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安庆市(岳西县、怀宁县、大观区、太湖县、迎江区、宜秀区、潜山市、望江县、宿松县、桐城市)

成都市(锦江区、成华区、龙泉驿区、金堂县、武侯区、蒲江县、大邑县、金牛区、新都区、简阳市、双流区、温江区、崇州市、邛崃市、都江堰市、郫都区、青羊区、新津区、彭州市、青白江区)

南京市(溧水区、浦口区、雨花台区、秦淮区、江宁区、高淳区、栖霞区、六合区、建邺区、鼓楼区、玄武区)

襄阳市(襄城区、襄州区、谷城县、宜城市、老河口市、枣阳市、南漳县、保康县、樊城区)  抚州市(临川区、南城县、崇仁县、南丰县、乐安县、宜黄县、资溪县、黎川县、东乡区、广昌县、金溪县)

西藏自治区

洛阳市(孟津区、洛宁县、伊川县、栾川县、洛龙区、老城区、偃师区、汝阳县、嵩县、瀍河回族区、西工区、涧西区、宜阳县、新安县)

松原市(扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

五指山市(昌江黎族自治县、临高县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、屯昌县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、定安县、万宁市、东方市、澄迈县、乐东黎族自治县)  河源市(连平县、和平县、紫金县、源城区、龙川县、东源县)

通辽市(库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

汉中市(留坝县、南郑区、西乡县、洋县、汉台区、宁强县、镇巴县、勉县、佛坪县、城固县、略阳县)

肇庆市(德庆县、高要区、鼎湖区、端州区、四会市、封开县、怀集县、广宁县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

岳阳市(华容县、临湘市、岳阳楼区、君山区、平江县、云溪区、岳阳县、湘阴县、汨罗市)

济南市(章丘区、槐荫区、平阴县、历下区、天桥区、历城区、商河县、济阳区、市中区、长清区、莱芜区、钢城区)

潍坊市(寒亭区、昌乐县、昌邑市、寿光市、潍城区、临朐县、奎文区、安丘市、高密市、青州市、坊子区、诸城市)

萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县)

哈尔滨市(木兰县、五常市、道里区、延寿县、南岗区、通河县、阿城区、宾县、松北区、尚志市、道外区、依兰县、双城区、香坊区、巴彦县、方正县、呼兰区、平房区)

宁德市(柘荣县、周宁县、霞浦县、蕉城区、福鼎市、福安市、屏南县、古田县、寿宁县)

益阳市(资阳区、赫山区、南县、安化县、桃江县、沅江市)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

开封市(尉氏县、通许县、鼓楼区、祥符区、兰考县、顺河回族区、龙亭区、杞县、禹王台区)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

庆阳市(正宁县、环县、庆城县、合水县、镇原县、华池县、西峰区、宁县)

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池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

孝感市(云梦县、应城市、孝昌县、大悟县、孝南区、安陆市、汉川市)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、蚌山区、淮上区、禹会区、五河县、固镇县)

保定市(容城县、高阳县、唐县、蠡县、望都县、涞水县、涿州市、雄县、易县、定兴县、安新县、涞源县、阜平县、博野县、满城区、安国市、莲池区、定州市、高碑店市、清苑区、曲阳县、顺平县、竞秀区、徐水区)  陇南市(文县、两当县、西和县、武都区、宕昌县、康县、礼县、成县、徽县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、大石桥市、老边区)

临沧市(镇康县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县)甘孜藏族自治州(新龙县、石渠县、德格县、理塘县、白玉县、巴塘县、稻城县、丹巴县、雅江县、乡城县、九龙县、得荣县、康定市、甘孜县、色达县、炉霍县、泸定县、道孚县)

随州市(曾都区、随县、广水市)  滁州市(南谯区、全椒县、明光市、来安县、天长市、凤阳县、定远县、琅琊区)

眉山市(青神县、彭山区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、东坡区)

娄底市(双峰县、涟源市、新化县、冷水江市、娄星区)

平顶山市(鲁山县、新华区、汝州市、郏县、石龙区、叶县、宝丰县、湛河区、卫东区、舞钢市)西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

绍兴市(诸暨市、上虞区、越城区、柯桥区、嵊州市、新昌县)

那曲市(班戈县、嘉黎县、巴青县、尼玛县、双湖县、索县、聂荣县、申扎县、安多县、比如县、色尼区)

乐山市(马边彝族自治县、沐川县、夹江县、峨眉山市、井研县、五通桥区、金口河区、市中区、犍为县、沙湾区、峨边彝族自治县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县)

荆州市(石首市、荆州区、沙市区、监利市、洪湖市、公安县、松滋市、江陵县)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市)

清远市(清城区、英德市、连州市、佛冈县、阳山县、清新区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县)

吕梁市(离石区、柳林县、孝义市、临县、岚县、石楼县、交口县、汾阳市、方山县、兴县、中阳县、文水县、交城县)

吉林市(昌邑区、丰满区、船营区、舒兰市、龙潭区、永吉县、蛟河市、桦甸市、磐石市)

宁波市(海曙区、宁海县、江北区、镇海区、鄞州区、奉化区、慈溪市、北仑区、余姚市、象山县)

台州市(路桥区、仙居县、黄岩区、临海市、玉环市、温岭市、椒江区、三门县、天台县)

六安市(霍邱县、金寨县、霍山县、裕安区、金安区、叶集区、舒城县)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、南湖区、海宁市、桐乡市、平湖市、海盐县)

重庆市(北碚区、荣昌区、铜梁区、潼南区、万州区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、九龙坡区、云阳县、綦江区、巫溪县、巫山县、合川区、南岸区、巴南区、沙坪坝区、永川区、秀山土家族苗族自治县、奉节县、南川区、武隆区、璧山区、忠县、大足区、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、丰都县、长寿区、江津区、开州区、垫江县、大渡口区、江北区、城口县、渝中区、石柱土家族自治县、渝北区)

郑州市(二七区、上街区、新郑市、巩义市、金水区、登封市、管城回族区、新密市、惠济区、荥阳市、中牟县、中原区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。