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儋州市

白山市(江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、抚松县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)  保定市(满城区、徐水区、望都县、顺平县、容城县、竞秀区、阜平县、涞水县、蠡县、定兴县、雄县、易县、高阳县、定州市、唐县、曲阳县、莲池区、博野县、高碑店市、安新县、涿州市、安国市、清苑区、涞源县)

青岛市(莱西市、市北区、平度市、即墨区、市南区、城阳区、李沧区、崂山区、黄岛区、胶州市)

芜湖市(镜湖区、无为市、湾沚区、鸠江区、繁昌区、南陵县、弋江区)

河源市(东源县、和平县、连平县、龙川县、紫金县、源城区)

忻州市(神池县、五台县、静乐县、代县、偏关县、忻府区、五寨县、岢岚县、原平市、保德县、河曲县、繁峙县、宁武县、定襄县)  呼和浩特市(土默特左旗、托克托县、玉泉区、回民区、和林格尔县、新城区、赛罕区、清水河县、武川县)

日喀则市(江孜县、吉隆县、聂拉木县、萨迦县、岗巴县、萨嘎县、定结县、仲巴县、仁布县、拉孜县、康马县、谢通门县、昂仁县、白朗县、定日县、南木林县、亚东县、桑珠孜区)

汉中市(勉县、城固县、西乡县、佛坪县、镇巴县、洋县、留坝县、南郑区、汉台区、略阳县、宁强县)

丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、庆元县、莲都区、龙泉市、缙云县、青田县、遂昌县、云和县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、澄江市、江川区、通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、易门县)

南通市(启东市、崇川区、海门区、如东县、海安市、如皋市、通州区)

张家口市(怀安县、阳原县、怀来县、桥西区、尚义县、康保县、沽源县、万全区、蔚县、涿鹿县、崇礼区、桥东区、宣化区、张北县、下花园区、赤城县)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

衡水市(深州市、枣强县、阜城县、景县、冀州区、武强县、饶阳县、故城县、安平县、桃城区、武邑县)

大庆市(大同区、萨尔图区、让胡路区、林甸县、龙凤区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区)

宜春市(樟树市、奉新县、上高县、靖安县、丰城市、宜丰县、高安市、铜鼓县、万载县、袁州区)

兰州市(西固区、皋兰县、红古区、永登县、榆中县、安宁区、七里河区、城关区)

苏州市(吴江区、太仓市、昆山市、姑苏区、常熟市、张家港市、吴中区、虎丘区、相城区)

西藏自治区

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、泸西县、绿春县、石屏县、红河县、屏边苗族自治县、开远市、蒙自市、建水县、弥勒市)

商洛市(商州区、山阳县、镇安县、洛南县、丹凤县、商南县、柞水县)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、怀远县、禹会区、蚌山区、淮上区、五河县)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

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天水市(秦安县、清水县、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、武山县、秦州区)

衡阳市(祁东县、南岳区、衡东县、雁峰区、衡阳县、蒸湘区、耒阳市、衡山县、石鼓区、常宁市、衡南县、珠晖区)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

东莞市  三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

广安市(武胜县、前锋区、华蓥市、广安区、岳池县、邻水县)

绥化市(海伦市、望奎县、北林区、安达市、兰西县、肇东市、绥棱县、庆安县、青冈县、明水县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区)茂名市(高州市、信宜市、茂南区、电白区、化州市)

澳门特别行政区  黔西南布依族苗族自治州(望谟县、普安县、兴仁市、册亨县、安龙县、兴义市、贞丰县、晴隆县)

铁岭市(调兵山市、开原市、昌图县、铁岭县、西丰县、清河区、银州区)

赤峰市(林西县、喀喇沁旗、松山区、巴林右旗、元宝山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、红山区、敖汉旗、宁城县、克什克腾旗)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)周口市(西华县、鹿邑县、郸城县、商水县、沈丘县、淮阳区、太康县、扶沟县、川汇区、项城市)

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、大安市、镇赉县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

泸州市(江阳区、叙永县、纳溪区、合江县、泸县、古蔺县、龙马潭区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

南昌市(安义县、新建区、青云谱区、红谷滩区、进贤县、西湖区、东湖区、南昌县、青山湖区)

山南市(乃东区、洛扎县、浪卡子县、曲松县、错那市、琼结县、隆子县、桑日县、扎囊县、加查县、措美县、贡嘎县)

南充市(蓬安县、阆中市、南部县、西充县、仪陇县、高坪区、顺庆区、营山县、嘉陵区)

新乡市(凤泉区、长垣市、延津县、封丘县、辉县市、获嘉县、卫辉市、牧野区、原阳县、新乡县、红旗区、卫滨区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗)

开封市(尉氏县、祥符区、顺河回族区、兰考县、杞县、鼓楼区、禹王台区、龙亭区、通许县)

宁德市(柘荣县、屏南县、古田县、寿宁县、蕉城区、周宁县、福鼎市、霞浦县、福安市)

百色市(凌云县、田林县、右江区、德保县、西林县、平果市、乐业县、田阳区、隆林各族自治县、田东县、靖西市、那坡县)

北京市(房山区、顺义区、平谷区、海淀区、密云区、丰台区、石景山区、门头沟区、朝阳区、通州区、大兴区、东城区、延庆区、昌平区、西城区、怀柔区)

广元市(旺苍县、剑阁县、朝天区、苍溪县、昭化区、青川县、利州区)

抚顺市(新抚区、顺城区、东洲区、望花区、抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。