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黄山市(屯溪区、祁门县、歙县、休宁县、黟县、黄山区、徽州区)

西宁市(城中区、大通回族土族自治县、城北区、城东区、湟源县、湟中区、城西区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

朝阳市(凌源市、建平县、朝阳县、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)  宜宾市(江安县、高县、叙州区、屏山县、翠屏区、南溪区、兴文县、筠连县、长宁县、珙县)

塔城地区(塔城市、额敏县、裕民县、乌苏市、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)

汉中市(略阳县、汉台区、南郑区、勉县、西乡县、宁强县、佛坪县、城固县、洋县、留坝县、镇巴县)

文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、广南县、富宁县、西畴县、麻栗坡县、砚山县、丘北县)

济宁市(汶上县、梁山县、金乡县、曲阜市、泗水县、鱼台县、任城区、微山县、嘉祥县、兖州区、邹城市)  鹤岗市(兴安区、萝北县、东山区、绥滨县、南山区、向阳区、兴山区、工农区)

云浮市(郁南县、罗定市、云安区、新兴县、云城区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、镶黄旗、锡林浩特市、正镶白旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、多伦县)

吉林市(蛟河市、舒兰市、丰满区、船营区、龙潭区、永吉县、磐石市、桦甸市、昌邑区)

泰州市(海陵区、兴化市、姜堰区、泰兴市、高港区、靖江市)

凉山彝族自治州(越西县、木里藏族自治县、美姑县、普格县、盐源县、金阳县、西昌市、雷波县、布拖县、宁南县、会理市、会东县、喜德县、冕宁县、甘洛县、昭觉县、德昌县)

南宁市(隆安县、兴宁区、江南区、武鸣区、宾阳县、邕宁区、良庆区、青秀区、马山县、西乡塘区、上林县、横州市)

宣城市(绩溪县、宁国市、郎溪县、广德市、宣州区、泾县、旌德县)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县、新化县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县、宁江区)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

十堰市(郧西县、丹江口市、竹山县、竹溪县、郧阳区、茅箭区、张湾区、房县)

北京市(朝阳区、大兴区、通州区、房山区、门头沟区、怀柔区、密云区、延庆区、平谷区、西城区、东城区、石景山区、顺义区、昌平区、丰台区、海淀区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、元阳县、绿春县、个旧市、石屏县、蒙自市、红河县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、屏边苗族自治县、建水县、泸西县)

济南市(长清区、历城区、市中区、莱芜区、济阳区、历下区、天桥区、钢城区、平阴县、槐荫区、商河县、章丘区)

天津市(武清区、河北区、津南区、北辰区、宁河区、东丽区、西青区、滨海新区、红桥区、和平区、宝坻区、蓟州区、南开区、静海区、河西区、河东区)

渭南市(韩城市、富平县、澄城县、大荔县、潼关县、蒲城县、华州区、华阴市、白水县、临渭区、合阳县)

驻马店市(确山县、泌阳县、上蔡县、平舆县、驿城区、正阳县、遂平县、新蔡县、汝南县、西平县)

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乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、米东区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区、头屯河区)

常德市(汉寿县、石门县、临澧县、鼎城区、桃源县、澧县、津市市、武陵区、安乡县)

雅安市(名山区、汉源县、宝兴县、石棉县、芦山县、荥经县、天全县、雨城区)

衡水市(景县、冀州区、阜城县、武邑县、武强县、饶阳县、深州市、桃城区、安平县、故城县、枣强县)  临夏回族自治州(广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、康乐县、永靖县、和政县)

南昌市(新建区、青云谱区、红谷滩区、进贤县、南昌县、青山湖区、西湖区、安义县、东湖区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县)

泰安市(肥城市、泰山区、东平县、宁阳县、岱岳区、新泰市)黄冈市(武穴市、团风县、浠水县、罗田县、麻城市、黄州区、蕲春县、黄梅县、红安县、英山县)

齐齐哈尔市(拜泉县、龙江县、富裕县、建华区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、依安县、铁锋区、富拉尔基区、讷河市、碾子山区、昂昂溪区、泰来县、克东县、克山县、龙沙区)  日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

楚雄彝族自治州(元谋县、楚雄市、武定县、南华县、大姚县、永仁县、禄丰市、牟定县、姚安县、双柏县)

聊城市(莘县、临清市、东昌府区、冠县、阳谷县、东阿县、茌平区、高唐县)

南充市(南部县、营山县、仪陇县、高坪区、蓬安县、西充县、顺庆区、嘉陵区、阆中市)阿里地区(革吉县、普兰县、日土县、措勤县、噶尔县、札达县、改则县)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

湛江市(坡头区、徐闻县、麻章区、雷州市、廉江市、赤坎区、霞山区、吴川市、遂溪县)

和田地区(墨玉县、皮山县、洛浦县、民丰县、策勒县、和田市、和田县、于田县)

韶关市(武江区、乐昌市、新丰县、始兴县、曲江区、浈江区、乳源瑶族自治县、南雄市、翁源县、仁化县)

临沂市(蒙阴县、罗庄区、费县、兰山区、兰陵县、沂水县、郯城县、莒南县、河东区、平邑县、沂南县、临沭县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

哈尔滨市(呼兰区、木兰县、南岗区、尚志市、平房区、巴彦县、通河县、方正县、依兰县、宾县、五常市、香坊区、延寿县、道外区、双城区、松北区、道里区、阿城区)

衡阳市(珠晖区、南岳区、衡阳县、常宁市、衡山县、蒸湘区、石鼓区、衡南县、耒阳市、雁峰区、衡东县、祁东县)

开封市(兰考县、龙亭区、祥符区、顺河回族区、尉氏县、禹王台区、通许县、杞县、鼓楼区)

长治市(襄垣县、长子县、屯留区、沁县、沁源县、潞州区、潞城区、武乡县、上党区、黎城县、平顺县、壶关县)

日喀则市(仁布县、南木林县、吉隆县、昂仁县、江孜县、定结县、白朗县、岗巴县、定日县、萨嘎县、康马县、仲巴县、桑珠孜区、谢通门县、萨迦县、亚东县、聂拉木县、拉孜县)

广西壮族自治区

怀化市(鹤城区、辰溪县、沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、洪江市、通道侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县)

郴州市(安仁县、资兴市、桂东县、北湖区、汝城县、临武县、苏仙区、永兴县、嘉禾县、桂阳县、宜章县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

南京市(高淳区、六合区、雨花台区、浦口区、栖霞区、江宁区、鼓楼区、秦淮区、玄武区、溧水区、建邺区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）