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德阳市(中江县、罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市、什邡市)

郴州市(资兴市、安仁县、桂东县、宜章县、嘉禾县、临武县、苏仙区、北湖区、汝城县、永兴县、桂阳县)

苏州市(相城区、虎丘区、吴江区、张家港市、昆山市、常熟市、吴中区、姑苏区、太仓市)

台州市(玉环市、临海市、天台县、三门县、温岭市、黄岩区、仙居县、路桥区、椒江区)  四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县)

天津市(南开区、武清区、河东区、东丽区、河西区、西青区、静海区、河北区、蓟州区、红桥区、津南区、滨海新区、和平区、宁河区、宝坻区、北辰区)

拉萨市(城关区、曲水县、林周县、尼木县、墨竹工卡县、达孜区、当雄县、堆龙德庆区)

新疆维吾尔自治区合肥市(肥西县、蜀山区、肥东县、包河区、庐江县、庐阳区、巢湖市、瑶海区、长丰县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)  黄冈市(团风县、红安县、武穴市、英山县、黄州区、罗田县、蕲春县、黄梅县、麻城市、浠水县)

河源市(紫金县、源城区、龙川县、和平县、连平县、东源县)

西藏自治区

焦作市(山阳区、武陟县、温县、马村区、解放区、沁阳市、博爱县、孟州市、中站区、修武县)

吉林市(船营区、桦甸市、龙潭区、舒兰市、永吉县、磐石市、昌邑区、丰满区、蛟河市)

林芝市(工布江达县、米林市、巴宜区、察隅县、波密县、墨脱县、朗县)

广州市(白云区、荔湾区、增城区、南沙区、天河区、从化区、越秀区、花都区、黄埔区、番禺区、海珠区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、小金县、金川县、松潘县、九寨沟县、汶川县、若尔盖县、阿坝县、黑水县、马尔康市、壤塘县、理县、茂县)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

桂林市(恭城瑶族自治县、灌阳县、阳朔县、资源县、雁山区、秀峰区、临桂区、兴安县、象山区、龙胜各族自治县、叠彩区、七星区、平乐县、灵川县、荔浦市、全州县、永福县)

怀化市(新晃侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、鹤城区、沅陵县、会同县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、辰溪县)

柳州市(三江侗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳南区、城中区、柳北区、柳城县、融安县、柳江区)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、武江区、南雄市、曲江区、始兴县、翁源县、浈江区、仁化县、新丰县)

汉中市(洋县、宁强县、西乡县、城固县、佛坪县、汉台区、南郑区、镇巴县、略阳县、留坝县、勉县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

中山市

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

荆门市(掇刀区、东宝区、沙洋县、京山市、钟祥市)

内蒙古自治区

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潍坊市(临朐县、昌乐县、昌邑市、青州市、潍城区、奎文区、寿光市、诸城市、寒亭区、高密市、坊子区、安丘市)

绥化市(海伦市、北林区、肇东市、庆安县、明水县、绥棱县、青冈县、兰西县、望奎县、安达市)

抚州市(金溪县、乐安县、南城县、广昌县、资溪县、临川区、东乡区、黎川县、宜黄县、南丰县、崇仁县)

那曲市(聂荣县、索县、双湖县、巴青县、安多县、申扎县、比如县、色尼区、嘉黎县、班戈县、尼玛县)  汕头市(龙湖区、澄海区、潮南区、金平区、南澳县、濠江区、潮阳区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、龙山县、保靖县、永顺县、古丈县、泸溪县、花垣县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、共和县、贵南县)

淮安市(洪泽区、金湖县、淮阴区、淮安区、盱眙县、涟水县、清江浦区)大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

武汉市(江汉区、硚口区、黄陂区、汉南区、汉阳区、洪山区、新洲区、江夏区、武昌区、青山区、蔡甸区、东西湖区、江岸区)  乐山市(峨边彝族自治县、峨眉山市、井研县、五通桥区、市中区、金口河区、犍为县、沐川县、沙湾区、马边彝族自治县、夹江县)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区、明山区、平山区)

宣城市(泾县、郎溪县、旌德县、宁国市、广德市、宣州区、绩溪县)

邵阳市(新邵县、隆回县、新宁县、大祥区、邵东市、北塔区、绥宁县、洞口县、双清区、武冈市、城步苗族自治县、邵阳县)海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

佳木斯市(桦南县、富锦市、前进区、东风区、同江市、郊区、向阳区、抚远市、桦川县、汤原县)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、郁南县、新兴县)

衡水市(冀州区、阜城县、武强县、桃城区、景县、饶阳县、深州市、故城县、枣强县、武邑县、安平县)

曲靖市(师宗县、富源县、会泽县、沾益区、罗平县、宣威市、陆良县、麒麟区、马龙区)

长治市(沁源县、襄垣县、潞州区、平顺县、长子县、壶关县、上党区、黎城县、屯留区、武乡县、潞城区、沁县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

儋州市

延安市(宝塔区、洛川县、子长市、志丹县、富县、宜川县、黄龙县、延长县、甘泉县、延川县、吴起县、安塞区、黄陵县)

衡阳市(珠晖区、祁东县、衡山县、衡东县、南岳区、蒸湘区、石鼓区、耒阳市、雁峰区、衡阳县、常宁市、衡南县)

西安市(灞桥区、蓝田县、临潼区、周至县、鄠邑区、新城区、莲湖区、碑林区、雁塔区、长安区、高陵区、未央区、阎良区)

鞍山市(铁东区、台安县、海城市、千山区、立山区、铁西区、岫岩满族自治县)

保定市(安国市、高碑店市、高阳县、望都县、易县、涞水县、涞源县、蠡县、涿州市、定州市、竞秀区、唐县、曲阳县、安新县、徐水区、顺平县、清苑区、阜平县、莲池区、定兴县、满城区、雄县、容城县、博野县)

铜仁市(沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、思南县、万山区、江口县、德江县、碧江区)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

漳州市(云霄县、龙海区、东山县、平和县、龙文区、芗城区、华安县、长泰区、南靖县、诏安县、漳浦县)

安阳市(文峰区、林州市、内黄县、滑县、龙安区、殷都区、北关区、安阳县、汤阴县)

　　北京时间4月17日晚，霸王茶姬正式敲钟纳斯达克，成为新茶饮行业第5家上市公司，也是首家在美股上市的新茶饮公司。

　　作为快速成长的新茶饮新贵，霸王茶姬受到美股投资者的热情追捧。上市当天，公司股价高开20.54%至33.75美元，盘中最高涨超48%。截至当日收盘，霸王茶姬涨15.86%，报32.44美元，总市值近60亿美元。

　　与同行业其他上市公司相比，霸王茶姬此次上市进程推进颇快。从3月26日公开递交招股书到4月17日上市，历时不足1个月。

　　赚钱能力最强的新茶饮企业

　　2017年，霸王茶姬第一家门店在云南开设。此后数年，这家主打原叶鲜奶茶、走国风路线的新茶饮品牌在西南地区深耕不辍，但在全国范围内，影响力尚未打开。

　　转折发生于2021年。当年，霸王茶姬接受了复星、XVC和琮碧秋实等投资方超3亿元的融资，在明确了战略和打法后，开启了全国化新征程。

　　在2022年、2023年和2024年底，霸王茶姬门店总数分别为1087家、3511家、6440家，呈倍增之势。作为后发者，其终以“黑马”之姿闯进新茶饮头部阵营。

　　伴随着门店规模的快速扩大和品牌势能的强势崛起，霸王茶姬的业绩也迎来爆发。2022年至2024年，霸王茶姬营收分别为4.92亿元、46.40亿元、124.06亿元；净利润分别为-9070万元、8.03亿元、25.15亿元。

　　横向对比来看，2024年霸王茶姬的净利润仅次于蜜雪冰城，显著高于古茗、茶百道，而后二者的门店数量远高于霸王茶姬。

　　取得这样的成绩，离不开其高超的赚钱能力。2024年，霸王茶姬的毛利率为51.5%，净利率达20.3%，领跑整个新茶饮行业，这也使其成为加盟商眼中的“香饽饽”。招股书显示，截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。2023年和2024年，霸王茶姬闭店率仅为0.5%和1.5%，低于其他上市茶饮企业。

　　事实上，霸王茶姬的赚钱奥秘并不复杂，可简单概括为在产品和供应链上做“减法”，在数字化技术和自动化设备上做“加法”。

　　通过实施大单品策略，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬在中国产生的订单金额中，分别有约79%、87%和91%来自招牌茶拿铁产品（即原叶鲜奶茶），其中约44%、57%和61%来自前三款最畅销的茶拿铁产品。以明星单品“伯牙绝弦”为例，其过去3年累计售出超6亿杯。

　　霸王茶姬表示，专注于简单的核心菜单使其能够通过更集中、简化和高效的供应链管理以及高度自动化生产设备，来确保产品质量、一致性和便利性。这最终导致其庞大的门店网络运营效率和服务质量的提高。

　　将现代东方茶推向世界

　　“中国是茶叶的发源地，但至今未诞生一个世界级的茶品牌，这是一个非常令人心痛和值得深思的现象。”在2024年5月举行的“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”上，霸王茶姬创始人、董事会主席、首席执行官张俊杰这样感慨。

　　也正是在这场活动上，张俊杰透露了霸王茶姬的雄心和未来愿景：未来在100个国家有霸王茶姬的身影、一年为茶友提供150亿杯茶，有30万个伙伴遍布全球，通过一杯茶链接消费者的每一天。

　　如何达成这一愿景？霸王茶姬的答案是，把喝茶这件事做成现代咖啡那样，通过“三杯茶”场景，重建喝茶的共识。

　　所谓“三杯茶”场景，第一个是指对标星巴克，让喝茶这件事变得生活化。“霸王茶姬要像素级对标星巴克。”张俊杰曾说。第二个是指对标雀巢，即未来在家庭和办公室等场景出现一台小小的自动化萃茶机。第三个是指对标可口可乐，希望通过打造一款兼具美味健康，同时又带有能量性和功能性的预制茶饮料，将东方茶推向全球每个角落。

　　显然，对于成立尚不足8年的霸王茶姬来说，对标星巴克，仍是当下的重点任务。

　　据了解，霸王茶姬自研萃茶工艺和设备，将其用于新产品线的开拓。2025年，霸王茶姬推出称为“CHAGEENOW”的现萃系列产品，已率先在上海地区测试。整体来看，霸王茶姬的Tealatte、Teaspresso、Teapuccino产品线分别对应咖啡领域的拿铁、美式和卡布奇诺。

　　除了开拓新产品线，霸王茶姬也在加速海外扩张。招股书显示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家门店，覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国。近期，霸王茶姬将在美国洛杉矶落地北美市场的第一家门店。

　　一个有趣的细节是，此次上市，霸王茶姬的股票代码定为“CHA”，即“茶”的拼音，这显示了其全球化布局的战略定力。在业内人士看来，通过将“茶”这一极具中国特色的元素融入股票代码，霸王茶姬不仅向全球投资者传递了其核心业务和文化底蕴，且有助于提升品牌的辨识度和影响力。

　　从规模扩张到内功修炼

　　尽管多家调研机构的研究报告显示，新茶饮行业在未来仍会保持低速增长，但不可否认的是随着供给快速扩大及产品同质化，行业竞争已进入红海。

　　从行业上市公司的2024年年报来看，同店GMV等核心经营指标均有所下滑。霸王茶姬也未能幸免。招股书显示，从2024年第三季度开始，霸王茶姬的同店GMV增速已经趋缓，到了第四季度，同店GMV相较上一年同比出现了18.4%的负增长。

　　面向未来，霸王茶姬如何继续高质量、可持续发展？答案或许藏在内功修炼和组织效率的提升上。

　　招股书显示，2025年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。较为克制的计划开店数量意味着公司在2025年不再过度追求门店规模扩张，而是转向门店精细化运营。

　　从此次上市的募资用途看，增强核心竞争力成为关键。霸王茶姬表示，此次预计募资净额约为3.96亿美元，主要用于科技投入、新品研发、品牌建设、构建海外供应链网络等。

　　在近期的一次分享中，张俊杰还特别提到了组织构建问题。他表示，霸王茶姬的组织有两个特点，第一是具有多元性，第二是具有一元性。所谓多元性是指在招聘的时候，没有任何偏好性，不设各种限制，员工的行业跨度、年龄跨度、地域跨度、背景差异都很大，不戴帽子不设限。所谓一元性，是指员工“都是具有同一种味道的人，不装不端，只做正确的事，不做别人想看到的事”。

　　“我用50%以上的时间找人，发现好的人，再充分地激发信任和授权。最终整个组织逐渐变成了一个‘人人都是founder（创始人）’的状态。”张俊杰表示，霸王茶姬坚定走的一条路（做一品牌、多品类、全渠道的全球化）是一群人共同选择的路，跪着也要把它走完。

　　作者：郑俊婷

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　来源：独角兽早知道

　　据港交所近日披露，集换式卡牌龙头卡游有限公司向港交所主板提交上市申请书，摩根士丹利、中金公司、摩根大通为联席保荐人。

　　综合|招股书 编辑|Arti

　　本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

　　据招股书，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，致力于提供高质量、富有趣味性和互动性的产品。

　　根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在中国的行业排名如下：泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；及泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具及其他消费品等。玩具，尤其是集换式卡牌，是卡游的核心产品。

　　集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。

　　公司在巩固集换式卡牌领域市场地位的同时，亦着力于丰富公司的玩具产品组合，推出人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类别。公司还将产品矩阵进一步拓展至文具，推出笔和本册等产品。

　　招股书显示，卡游受益于基于三大核心竞争力的一体化商业模式：产品体验、趣味互动运营和生产能力。凭借该等核心竞争力为公司商业模式的主要利益相关方提供了极具吸引力的价值主张。公司的业务模式覆盖全产业价值链核心环节，并使公司能在推广泛娱乐文化和提升行业标准方面发挥重要作用。

　　卡游在玩法设计方面不断创新，持续为消费者带来惊喜、新奇和有趣的体验，以维持公司产品的市场欢迎度。特别是，公司自2020年开始运营英雄对决活动。于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，公司在中国逾100个城市成功举办逾5,100场活动。

　　截至2024年12月31日，卡游构建了一个由70个IP组成的多元化IP矩阵，包括69个授权IP及一个自有IP，其中有奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　于2022年、2023年及2024年，按收入贡献计，卡游于往绩记录期间各年度来自五大IP主题产品的收入分别为人民币40.64亿元、人民币23.94亿元及人民币86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　截至最后实际可行日期，卡游有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地及两个在建生产基地。公司的生产基地位于浙江省及广东省的战略位置，拥有丰富的消费品供应链资源，可有效支持公司的全国销售网络。

　　公司战略性地扩展在线线下多渠道布局，构建了覆盖全国的销售网络，包括经销渠道，主要包括经销商、KA合作伙伴及卡游中心；及直营渠道。

　　就经销渠道而言，公司专注于与经销商维持稳定关系，以确保公司在区域市场的广泛地域覆盖及深度渗透，截至2024年12月31日，公司拥有217个经销商，覆盖中国31个省；通过加盟商经营的卡游中心实现销售渠道多元化，截至2024年12月31日，公司拥有351个卡游中心。

　　就直营渠道而言，公司主要经营线下卡游旗舰店以直接与消费者进行互动并提升公司的品牌知名度，公司亦设有线下自动贩卖机以提供便利的购买体验。此外，公司还通过电商平台的在线自营店及其他在线销售渠道扩大公司的在线布局，从而紧抓新零售机会。

　　截至2024年12月31日，公司拥有覆盖中国19个省的32家线下卡游旗舰店以及13家在线自营店。

　　财务数据方面，公司的收入由2022年的人民币41.31亿元减少35.6%至2023年的人民币26.62亿元，主要是由于集换式卡牌销售额下降，与其销量下跌相对应。公司的收入于2024年大幅增加至人民币100.57亿元，主要是由于集换式卡牌的销售额增加，与其销量增加相对应。

　　公司于2022年录得净亏损人民币2.96亿元，2023年的净利润为人民币4.50亿元及2024年的净亏损为人民币12.42亿元。公司于截至2023年及2024年9月30日止九个月分别录得净利润人民币2.60亿元及人民币2.89亿元。

　　公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2022年的人民币16.20亿元减少至2023年的人民币9.34亿元，后大幅增加至2024年的人民币44.66亿元。

　　行业方面，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的规模在2024年达到人民币1,741亿元，2019年至2024年的复合年增长率为13.6%，并预期在2029年达到人民币3,358亿元，2024年至2029年的复合年增长率为14.0%。

　　按商品交易总额计，2024年中国泛娱乐产品行业的五大公司占总市场份额的30.5%。内容上能引起共鸣而且拥有精湛工艺的优质产品可提供愉快的消费者体验，在吸引消费者方面亦有更好的机会。

　　于2022年，卡游获得来自红杉中国及腾讯的IPO前投资。

　　本次卡游香港IPO募资金额约45%预计将用于公司对于生产设施的扩建和升级；约15%预计将用于丰富IP矩阵，加强IP运营；约10%预计将用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富公司的产品组合；约8%预计将用于优化公司的仓储及物流能力；约7%预计将用于业务运营数字化；约5%预计将用于公司的品牌推广；及约10%或预计将用于运营资金及一般公司用途。