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湖州市(南浔区、德清县、安吉县、长兴县、吴兴区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、岑巩县、施秉县、台江县、锦屏县、黎平县、凯里市、雷山县、从江县、黄平县、榕江县、天柱县、剑河县、麻江县、三穗县、丹寨县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、新昌县、柯桥区、越城区、上虞区)  青岛市(即墨区、黄岛区、城阳区、崂山区、市南区、胶州市、李沧区、莱西市、市北区、平度市)

衡水市(武强县、枣强县、故城县、武邑县、饶阳县、桃城区、深州市、景县、安平县、冀州区、阜城县)

郑州市(二七区、巩义市、管城回族区、新郑市、惠济区、中牟县、中原区、登封市、荥阳市、上街区、新密市、金水区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、和静县、轮台县、库尔勒市、且末县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县)  泉州市(泉港区、晋江市、永春县、南安市、石狮市、金门县、惠安县、丰泽区、德化县、洛江区、鲤城区、安溪县)

平凉市(华亭市、泾川县、崆峒区、庄浪县、静宁县、灵台县、崇信县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、广南县、文山市、麻栗坡县、西畴县、马关县、丘北县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

南充市(嘉陵区、阆中市、仪陇县、顺庆区、高坪区、南部县、蓬安县、西充县、营山县)

丹东市(凤城市、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、振安区)

镇江市(润州区、句容市、扬中市、丹徒区、丹阳市、京口区)

盐城市(滨海县、盐都区、阜宁县、亭湖区、响水县、大丰区、射阳县、建湖县、东台市)

大同市(天镇县、云州区、灵丘县、广灵县、阳高县、平城区、云冈区、浑源县、新荣区、左云县)

铜仁市(沿河土家族自治县、德江县、碧江区、江口县、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、石阡县)

乐山市(五通桥区、市中区、峨眉山市、犍为县、夹江县、井研县、沐川县、马边彝族自治县、金口河区、峨边彝族自治县、沙湾区)

白山市(江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、抚松县)

营口市(站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、西市区、盖州市)

台州市(椒江区、天台县、临海市、温岭市、黄岩区、仙居县、三门县、路桥区、玉环市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、格尔木市、都兰县、德令哈市、茫崖市)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、峄城区、滕州市、市中区、薛城区)

新疆维吾尔自治区

承德市(承德县、鹰手营子矿区、双桥区、隆化县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县、兴隆县)

张家口市(涿鹿县、康保县、怀安县、万全区、蔚县、下花园区、宣化区、尚义县、阳原县、赤城县、桥东区、张北县、桥西区、怀来县、沽源县、崇礼区)

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吉林市(龙潭区、磐石市、舒兰市、昌邑区、丰满区、船营区、永吉县、蛟河市、桦甸市)

达州市(渠县、万源市、通川区、达川区、大竹县、宣汉县、开江县)

香港特别行政区

临沧市(沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县、永德县、临翔区)  安庆市(望江县、岳西县、潜山市、怀宁县、太湖县、大观区、迎江区、宿松县、桐城市、宜秀区)

芜湖市(繁昌区、弋江区、南陵县、镜湖区、湾沚区、鸠江区、无为市)

宣城市(绩溪县、郎溪县、宣州区、宁国市、广德市、旌德县、泾县)

南昌市(东湖区、新建区、进贤县、安义县、青山湖区、西湖区、青云谱区、南昌县、红谷滩区)焦作市(博爱县、马村区、温县、武陟县、沁阳市、修武县、孟州市、山阳区、解放区、中站区)

内蒙古自治区  朔州市(右玉县、平鲁区、怀仁市、应县、朔城区、山阴县)

漳州市(南靖县、龙海区、平和县、诏安县、漳浦县、东山县、云霄县、长泰区、芗城区、龙文区、华安县)

江门市(蓬江区、新会区、台山市、江海区、恩平市、鹤山市、开平市)

抚州市(南丰县、广昌县、宜黄县、临川区、黎川县、乐安县、崇仁县、南城县、东乡区、资溪县、金溪县)绵阳市(三台县、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、安州区、平武县、江油市、盐亭县、游仙区)

衢州市(柯城区、江山市、衢江区、龙游县、开化县、常山县)

双鸭山市(宝清县、尖山区、饶河县、岭东区、集贤县、友谊县、四方台区、宝山区)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、镇赉县、洮北区)

佛山市(高明区、顺德区、禅城区、南海区、三水区)

那曲市(申扎县、比如县、巴青县、安多县、尼玛县、嘉黎县、索县、双湖县、班戈县、色尼区、聂荣县)

运城市(新绛县、河津市、闻喜县、临猗县、芮城县、平陆县、绛县、稷山县、永济市、万荣县、垣曲县、盐湖区、夏县)

常州市(新北区、溧阳市、钟楼区、武进区、金坛区、天宁区)

晋中市(平遥县、榆次区、祁县、灵石县、昔阳县、和顺县、左权县、介休市、榆社县、寿阳县、太谷区)

菏泽市(鄄城县、单县、郓城县、巨野县、成武县、定陶区、牡丹区、东明县、曹县)

广元市(苍溪县、旺苍县、青川县、朝天区、昭化区、剑阁县、利州区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

蚌埠市(淮上区、怀远县、蚌山区、禹会区、固镇县、龙子湖区、五河县)

百色市(隆林各族自治县、乐业县、凌云县、平果市、田东县、靖西市、德保县、田林县、西林县、右江区、田阳区、那坡县)

齐齐哈尔市(讷河市、拜泉县、富裕县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、龙江县、铁锋区、克东县、碾子山区、建华区、泰来县、依安县、甘南县、富拉尔基区、克山县)

专题：市场缩量分化A股热点轮动或将延续

　　在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。

　　数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。

　　财务顾问业务净收入整体同比下滑

　　2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。

　　不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。

　　对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。

　　具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。

　　在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。

　　由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。

　　前八强券商抢走更多“蛋糕”

　　从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。

　　财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。

　　另外，财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。

　　整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。

　　与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。

　　值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。

　　并购重组活跃度有望持续提升

　　证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。

　　比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。

　　展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。

　　近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。

　　多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。

　　（文章来源：证券时报）