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宁夏回族自治区
荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市)
吉安市(青原区、永新县、吉安县、吉水县、万安县、新干县、井冈山市、永丰县、安福县、峡江县、泰和县、遂川县、吉州区)
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信阳市(新县、潢川县、罗山县、商城县、息县、光山县、浉河区、固始县、平桥区、淮滨县)
澳门特别行政区
许昌市(长葛市、鄢陵县、禹州市、襄城县、魏都区、建安区)
菏泽市(成武县、东明县、鄄城县、牡丹区、巨野县、定陶区、曹县、单县、郓城县)
临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
哈尔滨市(木兰县、依兰县、通河县、延寿县、松北区、呼兰区、巴彦县、双城区、道外区、道里区、五常市、尚志市、南岗区、阿城区、香坊区、方正县、宾县、平房区)
商丘市(民权县、夏邑县、永城市、虞城县、睢县、柘城县、睢阳区、宁陵县、梁园区)
日喀则市(萨迦县、定日县、拉孜县、江孜县、白朗县、亚东县、岗巴县、康马县、萨嘎县、桑珠孜区、定结县、仁布县、聂拉木县、南木林县、吉隆县、仲巴县、谢通门县、昂仁县)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
丽江市(永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)
北京市(石景山区、大兴区、朝阳区、怀柔区、西城区、丰台区、顺义区、平谷区、门头沟区、通州区、东城区、海淀区、昌平区、密云区、房山区、延庆区)
巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、轮台县、库尔勒市、博湖县、焉耆回族自治县、尉犁县、和硕县、和静县、且末县)
六安市(霍邱县、霍山县、金寨县、叶集区、舒城县、金安区、裕安区)
泉州市(石狮市、金门县、永春县、南安市、丰泽区、鲤城区、晋江市、德化县、惠安县、安溪县、泉港区、洛江区)
宜春市(高安市、宜丰县、奉新县、铜鼓县、樟树市、靖安县、上高县、万载县、袁州区、丰城市)
舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)
昌都市(卡若区、洛隆县、芒康县、贡觉县、江达县、边坝县、左贡县、八宿县、丁青县、察雅县、类乌齐县)
定西市(渭源县、岷县、通渭县、漳县、安定区、临洮县、陇西县)
梧州市(万秀区、藤县、龙圩区、长洲区、苍梧县、蒙山县、岑溪市)
南宁市(西乡塘区、青秀区、兴宁区、邕宁区、马山县、横州市、隆安县、宾阳县、良庆区、武鸣区、上林县、江南区)
唐山市(曹妃甸区、路北区、遵化市、玉田县、古冶区、滦南县、路南区、丰南区、丰润区、开平区、迁安市、滦州市、迁西县、乐亭县)
喀什地区(泽普县、喀什市、伽师县、麦盖提县、疏勒县、英吉沙县、疏附县、岳普湖县、巴楚县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县)
龙岩市(连城县、上杭县、漳平市、永定区、新罗区、武平县、长汀县)
濮阳市(南乐县、清丰县、范县、华龙区、台前县、濮阳县)
青岛市(崂山区、市北区、胶州市、莱西市、平度市、即墨区、黄岛区、市南区、李沧区、城阳区)
金华市(永康市、婺城区、浦江县、磐安县、义乌市、金东区、兰溪市、东阳市、武义县)
扬州市(邗江区、广陵区、宝应县、高邮市、仪征市、江都区)
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廊坊市(霸州市、大厂回族自治县、大城县、广阳区、文安县、香河县、固安县、永清县、三河市、安次区)
常德市(桃源县、鼎城区、安乡县、津市市、武陵区、临澧县、石门县、汉寿县、澧县)
大理白族自治州(宾川县、南涧彝族自治县、鹤庆县、大理市、永平县、洱源县、漾濞彝族自治县、剑川县、云龙县、弥渡县、祥云县、巍山彝族回族自治县)
淮南市(田家庵区、凤台县、大通区、寿县、谢家集区、八公山区、潘集区)
汉中市(城固县、洋县、勉县、宁强县、西乡县、镇巴县、略阳县、汉台区、南郑区、佛坪县、留坝县)
张掖市(山丹县、高台县、甘州区、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县)
十堰市(竹山县、茅箭区、丹江口市、郧阳区、张湾区、竹溪县、房县、郧西县)
池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)
伊犁哈萨克自治州(霍城县、巩留县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、新源县、昭苏县、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁市、尼勒克县、奎屯市)
儋州市
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
嘉兴市(南湖区、平湖市、海盐县、桐乡市、嘉善县、秀洲区、海宁市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)
秦皇岛市(抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、海港区、昌黎县)
齐齐哈尔市(昂昂溪区、龙江县、依安县、富裕县、铁锋区、讷河市、泰来县、碾子山区、克山县、梅里斯达斡尔族区、克东县、富拉尔基区、建华区、龙沙区、甘南县、拜泉县)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、二连浩特市、正蓝旗、正镶白旗、多伦县、太仆寺旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗)
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亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)
鹤岗市(兴安区、绥滨县、工农区、向阳区、南山区、东山区、兴山区、萝北县)
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煎熬之下,以内房股为代表,房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日,香港资本市场,老牌开发商建业地产(00832,HK)大涨21.65%,成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性,因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中,建业地产报收0.118港元,成交金额仅35.3万港股,市值为3.6亿港元。
35.3万,不到行业繁荣期一位高管的月薪;3.6亿资金,不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上,建业地产股价的表现,并非个案。香港上市的内房股,在当前的市场环境下,大多数股价低迷,交投清淡,乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日,在港上市的内地房地股(内房股),共有159家公司,其中113家公司交易价格低于1港元,占比71%;80家公司低于0.25港元,占比51%。
这些数据表明,内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面,就这些标准衡量,其中大量的内房股已经触发以下两条规则:一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元,联交所可强制退市;二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%,触发退市。
也就是说,对大面积的内房股,债务违约仍在发酵,未来一段时间内,面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场,对退市房企而言,那是最后的挽歌。因为这意味着,曾经受资本追捧的明星企业,从此泯然于众人。
作为资本密集型行业,先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看,在成为一段时间的僵尸企业之后,消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大,退市之后,如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中,和那些全国扩张的企业不同,建业地产是个特殊的存在。
4月20日,郑州花园路,万达坊,“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出,市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后,隐藏着一家失意的公司,也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场,由建业集团2015年启动建设,2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目,因其融合商业、文化、商务功能,推动金水区CBD发展,被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月,建业集团与万达商业达成战略合作,将旗下商业项目(包括郑州建业凯旋广场)的运营权移交万达,以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名,只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨,成为建业地产债务危机的导火索。当年7月,郑州特大暴雨导致多处工地停工,多处项目受灾;此外,灾后公司销售断崖式下滑,销售回款急速减少;同时文旅、商业等业态停业,导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧,债务危机全面爆发。其后,建业集团董事长胡葆森亲自上阵,从王健林处借了7个“小目标”,并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权,这也是商业广场更名的由来……
时隔四年,现实依旧不容乐观,公司最新年报显示,截至2024年末,建业地产的借贷总额达240.4亿元,其中一年内到期债务达到212.05亿元,现金及等价物仅有3.65亿元,现金流紧张依旧。更令人关注的是,公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额,凸显了流动性困境。2025年一季度,公司合同销售总额人民币21.1亿元,同比增加15.1%;其中3月份,建业集团物业销售额人民币5.4亿元,同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比,当下经营活动创造的经现金流,相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中,就表现形式来看,绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同,这是一家深耕河南,在房企全国化布局浪潮中,能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是,深耕浙江,以杭州为大本营的滨江集团,安然度过了本轮行业衰退,成为资本市场上稀缺投资标的,公司股价目前维持高位,仍保有高达325亿的市值。同时,这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上,区域深耕,保持专注,是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言,同样是城市深耕,建业地产为何会遭遇债务困境?为何也难逃周期?
答案在于区域内的无序扩张。2015年,建业地产的销售额仅为165.7亿元,但至2019年,建业地产销售规模首次突破千亿,全年销售总额1011.5亿元,四年间增幅为7倍。与此同时,在这四年里,其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展,很容易得出结论,低能级城市的过度下沉,商业、文旅、养老业态的扩张,让摊子铺得过大,并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中,对建业而言,一个更深层的问题是,资本的双刃剑效应。
在上行周期中,房企通常形成扩张的正反馈,销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中,负反馈同样形成逻辑闭环,销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然,在上述反馈过程中,资产扩张与资产冻结的关键阶段,资本扮演着核心角色。
同为河南企业,近期持续出圈的胖东来,给出了一个反资本的案例,正如其创始人于东来名言:“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来,上市会将企业的灵魂出卖给资本,导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知,上市是为了挣钱,而不是因为责任,因此他选择坚守河南,不往外扩张,并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言,如果能再重新选择一次,企业的命运或许并没有什么不同,因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言,如果给胡葆森重来一次的机会,企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设,现如今,建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说,雪中送炭无异于痴人说梦,锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻,对陷入债务危机的房企来而言,他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐,又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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