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汕头市(金平区、南澳县、潮南区、澄海区、潮阳区、濠江区、龙湖区)

眉山市(仁寿县、青神县、东坡区、彭山区、洪雅县、丹棱县)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

盐城市(阜宁县、亭湖区、射阳县、东台市、盐都区、大丰区、建湖县、滨海县、响水县)  葫芦岛市(绥中县、兴城市、龙港区、南票区、建昌县、连山区)

昆明市(石林彝族自治县、官渡区、东川区、五华区、晋宁区、安宁市、富民县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、呈贡区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县)

宜宾市(江安县、兴文县、屏山县、翠屏区、南溪区、珙县、高县、叙州区、长宁县、筠连县)

开封市(龙亭区、杞县、祥符区、尉氏县、兰考县、通许县、鼓楼区、顺河回族区、禹王台区)岳阳市(云溪区、华容县、湘阴县、君山区、平江县、临湘市、岳阳楼区、汨罗市、岳阳县)

宁夏回族自治区  太原市(娄烦县、尖草坪区、古交市、晋源区、迎泽区、小店区、万柏林区、阳曲县、杏花岭区、清徐县)

北京市(密云区、通州区、西城区、大兴区、海淀区、石景山区、丰台区、昌平区、门头沟区、朝阳区、延庆区、顺义区、怀柔区、房山区、东城区、平谷区)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、高州市、茂南区)

阜阳市(颍州区、颍上县、颍东区、阜南县、颍泉区、太和县、界首市、临泉县)

黄石市(下陆区、黄石港区、大冶市、阳新县、铁山区、西塞山区)

蚌埠市(怀远县、淮上区、龙子湖区、五河县、蚌山区、禹会区、固镇县)

荆州市(荆州区、沙市区、监利市、公安县、江陵县、洪湖市、石首市、松滋市)

曲靖市(陆良县、师宗县、会泽县、富源县、沾益区、宣威市、罗平县、麒麟区、马龙区)

吉林市(蛟河市、丰满区、舒兰市、龙潭区、磐石市、桦甸市、昌邑区、船营区、永吉县)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

西藏自治区

商丘市(永城市、睢县、宁陵县、梁园区、虞城县、柘城县、民权县、夏邑县、睢阳区)

枣庄市(滕州市、薛城区、峄城区、市中区、山亭区、台儿庄区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

淄博市(临淄区、张店区、沂源县、淄川区、周村区、博山区、桓台县、高青县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

清远市(连州市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市、清城区、连南瑶族自治县、清新区)

自贡市(大安区、沿滩区、贡井区、自流井区、荣县、富顺县)

云浮市(罗定市、郁南县、云城区、云安区、新兴县)

塔城地区(裕民县、额敏县、沙湾市、乌苏市、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

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肇庆市(封开县、怀集县、鼎湖区、德庆县、高要区、端州区、四会市、广宁县)

营口市(盖州市、老边区、鲅鱼圈区、西市区、站前区、大石桥市)

牡丹江市(绥芬河市、阳明区、东安区、宁安市、爱民区、穆棱市、西安区、林口县、东宁市、海林市)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、利通区、盐池县、同心县)  玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、称多县、玉树市、治多县、杂多县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

佛山市(禅城区、高明区、南海区、顺德区、三水区)

文山壮族苗族自治州(广南县、马关县、富宁县、麻栗坡县、砚山县、丘北县、文山市、西畴县)唐山市(路南区、迁西县、开平区、丰润区、路北区、曹妃甸区、玉田县、丰南区、滦州市、古冶区、滦南县、遵化市、迁安市、乐亭县)

扬州市(高邮市、仪征市、邗江区、宝应县、广陵区、江都区)  乐山市(金口河区、马边彝族自治县、市中区、井研县、五通桥区、沙湾区、犍为县、夹江县、峨眉山市、沐川县、峨边彝族自治县)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

鹤岗市(工农区、绥滨县、向阳区、东山区、南山区、萝北县、兴山区、兴安区)

呼伦贝尔市(海拉尔区、满洲里市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、牙克石市、阿荣旗、根河市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗)巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、南江县、巴州区)

徐州市(云龙区、贾汪区、沛县、鼓楼区、新沂市、睢宁县、泉山区、邳州市、铜山区、丰县)

长治市(长子县、黎城县、武乡县、上党区、屯留区、沁县、壶关县、潞州区、襄垣县、沁源县、平顺县、潞城区)

深圳市(盐田区、罗湖区、宝安区、龙岗区、坪山区、光明区、南山区、福田区、龙华区)

绵阳市(江油市、安州区、涪城区、北川羌族自治县、游仙区、平武县、盐亭县、梓潼县、三台县)

银川市(灵武市、贺兰县、西夏区、金凤区、兴庆区、永宁县)

东营市(利津县、垦利区、河口区、广饶县、东营区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

香港特别行政区

邢台市(平乡县、南宫市、沙河市、巨鹿县、隆尧县、内丘县、柏乡县、广宗县、任泽区、清河县、襄都区、信都区、宁晋县、新河县、临西县、临城县、南和区、威县)

广元市(苍溪县、昭化区、利州区、青川县、剑阁县、朝天区、旺苍县)

三明市(尤溪县、三元区、清流县、明溪县、沙县区、建宁县、将乐县、泰宁县、大田县、宁化县、永安市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

南昌市(安义县、青云谱区、新建区、南昌县、红谷滩区、东湖区、西湖区、进贤县、青山湖区)

宁德市(蕉城区、屏南县、古田县、福安市、周宁县、柘荣县、霞浦县、寿宁县、福鼎市)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。