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内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)

和田地区(民丰县、于田县、和田市、墨玉县、和田县、策勒县、洛浦县、皮山县)

泸州市(泸县、龙马潭区、纳溪区、叙永县、古蔺县、合江县、江阳区)

南京市(溧水区、建邺区、江宁区、栖霞区、玄武区、秦淮区、鼓楼区、六合区、浦口区、雨花台区、高淳区)  宝鸡市(陈仓区、凤翔区、陇县、眉县、渭滨区、金台区、岐山县、扶风县、太白县、凤县、千阳县、麟游县)

漳州市(芗城区、诏安县、漳浦县、南靖县、云霄县、华安县、龙文区、平和县、长泰区、龙海区、东山县)

邵阳市(北塔区、新邵县、双清区、城步苗族自治县、邵阳县、邵东市、大祥区、洞口县、武冈市、绥宁县、新宁县、隆回县)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、桐乡市、嘉善县、海盐县、平湖市、南湖区)

宜春市(樟树市、靖安县、丰城市、铜鼓县、奉新县、宜丰县、上高县、万载县、袁州区、高安市)  朔州市(山阴县、应县、平鲁区、朔城区、右玉县、怀仁市)

百色市(田林县、田东县、乐业县、靖西市、凌云县、那坡县、田阳区、西林县、平果市、右江区、德保县、隆林各族自治县)

吉安市(峡江县、井冈山市、安福县、万安县、新干县、遂川县、吉州区、泰和县、青原区、吉安县、永丰县、永新县、吉水县)

保定市(满城区、阜平县、蠡县、竞秀区、雄县、安国市、定兴县、莲池区、定州市、安新县、曲阳县、高阳县、涿州市、顺平县、涞源县、唐县、易县、徐水区、清苑区、博野县、望都县、高碑店市、涞水县、容城县)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、郊区、城区)

广西壮族自治区

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、玉树市、治多县、曲麻莱县、囊谦县)

龙岩市(连城县、新罗区、永定区、武平县、上杭县、长汀县、漳平市)

湛江市(麻章区、雷州市、廉江市、遂溪县、徐闻县、坡头区、赤坎区、霞山区、吴川市)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区)

郑州市(上街区、管城回族区、新郑市、新密市、惠济区、中牟县、登封市、二七区、荥阳市、中原区、金水区、巩义市)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

吴忠市(同心县、利通区、红寺堡区、盐池县、青铜峡市)

泰州市(兴化市、海陵区、高港区、靖江市、姜堰区、泰兴市)

崇左市(凭祥市、天等县、江州区、宁明县、大新县、扶绥县、龙州县)

铁岭市(清河区、银州区、昌图县、西丰县、开原市、铁岭县、调兵山市)

深圳市(坪山区、盐田区、罗湖区、龙华区、龙岗区、光明区、宝安区、南山区、福田区)

青岛市(崂山区、市南区、莱西市、黄岛区、平度市、城阳区、胶州市、市北区、即墨区、李沧区)

桂林市(临桂区、龙胜各族自治县、秀峰区、叠彩区、七星区、灵川县、永福县、雁山区、资源县、象山区、全州县、平乐县、兴安县、恭城瑶族自治县、阳朔县、荔浦市、灌阳县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

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武汉市(江夏区、汉阳区、洪山区、青山区、新洲区、江汉区、江岸区、武昌区、硚口区、蔡甸区、黄陂区、东西湖区、汉南区)

赤峰市(敖汉旗、翁牛特旗、宁城县、巴林右旗、巴林左旗、喀喇沁旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、松山区、克什克腾旗、红山区)

泰安市(泰山区、岱岳区、肥城市、东平县、新泰市、宁阳县)

渭南市(潼关县、澄城县、韩城市、华州区、富平县、蒲城县、白水县、大荔县、临渭区、合阳县、华阴市)  西宁市(城中区、湟源县、城东区、城西区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县)

株洲市(茶陵县、天元区、醴陵市、芦淞区、炎陵县、攸县、渌口区、荷塘区、石峰区)

曲靖市(师宗县、沾益区、罗平县、陆良县、会泽县、麒麟区、富源县、宣威市、马龙区)

黄石市(下陆区、黄石港区、阳新县、大冶市、西塞山区、铁山区)吉林市(船营区、昌邑区、永吉县、丰满区、桦甸市、龙潭区、舒兰市、磐石市、蛟河市)

定西市(通渭县、渭源县、安定区、临洮县、陇西县、漳县、岷县)  宁夏回族自治区

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)菏泽市(曹县、巨野县、鄄城县、成武县、东明县、单县、郓城县、牡丹区、定陶区)

丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、新化县、双峰县)

东莞市

肇庆市(怀集县、鼎湖区、广宁县、端州区、四会市、高要区、封开县、德庆县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、赤水市、余庆县、桐梓县、汇川区、习水县、凤冈县、播州区、仁怀市、正安县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县)

金华市(金东区、义乌市、武义县、婺城区、永康市、兰溪市、东阳市、磐安县、浦江县)

周口市(沈丘县、商水县、扶沟县、川汇区、西华县、鹿邑县、郸城县、项城市、淮阳区、太康县)

上海市(青浦区、金山区、闵行区、浦东新区、徐汇区、奉贤区、宝山区、普陀区、黄浦区、松江区、虹口区、杨浦区、嘉定区、静安区、崇明区、长宁区)

邯郸市(复兴区、成安县、魏县、临漳县、峰峰矿区、肥乡区、武安市、曲周县、涉县、大名县、永年区、磁县、邯山区、鸡泽县、邱县、丛台区、广平县、馆陶县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、龙子湖区、五河县、怀远县、禹会区、淮上区)

汉中市(留坝县、镇巴县、汉台区、西乡县、城固县、洋县、宁强县、勉县、略阳县、佛坪县、南郑区)

唐山市(滦南县、开平区、遵化市、丰南区、路北区、迁西县、路南区、曹妃甸区、乐亭县、滦州市、丰润区、迁安市、古冶区、玉田县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、建安区、长葛市、禹州市、襄城县)

林芝市(波密县、墨脱县、巴宜区、朗县、米林市、察隅县、工布江达县)

德州市(平原县、乐陵市、禹城市、武城县、齐河县、德城区、陵城区、临邑县、宁津县、庆云县、夏津县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。