安区、井陉矿区)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

昌都市(贡觉县、江达县、类乌齐县、察雅县、芒康县、卡若区、左贡县、洛隆县、八宿县、边坝县、丁青县)

庆阳市(华池县、环县、西峰区、庆城县、合水县、镇原县、宁县、正宁县)

襄阳市(枣阳市、老河口市、樊城区、襄城区、襄州区、南漳县、宜城市、谷城县、保康县)

成都市(龙泉驿区、蒲江县、新津区、崇州市、武侯区、邛崃市、金堂县、青羊区、成华区、彭州市、温江区、金牛区、都江堰市、郫都区、大邑县、青白江区、简阳市、锦江区、双流区、新都区)

郴州市(汝城县、宜章县、资兴市、桂阳县、临武县、嘉禾县、北湖区、安仁县、苏仙区、桂东县、永兴县)

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甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、临潭县、舟曲县、卓尼县、夏河县、碌曲县、合作市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

贵阳市(乌当区、云岩区、南明区、清镇市、开阳县、观山湖区、白云区、修文县、花溪区、息烽县)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)  随州市(曾都区、随县、广水市)

合肥市(肥东县、蜀山区、包河区、庐江县、庐阳区、巢湖市、瑶海区、肥西县、长丰县)

焦作市(马村区、温县、解放区、博爱县、修武县、沁阳市、中站区、孟州市、山阳区、武陟县)

银川市(金凤区、永宁县、西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县)鸡西市(鸡冠区、恒山区、密山市、城子河区、鸡东县、麻山区、虎林市、梨树区、滴道区)

衡阳市(衡南县、石鼓区、雁峰区、衡阳县、衡东县、常宁市、蒸湘区、耒阳市、珠晖区、衡山县、祁东县、南岳区)  湘潭市(雨湖区、湘潭县、湘乡市、岳塘区、韶山市)

昭通市(镇雄县、大关县、鲁甸县、盐津县、昭阳区、巧家县、威信县、彝良县、水富市、绥江县、永善县)

内江市(隆昌市、资中县、东兴区、市中区、威远县)

巴中市(南江县、通江县、平昌县、恩阳区、巴州区)池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

南充市(仪陇县、蓬安县、高坪区、嘉陵区、营山县、阆中市、西充县、顺庆区、南部县)

济源市

黑河市(嫩江市、逊克县、爱辉区、北安市、孙吴县、五大连池市)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

澳门特别行政区

榆林市(子洲县、神木市、清涧县、吴堡县、定边县、榆阳区、横山区、米脂县、绥德县、府谷县、佳县、靖边县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县)

杭州市(建德市、临安区、西湖区、淳安县、钱塘区、临平区、上城区、富阳区、滨江区、桐庐县、萧山区、拱墅区、余杭区)

广元市(苍溪县、朝天区、旺苍县、剑阁县、利州区、青川县、昭化区)

咸宁市(通山县、崇阳县、咸安区、赤壁市、通城县、嘉鱼县)

崇左市(江州区、天等县、扶绥县、大新县、凭祥市、宁明县、龙州县)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

芜湖市(镜湖区、南陵县、无为市、弋江区、繁昌区、鸠江区、湾沚区)

双鸭山市(友谊县、饶河县、尖山区、宝山区、集贤县、岭东区、四方台区、宝清县)

洛阳市(伊川县、汝阳县、瀍河回族区、洛宁县、偃师区、栾川县、宜阳县、新安县、西工区、嵩县、老城区、孟津区、涧西区、洛龙区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。