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九江市(修水县、濂溪区、柴桑区、共青城市、彭泽县、武宁县、庐山市、瑞昌市、德安县、湖口县、都昌县、永修县、浔阳区)

益阳市(桃江县、资阳区、南县、赫山区、沅江市、安化县)

三门峡市(义马市、湖滨区、灵宝市、陕州区、卢氏县、渑池县)

襄阳市(宜城市、襄州区、樊城区、谷城县、南漳县、襄城区、老河口市、枣阳市、保康县)  那曲市(比如县、双湖县、色尼区、聂荣县、尼玛县、巴青县、索县、班戈县、嘉黎县、申扎县、安多县)

河源市(紫金县、和平县、源城区、龙川县、东源县、连平县)

深圳市(福田区、罗湖区、南山区、盐田区、光明区、龙岗区、坪山区、宝安区、龙华区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

东营市(河口区、东营区、利津县、垦利区、广饶县)  铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、贵定县、惠水县、龙里县、都匀市、独山县、平塘县、瓮安县、福泉市、长顺县、罗甸县、三都水族自治县)

苏州市(虎丘区、吴江区、张家港市、相城区、太仓市、姑苏区、常熟市、吴中区、昆山市)

河池市(罗城仫佬族自治县、东兰县、凤山县、大化瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、南丹县、宜州区)

达州市(渠县、大竹县、开江县、通川区、宣汉县、达川区、万源市)

广西壮族自治区

漳州市(诏安县、南靖县、芗城区、云霄县、龙海区、平和县、东山县、长泰区、华安县、漳浦县、龙文区)

潍坊市(寿光市、寒亭区、诸城市、临朐县、昌邑市、潍城区、坊子区、奎文区、安丘市、昌乐县、高密市、青州市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

凉山彝族自治州(会东县、雷波县、冕宁县、甘洛县、宁南县、木里藏族自治县、喜德县、盐源县、美姑县、越西县、金阳县、西昌市、普格县、布拖县、昭觉县、会理市、德昌县)

晋中市(介休市、昔阳县、和顺县、寿阳县、左权县、祁县、太谷区、平遥县、榆社县、榆次区、灵石县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、玛曲县、临潭县、夏河县、迭部县、合作市、碌曲县)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇滨区、淇县)

大同市(灵丘县、广灵县、左云县、云州区、浑源县、云冈区、阳高县、天镇县、平城区、新荣区)

焦作市(武陟县、解放区、温县、孟州市、沁阳市、马村区、博爱县、中站区、山阳区、修武县)

丽江市(古城区、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

邯郸市(曲周县、广平县、武安市、丛台区、魏县、峰峰矿区、大名县、邱县、邯山区、临漳县、涉县、肥乡区、永年区、馆陶县、复兴区、鸡泽县、磁县、成安县)

榆林市(子洲县、佳县、神木市、横山区、米脂县、定边县、清涧县、绥德县、靖边县、吴堡县、府谷县、榆阳区)

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石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

陇南市(礼县、武都区、成县、两当县、文县、西和县、宕昌县、徽县、康县)

柳州市(鹿寨县、城中区、柳北区、三江侗族自治县、柳南区、柳城县、柳江区、融安县、融水苗族自治县、鱼峰区)

盐城市(滨海县、阜宁县、射阳县、盐都区、响水县、建湖县、亭湖区、东台市、大丰区)  安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、仁和区、米易县)

鹤岗市(向阳区、绥滨县、萝北县、南山区、东山区、兴安区、工农区、兴山区)

许昌市(禹州市、魏都区、襄城县、鄢陵县、建安区、长葛市)滁州市(凤阳县、定远县、来安县、明光市、琅琊区、全椒县、天长市、南谯区)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县)  自贡市(富顺县、贡井区、自流井区、大安区、荣县、沿滩区)

湛江市(雷州市、赤坎区、麻章区、坡头区、廉江市、徐闻县、吴川市、霞山区、遂溪县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、图们市、和龙市、珲春市、汪清县、敦化市、龙井市)

梅州市(蕉岭县、丰顺县、兴宁市、平远县、大埔县、五华县、梅江区、梅县区)阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

衡水市(武邑县、桃城区、枣强县、阜城县、饶阳县、景县、深州市、冀州区、安平县、故城县、武强县)

镇江市(京口区、丹徒区、扬中市、句容市、润州区、丹阳市)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、龙山县、凤凰县、永顺县、古丈县、花垣县、吉首市)

泉州市(德化县、泉港区、鲤城区、丰泽区、洛江区、金门县、惠安县、安溪县、晋江市、南安市、石狮市、永春县)

广州市(从化区、黄埔区、荔湾区、白云区、天河区、海珠区、增城区、南沙区、番禺区、花都区、越秀区)

绵阳市(北川羌族自治县、安州区、盐亭县、涪城区、江油市、游仙区、三台县、平武县、梓潼县)

郴州市(桂东县、永兴县、汝城县、临武县、安仁县、北湖区、嘉禾县、宜章县、桂阳县、资兴市、苏仙区)

大连市(长海县、沙河口区、庄河市、西岗区、金州区、旅顺口区、普兰店区、瓦房店市、中山区、甘井子区)

林芝市(波密县、巴宜区、墨脱县、工布江达县、米林市、察隅县、朗县)

商丘市(虞城县、睢县、永城市、梁园区、柘城县、宁陵县、睢阳区、民权县、夏邑县)

锦州市(古塔区、北镇市、凌河区、凌海市、太和区、义县、黑山县)

吕梁市(兴县、临县、柳林县、交城县、孝义市、交口县、汾阳市、石楼县、岚县、离石区、方山县、中阳县、文水县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

宜春市(樟树市、万载县、袁州区、奉新县、宜丰县、上高县、靖安县、高安市、铜鼓县、丰城市)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、哈巴河县、福海县)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、九原区、固阳县、青山区、东河区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎