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蚌埠市(蚌山区、五河县、淮上区、固镇县、禹会区、龙子湖区、怀远县)

宜宾市(珙县、高县、南溪区、江安县、翠屏区、叙州区、筠连县、长宁县、屏山县、兴文县)

山南市(曲松县、扎囊县、琼结县、浪卡子县、乃东区、加查县、隆子县、洛扎县、错那市、桑日县、贡嘎县、措美县)

昌都市(贡觉县、类乌齐县、卡若区、八宿县、边坝县、察雅县、左贡县、江达县、芒康县、洛隆县、丁青县)  淮安市(金湖县、洪泽区、涟水县、淮安区、盱眙县、淮阴区、清江浦区)

宜春市(奉新县、樟树市、万载县、铜鼓县、丰城市、宜丰县、上高县、高安市、袁州区、靖安县)

鞍山市(千山区、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区、海城市)

抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区、望花区)阜阳市(颍上县、界首市、颍州区、颍泉区、太和县、阜南县、颍东区、临泉县)

白山市(浑江区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市)  大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

陇南市(徽县、成县、礼县、康县、西和县、武都区、文县、两当县、宕昌县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

扬州市(高邮市、广陵区、江都区、邗江区、仪征市、宝应县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

临夏回族自治州(和政县、广河县、康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县、临夏市)

绵阳市(三台县、平武县、安州区、涪城区、江油市、北川羌族自治县、梓潼县、游仙区、盐亭县)

石家庄市(新乐市、行唐县、井陉县、正定县、裕华区、晋州市、桥西区、辛集市、井陉矿区、长安区、栾城区、高邑县、鹿泉区、无极县、元氏县、赞皇县、藁城区、赵县、灵寿县、深泽县、平山县、新华区)

日喀则市(昂仁县、桑珠孜区、岗巴县、萨嘎县、定结县、江孜县、萨迦县、谢通门县、拉孜县、亚东县、白朗县、定日县、康马县、仲巴县、仁布县、吉隆县、聂拉木县、南木林县)

新余市(分宜县、渝水区)

呼和浩特市(赛罕区、回民区、托克托县、武川县、和林格尔县、玉泉区、新城区、土默特左旗、清水河县)

成都市(锦江区、新都区、温江区、崇州市、都江堰市、邛崃市、武侯区、青白江区、彭州市、青羊区、成华区、蒲江县、龙泉驿区、金堂县、郫都区、金牛区、新津区、双流区、大邑县、简阳市)

兰州市(红古区、七里河区、榆中县、皋兰县、城关区、永登县、西固区、安宁区)

武汉市(武昌区、东西湖区、汉南区、黄陂区、汉阳区、江岸区、青山区、新洲区、蔡甸区、江夏区、江汉区、洪山区、硚口区)

广安市(武胜县、广安区、前锋区、华蓥市、岳池县、邻水县)

商丘市(民权县、虞城县、宁陵县、睢阳区、永城市、梁园区、柘城县、睢县、夏邑县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、浚县、山城区)

咸阳市(兴平市、三原县、礼泉县、泾阳县、永寿县、彬州市、乾县、秦都区、旬邑县、长武县、杨陵区、武功县、淳化县、渭城区)

漳州市(东山县、南靖县、龙文区、诏安县、华安县、漳浦县、平和县、长泰区、云霄县、芗城区、龙海区)

朔州市(朔城区、右玉县、山阴县、平鲁区、怀仁市、应县)

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永州市(零陵区、东安县、冷水滩区、宁远县、道县、双牌县、江华瑶族自治县、江永县、新田县、蓝山县、祁阳市)

赤峰市(红山区、巴林左旗、宁城县、敖汉旗、元宝山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、翁牛特旗、巴林右旗、松山区、喀喇沁旗)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、贵南县、同德县)

南京市(秦淮区、栖霞区、浦口区、江宁区、六合区、溧水区、雨花台区、玄武区、高淳区、建邺区、鼓楼区)  海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭东区、揭西县、榕城区)

岳阳市(岳阳县、岳阳楼区、平江县、君山区、湘阴县、汨罗市、云溪区、华容县、临湘市)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛多县、甘德县、玛沁县、久治县)柳州市(柳城县、柳北区、三江侗族自治县、柳南区、融安县、鹿寨县、鱼峰区、融水苗族自治县、城中区、柳江区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)  洛阳市(洛宁县、老城区、偃师区、伊川县、新安县、孟津区、宜阳县、汝阳县、洛龙区、嵩县、西工区、瀍河回族区、栾川县、涧西区)

合肥市(庐阳区、肥东县、巢湖市、庐江县、长丰县、包河区、蜀山区、瑶海区、肥西县)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)德州市(德城区、临邑县、平原县、禹城市、夏津县、武城县、齐河县、乐陵市、宁津县、陵城区、庆云县)

湖州市(德清县、吴兴区、安吉县、南浔区、长兴县)

滁州市(来安县、全椒县、南谯区、定远县、明光市、琅琊区、天长市、凤阳县)

安康市(紫阳县、镇坪县、旬阳市、平利县、宁陕县、白河县、石泉县、汉阴县、汉滨区、岚皋县)

上海市(普陀区、松江区、闵行区、奉贤区、宝山区、嘉定区、长宁区、金山区、杨浦区、黄浦区、浦东新区、青浦区、徐汇区、崇明区、虹口区、静安区)

遵义市(凤冈县、红花岗区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、播州区、正安县、桐梓县、余庆县、湄潭县、习水县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

宁夏回族自治区

佛山市(禅城区、高明区、南海区、三水区、顺德区)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、桐乡市、平湖市、嘉善县、南湖区、海宁市)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

凉山彝族自治州(甘洛县、喜德县、会理市、普格县、越西县、美姑县、西昌市、布拖县、宁南县、雷波县、会东县、盐源县、木里藏族自治县、金阳县、昭觉县、冕宁县、德昌县)

泸州市(纳溪区、叙永县、江阳区、龙马潭区、古蔺县、泸县、合江县)

东莞市

滨州市(滨城区、沾化区、惠民县、博兴县、阳信县、无棣县、邹平市)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、晴隆县、安龙县、兴义市、普安县、望谟县、贞丰县)

抚州市(资溪县、广昌县、临川区、黎川县、崇仁县、南城县、乐安县、金溪县、东乡区、宜黄县、南丰县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎