穿书之我要活到大结局|揭开那些不为人知的秘密与故事

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韶关市(翁源县、始兴县、新丰县、仁化县、武江区、浈江区、南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县、曲江区)

承德市(兴隆县、双滦区、平泉市、承德县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、滦平县、丰宁满族自治县、隆化县、双桥区、鹰手营子矿区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、荔波县、惠水县、长顺县、都匀市、三都水族自治县、罗甸县、龙里县、独山县、贵定县、瓮安县、福泉市)

济源市  宁德市(屏南县、霞浦县、周宁县、古田县、蕉城区、柘荣县、寿宁县、福安市、福鼎市)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

焦作市(温县、武陟县、沁阳市、孟州市、马村区、修武县、解放区、博爱县、山阳区、中站区)

凉山彝族自治州(普格县、盐源县、宁南县、喜德县、西昌市、德昌县、会东县、雷波县、昭觉县、木里藏族自治县、越西县、冕宁县、甘洛县、美姑县、布拖县、会理市、金阳县)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)  金华市(金东区、磐安县、东阳市、兰溪市、浦江县、武义县、义乌市、婺城区、永康市)

内蒙古自治区

怀化市(芷江侗族自治县、辰溪县、会同县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、鹤城区、中方县、新晃侗族自治县、洪江市)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

柳州市(柳北区、柳南区、三江侗族自治县、鹿寨县、融水苗族自治县、城中区、柳江区、鱼峰区、柳城县、融安县)

吉安市(万安县、峡江县、吉州区、永丰县、吉安县、青原区、新干县、吉水县、永新县、泰和县、遂川县、井冈山市、安福县)

大庆市(让胡路区、萨尔图区、大同区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、龙凤区、肇州县、肇源县)

湛江市(吴川市、赤坎区、麻章区、遂溪县、雷州市、徐闻县、廉江市、霞山区、坡头区)

北京市(门头沟区、西城区、怀柔区、石景山区、昌平区、延庆区、丰台区、大兴区、通州区、房山区、顺义区、密云区、朝阳区、平谷区、东城区、海淀区)

鹤岗市(兴安区、兴山区、向阳区、南山区、萝北县、东山区、绥滨县、工农区)

阜新市(细河区、海州区、新邱区、彰武县、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县)

厦门市(翔安区、集美区、海沧区、湖里区、思明区、同安区)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

锦州市(义县、凌河区、北镇市、太和区、凌海市、黑山县、古塔区)

黄石市(下陆区、西塞山区、大冶市、铁山区、阳新县、黄石港区)

广州市(从化区、增城区、荔湾区、白云区、黄埔区、南沙区、海珠区、越秀区、花都区、番禺区、天河区)

喀什地区(疏勒县、英吉沙县、巴楚县、喀什市、麦盖提县、伽师县、莎车县、泽普县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、岳普湖县)

忻州市(原平市、偏关县、繁峙县、代县、神池县、静乐县、宁武县、忻府区、保德县、河曲县、岢岚县、五台县、五寨县、定襄县)

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区)

萍乡市(安源区、湘东区、芦溪县、莲花县、上栗县)

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邯郸市(永年区、丛台区、邯山区、涉县、曲周县、武安市、复兴区、峰峰矿区、鸡泽县、馆陶县、魏县、邱县、成安县、肥乡区、磁县、大名县、临漳县、广平县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、根河市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、牙克石市、扎兰屯市)

吴忠市(红寺堡区、同心县、盐池县、青铜峡市、利通区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗)  唐山市(迁安市、古冶区、开平区、滦州市、丰润区、遵化市、丰南区、迁西县、路北区、滦南县、路南区、玉田县、乐亭县、曹妃甸区)

株洲市(攸县、荷塘区、芦淞区、石峰区、炎陵县、茶陵县、渌口区、天元区、醴陵市)

金昌市(金川区、永昌县)

太原市(古交市、阳曲县、尖草坪区、迎泽区、杏花岭区、小店区、清徐县、晋源区、万柏林区、娄烦县)泰州市(姜堰区、靖江市、高港区、泰兴市、兴化市、海陵区)

衡水市(阜城县、枣强县、武强县、故城县、冀州区、桃城区、深州市、饶阳县、景县、武邑县、安平县)  红河哈尼族彝族自治州(开远市、蒙自市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、泸西县、石屏县、元阳县、绿春县、个旧市、弥勒市、建水县、红河县)

安康市(紫阳县、旬阳市、汉阴县、岚皋县、宁陕县、白河县、镇坪县、汉滨区、石泉县、平利县)

长沙市(雨花区、开福区、芙蓉区、望城区、天心区、浏阳市、长沙县、岳麓区、宁乡市)

桂林市(灌阳县、兴安县、龙胜各族自治县、灵川县、阳朔县、资源县、永福县、全州县、临桂区、平乐县、秀峰区、七星区、叠彩区、雁山区、恭城瑶族自治县、象山区、荔浦市)五指山市(乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、文昌市、东方市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、万宁市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、定安县、临高县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、云龙县、剑川县、大理市、洱源县、永平县、弥渡县、祥云县、漾濞彝族自治县、宾川县、鹤庆县)

榆林市(神木市、府谷县、吴堡县、子洲县、绥德县、米脂县、靖边县、佳县、横山区、清涧县、定边县、榆阳区)

宁夏回族自治区

福州市(闽侯县、福清市、连江县、长乐区、马尾区、晋安区、罗源县、台江区、平潭县、仓山区、闽清县、鼓楼区、永泰县)

南阳市(唐河县、新野县、卧龙区、方城县、宛城区、桐柏县、邓州市、镇平县、淅川县、西峡县、内乡县、南召县、社旗县)

嘉峪关市

苏州市(相城区、虎丘区、吴中区、常熟市、太仓市、吴江区、张家港市、姑苏区、昆山市)

菏泽市(单县、定陶区、巨野县、牡丹区、东明县、鄄城县、郓城县、成武县、曹县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

绥化市(北林区、绥棱县、望奎县、明水县、庆安县、海伦市、兰西县、安达市、青冈县、肇东市)

沧州市(海兴县、南皮县、献县、任丘市、新华区、黄骅市、盐山县、肃宁县、运河区、泊头市、沧县、青县、孟村回族自治县、东光县、河间市、吴桥县)

阜阳市(颍州区、颍上县、临泉县、颍泉区、颍东区、太和县、阜南县、界首市)

济宁市(梁山县、曲阜市、兖州区、泗水县、任城区、邹城市、嘉祥县、金乡县、鱼台县、汶上县、微山县)

吕梁市(交口县、石楼县、临县、交城县、兴县、柳林县、孝义市、方山县、岚县、文水县、离石区、中阳县、汾阳市)

阳泉市(郊区、矿区、城区、盂县、平定县)

伊春市(大箐山县、丰林县、乌翠区、汤旺县、友好区、伊美区、金林区、铁力市、嘉荫县、南岔县)

　　来源：财事汇

　　2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。

　　二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。

　　主营业务毛利率下降，研发费用减少

　　妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。

　　作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。

　　2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。

　　目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。

　　近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。

　　值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。

　　债务攀升，杠杆比例增加

　　在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。

　　2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。

　　截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。

　　根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。

　　值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。

　　同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。

　　募投项目3年未完工

　　全资收购蒙牛奶酪

　　妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。

　　交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。

　　然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。

　　近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。

　　根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。

　　同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。

　　妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）