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青岛市(李沧区、黄岛区、莱西市、市北区、崂山区、胶州市、平度市、城阳区、即墨区、市南区)

宜昌市(当阳市、远安县、宜都市、长阳土家族自治县、秭归县、点军区、五峰土家族自治县、枝江市、兴山县、猇亭区、夷陵区、伍家岗区、西陵区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、丘北县、文山市、富宁县、广南县、砚山县、马关县)  萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、莲花县、上栗县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、青河县、富蕴县、福海县、布尔津县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

襄阳市(襄城区、保康县、樊城区、老河口市、谷城县、南漳县、宜城市、襄州区、枣阳市)  晋城市(泽州县、沁水县、城区、高平市、阳城县、陵川县)

白银市(白银区、平川区、靖远县、会宁县、景泰县)

阿里地区(革吉县、噶尔县、措勤县、改则县、札达县、日土县、普兰县)

大理白族自治州(大理市、永平县、洱源县、巍山彝族回族自治县、云龙县、宾川县、漾濞彝族自治县、剑川县、祥云县、南涧彝族自治县、弥渡县、鹤庆县)

双鸭山市(宝清县、友谊县、岭东区、集贤县、宝山区、饶河县、四方台区、尖山区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

南阳市(内乡县、卧龙区、唐河县、淅川县、南召县、西峡县、邓州市、镇平县、新野县、宛城区、桐柏县、社旗县、方城县)

渭南市(大荔县、潼关县、韩城市、临渭区、合阳县、澄城县、蒲城县、华阴市、白水县、富平县、华州区)

遵义市(汇川区、湄潭县、桐梓县、余庆县、红花岗区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、仁怀市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、播州区、绥阳县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县、同心县)

白城市(洮南市、通榆县、洮北区、大安市、镇赉县)

常州市(钟楼区、金坛区、天宁区、溧阳市、武进区、新北区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

商丘市(夏邑县、永城市、民权县、梁园区、睢阳区、柘城县、虞城县、睢县、宁陵县)

南宁市(西乡塘区、横州市、宾阳县、隆安县、武鸣区、邕宁区、上林县、马山县、江南区、良庆区、兴宁区、青秀区)

滨州市(阳信县、无棣县、邹平市、博兴县、沾化区、惠民县、滨城区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗、磴口县、临河区、乌拉特前旗)

南昌市(新建区、南昌县、进贤县、青云谱区、西湖区、东湖区、青山湖区、红谷滩区、安义县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

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湛江市(赤坎区、坡头区、遂溪县、雷州市、廉江市、吴川市、霞山区、麻章区、徐闻县)

淮南市(八公山区、谢家集区、潘集区、田家庵区、大通区、凤台县、寿县)

常德市(津市市、桃源县、石门县、临澧县、安乡县、汉寿县、鼎城区、武陵区、澧县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区)  辽阳市(灯塔市、宏伟区、太子河区、弓长岭区、文圣区、白塔区、辽阳县)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭西县、揭东区)

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泉州市(安溪县、石狮市、南安市、晋江市、洛江区、惠安县、金门县、泉港区、鲤城区、德化县、永春县、丰泽区)驻马店市(平舆县、西平县、驿城区、确山县、遂平县、上蔡县、汝南县、正阳县、泌阳县、新蔡县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)  芜湖市(湾沚区、鸠江区、南陵县、弋江区、镜湖区、无为市、繁昌区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

忻州市(偏关县、河曲县、五台县、保德县、忻府区、五寨县、神池县、岢岚县、静乐县、代县、原平市、繁峙县、定襄县、宁武县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)济宁市(嘉祥县、兖州区、汶上县、曲阜市、鱼台县、邹城市、任城区、梁山县、金乡县、微山县、泗水县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、三穗县、台江县、黄平县、凯里市、黎平县、丹寨县、岑巩县、天柱县、镇远县、锦屏县、从江县、榕江县、剑河县、施秉县、麻江县)

荆门市(钟祥市、东宝区、京山市、掇刀区、沙洋县)

泰州市(海陵区、高港区、泰兴市、靖江市、姜堰区、兴化市)

楚雄彝族自治州(大姚县、武定县、牟定县、楚雄市、姚安县、元谋县、双柏县、南华县、永仁县、禄丰市)

信阳市(商城县、平桥区、固始县、潢川县、浉河区、新县、息县、光山县、淮滨县、罗山县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、昂昂溪区、龙沙区、拜泉县、富裕县、泰来县、依安县、克山县、建华区、铁锋区、碾子山区、讷河市、甘南县、克东县、梅里斯达斡尔族区、龙江县)

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香港特别行政区

中山市

肇庆市(高要区、端州区、封开县、鼎湖区、德庆县、四会市、广宁县、怀集县)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、高台县、山丹县)

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丹东市(凤城市、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、东港市、元宝区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。